20260813-华泰期货-丙烯日报_供应阶段性偏紧_成本端支撑坚挺_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

本报告分析了丙烯市场近期的供需格局、价格走势、基差结构、生产利润与开工率，以及相关风险因素。整体来看，丙烯市场在短期受到地缘政治和成本端支撑影响，价格有所上升，但下游需求受利润压制，对价格支撑转弱。

主要观点

1. 价格走势

• 丙烯主力合约收盘价为7366元/吨，较前一日下跌62元。
• 华东现货价为8750元/吨，上涨250元。
• 山东现货价为8515元/吨，上涨175元。
• 基差方面，华东基差为1384元/吨，上涨312元；山东基差为1149元/吨，上涨237元。
• 进口利润为-277元/吨，维持不变。
• 厂内库存为46400吨，增加4780吨。

2. 供应端分析

• 开工率为71%，较前一日上升1%。
• 近端货源阶段性收紧，主要由于山东天弘、利津检修，以及华东斯尔邦、宁波金发装置维持检修，叠加台风影响导致到港减少。
• 供应端支撑增强，对价格形成一定推动力。

3. 需求端分析

• 下游开工率整体呈现波动，部分行业开工率上升，但多数因原料价格上涨而利润下降。
• PP粉开工率30%，上升1.28%，但生产利润为-165元/吨，下降30元。
• 环氧丙烷开工率63%，上升6%，但生产利润为-353元/吨，下降25元。
• 正丁醇开工率72%，下降8%，生产利润为-62元/吨，上升72元。
• 辛醇开工率63%，上升1%，生产利润为120元/吨，下降122元。
• 丙烯酸开工率71%，上升1%，生产利润为-63元/吨，下降178元。
• 丙烯腈开工率67%，下降2%，生产利润为1245元/吨，下降252元。
• 酚酮开工率74%，上升4%，生产利润为-287元/吨，下降165元。

4. 地缘政治风险

• 霍尔木兹海峡的开放预期不明朗，伊朗要求美国满足5个条件，包括归还被冻结资产和赔偿损失。
• 沙特军用物资船遭也门武装袭击，加剧地缘局势不确定性。
• 特朗普表示向伊朗提出索赔，进一步影响海峡解封时间表。

5. 策略建议

• 单边策略：谨慎逢低做多套保。
• 跨期与跨品种策略：暂无建议。

6. 风险提示

• 美伊地缘发展动态：可能影响霍尔木兹海峡的开放。
• 油价波动：对成本端有直接影响。
• 丙烷价格波动：与丙烯价格联动。
• PDH装置检修：影响丙烯供应。
• 下游开工情况：受利润影响，可能波动较大。

关键信息

• 丙烯价格：华东现货价上涨，但主力合约下跌。
• 基差结构：华东与山东基差均上涨，显示现货相对期货溢价。
• 库存情况：厂内库存增加，但样本覆盖率仅为20%。
• 生产利润：多数下游行业利润走弱，PP粉、环氧丙烷、丙烯酸等利润下降明显。
• 地缘政治：伊朗与美国的博弈影响霍尔木兹海峡的开放，可能对丙烯供应产生间接影响。

结构分析

一、丙烯基差结构

• 图1：丙烯主力合约收盘价。
• 图2：丙烯华东基差。
• 图3：丙烯山东基差。

二、丙烯生产利润与开工率

• 图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR。
• 图10：丙烯产能利用率。
• 图11：PDH制生产毛利。
• 图12：PDH产能利用率。
• 图13：MTO生产毛利。
• 图14：甲醇制烯烃产能利用率。
• 图15：石脑油裂解生产毛利。
• 图16：原油主营炼厂产能利用率。
• 图17：韩国FOB-中国CFR。
• 图18：丙烯进口利润。

三、丙烯下游利润与开工率

• 图19：PP粉生产利润。
• 图20：PP粉开工率。
• 图21：环氧丙烷生产利润。
• 图22：环氧丙烷开工率。
• 图23：正丁醇生产利润。
• 图24：正丁醇产能利用率。
• 图25：辛醇生产利润。
• 图26：辛醇产能利用率。
• 图27：丙烯酸生产利润。
• 图28：丙烯酸产能利用率。
• 图29：丙烯腈生产利润。
• 图30：丙烯腈产能利用率。
• 图31：酚酮生产利润。
• 图32：酚酮产能利用率。

四、丙烯库存

• 图33：丙烯厂内库存（样本覆盖率20%）。
• 图34：PP粉厂内库存。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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