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报告摘要

西南期货早间评论总结（2026.8.5）

一、核心内容概述

本报告为西南期货研究所发布的早间市场分析，涵盖宏观动态、主要品种展望、主要品种数据要闻等内容，重点分析A股市场、能源化工、黑色板块、有色金属、农产品等领域的市场走势及影响因素，对各品种的短期趋势和关键支撑、阻力区间进行预测。

二、宏观动态

A股市场：
- 2026年7月A股新开户数达265.54万户，同比增长35.23%，环比下降7.3%。
- 截至7月末，2026年A股累计新开户数为2281.67万户，同比增长56.69%。
- 市场整体估值处于低位，但板块分化明显，政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性仍存。
国际动态：
- 美国与伊朗就霍尔木兹海峡航行问题接近达成协议，协议可能在8月3日或4日达成。
- 协议若落实，将对原油市场产生积极影响，导致原油价格走弱。

三、主要品种展望

1. 金融衍生品

国债：
- 当前收益率处于低位，流动性宽松。
- 若能源危机持续，全球通胀压力上升，将压制国债期货上涨空间。
- 预计震荡，关注TL主力合约114附近阻力。
股指：
- 市场整体估值低位，但板块分化严重。
- 政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性仍存。
- 市场定价较充分，向上有阻力，短期难有大趋势，风格或趋于平衡。

2. 贵金属

贵金属中长期逻辑依然坚挺，受益于“逆全球化”和“去美元化”趋势。
各国央行购金行为支撑黄金走势。
需求端缺乏持续上涨驱动，前期下跌压力已释放，后续走势趋于震荡。
黄金主力合约关注880一线支撑。

3. 黑色板块

螺纹钢、热卷：
- 需求端持续疲软，房地产下行趋势未改，高温天气抑制需求。
- 供应端产能过剩，库存同比增幅达30%，库存压力明显。
- 基本面偏弱，价格或震荡偏弱，关注螺纹钢[2900-3200]、热卷[3150-3450]区间。
铁矿石：
- 供需矛盾不大，但库存仍处于五年同期最高水平。
- 估值回落，价格震荡偏弱，关注主力合约[670-770]区间。
焦煤、焦炭：
- 煤矿复产带动供应回升，焦煤价格持续回落。
- 焦炭现货价格第二轮提降落地，市场预期仍有提降空间。
- 焦煤关注[1150-1350]，焦炭关注[1700-2000]区间。
铁合金：
- 需求走低，库存高位，成本支撑下移。
- 硅铁、锰硅谨慎偏多。

4. 能源化工板块

原油：
- 霍尔木兹海峡协议预期发酵，原油价格震荡走弱。
合成橡胶：
- 丁二烯报价10900元/吨，顺丁开工维持高位。
- 下游半钢胎开工偏低，天胶企稳带来比价支撑。
- 行情区间震荡，关注丁二烯装置重启与轮胎开工变化。
天然橡胶：
- 东南亚进入旺产期，国内港口库存小幅波动。
- 下游轮胎订单平淡，厂家刚需采买。
- 多空因素交织，行情维持区间震荡，关注产区天气与轮胎开工变化。
PVC：
- 高库存、弱需求压制行情，电石法PVC亏损，成本支撑显现。
- 短期区间震荡磨底。
尿素：
- 行业开工高位，农需淡季，库存持续累积。
- 市场博弈印度招标带来的出口增量，短期震荡运行，关注出口订单落地情况。
PX、PTA、乙二醇：
- 均呈现区间震荡走势，关注成本变化及供需关系。
短纤、瓶片：
- 成本端受地缘影响震荡运行，下游需求疲软，市场震荡。
纯碱、玻璃、烧碱：
- 行情持续承压，市场情绪低迷，关注高成本产能去化情况。
纸浆：
- 三季度订单回暖预期，但港口库存仍处中偏高水平，行情区间震荡。

5. 有色及新材料板块

铜：
- 美联储维持利率不变，市场对过度鹰派的定价有所修正。
- 铜精矿加工费走低，供应紧俏，成本支撑较强。
- 多空因素交织，短期震荡，关注[103000, 107000]区间。
铝：
- 几内亚出口配额政策推迟，海运费回落，成本支撑边际松动。
- 氧化铝供需过剩，但海外库存低位，沪铝缓慢上修。
锌：
- 矿石供应紧缺，加工费承压，冶炼企业普遍亏损。
- 出口窗口开启，但进口锌甚微，关注出口分流效果。
- 建议谨慎追涨。
铅、碳酸锂：
- 再生铅企业减产，原生铅开工率稳中有增。
- 需求端消费淡季，下游采购疲软，建议弱势运行震荡。
锡、镍：
- 供应端收缩预期强化，印尼配额削减，国内库存高位。
- 但需求相对稳定，预计震荡偏强。

6. 农产品板块

豆油、豆粕：
- 全球大豆供需改善，进口成本支撑增强。
- 港口、油厂库存偏高，食用需求偏弱，豆油、豆粕偏多，关注[8200, 8400]、[2880, 2950]支撑区间。
菜粕、菜油：
- 全球菜籽供需小幅宽松，菜油供需收紧。
- 厄尔尼诺可能影响澳菜籽生长，建议关注回调后的做多机会。
- 菜棕做扩套利考虑持有。
棕榈油：
- 马棕库存攀升至4个月高点，印尼实施B50生物柴油政策。
- 未来两周产区降水偏少，关注库存变化，建议豆棕做扩套利持有。
棉花：
- 美国农业部7月供需报告利空，关注8月wasde报告。
- 国内储备棉成交均价持续下滑，下游承接力减弱。
- 偏弱运行，关注[15800, 16000]压力区间。
白糖：
- 巴西糖价高于乙醇，制糖比可能回升，压制原糖价格。
- 国内库存高企，糖厂清库压力大，糖价偏弱运行，关注[5150, 5200]压力区间。
苹果：
- 新季早熟苹果上市，价格低于去年同期。
- 增产预期强烈，上方有压力，中期偏空，关注[7700, 7900]区间。
生猪：
- 现货价格震荡下行，集团出栏量逐步恢复，散户出栏体重增加。
- 市场震荡调整为主。
鸡蛋：
- 蛋鸡存栏量稳定，下游补货增加，库存下降。
- 市场震荡调整。
玉米淀粉：
- 玉米价格承压，玉米淀粉需求小幅回升，但供应延续高位。
- 玉米关注[2280, 2320]压力区间，淀粉关注[2650, 2700]压力区间。
原木：
- 市场价格整体抬升，高规格品类带动需求。
- 新西兰原木供应逐步减少，地缘局势复杂，海运费调整带来成本支撑。
- 市场震荡偏强。

四、关键数据要闻

黑色板块

铁合金：7月31日，港口锰矿库存578万吨，环比下降6万吨。

能源化工板块

PTA：华东一PTA供应商装置降负30%运行，涉及产能850万吨。
乙二醇：8月3日至8月9日，张家港到货1.8万吨，太仓0万吨，宁波1.0万吨，上海0万吨，主港计划到货2.8万吨，环比下降2.7万吨。

农产品板块

豆油豆粕：7月31日，样本油厂豆粕库存98万吨，环比+7万吨；豆油库存138万吨，环比-4万吨。
菜油菜粕：7月31日，国内压榨厂菜油库存36.11万吨，周比增3.38%。
棕榈油：7月31日，国内棕榈油库存83.08万吨，周比降1%，处于近7年同期最高水平。

五、总结

整体来看，市场在宏观环境偏暖、政策支持、外部不确定性交织的背景下，呈现震荡格局。各板块基本面分化明显，部分品种如贵金属、铜、锡、镍、豆油、豆粕等在中长期逻辑支撑下维持震荡偏强或偏多走势，而螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭、纯碱、玻璃、烧碱、白糖等品种则因需求疲软、库存高企等因素，呈现震荡偏弱或偏空走势。投资者需关注供需变化、政策动向及地缘风险对价格的影响，把握区间震荡机会。

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