20261009-东亚期货-锌产业周报_5页_1mb

锌产业周报总结（2026/10/9）

核心内容概述

本周报聚焦于锌产业的供需格局、价格走势及市场情绪，结合国内与国际市场数据，分析锌价的支撑与压制因素。整体来看，锌价受到供给端和库存端的双重影响，市场呈现震荡态势。

主要观点

1. 供给端分析

• 锌矿供给趋紧：国内锌矿供给减少，TC（加工费）下行，矿端利润维持高位，对锌价形成底部支撑。
• 精炼锌生产利润稳定：精炼锌企业生产利润保持在合理区间，加工费维持稳定，显示供给端具备一定韧性。
• 原料库存天数下降：锌精矿原料库存天数减少，表明供给端压力有所缓解。

2. 库存情况

• 国内库存偏高：锌社会库存及期货库存处于较高水平，累库压力对锌价形成压制。
• LME库存维持低位：伦敦金属交易所（LME）锌库存持续处于低位并逐步去化，对锌价形成支撑。
• SHFE库存季节性波动：上海期货交易所（SHFE）锌库存呈现季节性波动，当前处于高位，对价格形成压力。

3. 需求端分析

• 下游需求偏弱：镀锌等下游行业开工率处于低位，地产与基建投资无明显增量，终端需求疲软。
• 镀锌板卷库存增加：镀锌板卷周度库存季节性上升，显示需求不足。
• 净出口与净进口季节性波动：镀锌板（带）净出口季节性上升，而压铸锌合金净进口季节性波动，对锌价影响有限。

4. 市场情绪与价格走势

• LME锌价与美元指数关系：LME锌收盘价与美元指数呈现一定负相关，美元走强可能对锌价形成压力。
• LME期限结构偏近：LME锌期货的期限结构显示近期合约表现较强，市场预期近期价格波动较小。
• 升贴水季节性波动：LME锌（现货/三个月）升贴水呈现季节性波动，显示市场对现货的偏好。

关键信息

• 锌矿供给紧张：国内锌矿供给趋紧，TC下行，矿端利润高位对锌价形成支撑。
• 库存压力与支撑并存：国内库存偏高压制价格，而LME库存低位支撑价格。
• 需求疲软：地产、基建投资未见明显增长，镀锌等下游行业开工率偏低，终端需求偏弱。
• 市场情绪谨慎：交易咨询建议谨慎观望或震荡对待锌价走势。
• 价格与美元指数关系：美元指数走强可能对锌价构成压力，但市场仍以近月合约为主。

图表要点

• 锌精矿月度进口量：呈现季节性波动，反映供给端变化。
• 锌精矿TC：加工费下行，显示矿端利润压缩。
• 锌锭产量与进口量：国内产量和进口量季节性变化，影响市场供需。
• LME锌库存：持续低位，支撑价格。
• SHFE锌库存：季节性波动，当前处于高位。
• 镀锌板卷库存与产量：库存上升，产量季节性波动，显示需求不足。
• LME锌价与美元指数：呈现负相关，美元走强可能压制锌价。
• 升贴水走势：反映市场对现货的偏好及远期价格预期。

结论

综合来看，锌价受到供给端利润支撑和库存端压力的共同影响，短期内市场情绪较为谨慎，预计锌价将维持震荡走势。建议投资者关注供给端变化及需求端复苏信号，合理控制仓位，以应对可能的波动。