20210131-中泰证券-银行基本面研究系列_专题_银行2021年息差和收入分析框架_30页_1mb

银行2021年息差和收入分析框架总结

核心内容概述

本报告对2021年银行行业的贷款利率、存款付息率以及中间业务收入进行分析，以评估银行股的盈利能力和投资价值。核心观点认为，2021年银行净息差将保持平稳，行业整体息差略有下降，但银行间分化明显。同时，非息收入将成为推动银行营收增长的重要因素，尤其是财富管理和直接融资等业务。投资建议为继续看好银行板块，重点推荐宁波银行、招商银行、平安银行和兴业银行。

主要观点

1. 贷款利率预测：总体平稳，结构调整是核心贡献因素

• 正面因素：

  • 贷款供求关系改善，需求回升，拉动定价上行。
  • 利率边际传导和结构调整将对贷款利率产生正向推动作用。
  • 信贷结构优化，零售信贷占比提升将对净息差产生积极影响。

• 负面因素：

  • 监管让利政策及LPR重定价对贷款利率形成抑制。
  • 房地产监管政策导致信用增速放缓，影响贷款需求。

• 测算结果：

  • 贷款利率总体保持平稳，结构调整是利率上行的核心变量。
  • 城商行、股份行、农商行与国有行之间息差弹性存在明显差异，城商行>股份行>农商行>国有行。

2. 存款付息率预测：紧信用下存款竞争加剧、缓慢上行，银行间分化

• 核心因素：

  • 信用扩张放缓导致存款派生减弱，银行揽储压力增加。
  • 监管对高成本存款的压降政策，推动存款利率分化。

• 测算结果：

  • 存款付息率在银行间差异扩大，客户基础的重要性上升。
  • 银行间分化明显，客户基础扎实、渠道下沉的银行更具优势。

3. 中间业务收入分析：有望较大贡献

• 主要构成：

  • 结算与清算、代理及受托、银行卡手续费、信贷承诺及融资咨询。
  • 各项占比分别为 $2.7%$、$7.5%$、$7.8%$ 和 $3.5%$。

• 测算结果：

  • 中间业务收入增速预计为 $12%$。
  • 股份行和优质城商行在中间业务上更具优势。

关键信息

1. 行业基本面

• 上市公司数量：37家。
• 行业总市值：10,036,754百万元。
• 行业流通市值：6,951,551百万元。

2. 投资结论

• 净息差测算：行业息差较2020年微降1bp，但银行间分化加剧。
• 收入增速测算：行业全年营收预计同比增速为 $9.6%$，其中净利息收入贡献 $6.4%$，中收贡献 $2.6%$。
• 增速弹性排序：股份行>城商行>农商行>国有行。

3. 风险提示

• 经济下滑超预期。
• 疫情影响超预期。

4. 重点公司基本状况（2021年1月29日）

行业数据与测算

1. 贷款利率与资产端收益率测算

• 贷款综合收益率提升：1bp左右，城商行、股份行和农商行的提升幅度相对较大。
• 信贷占比提升：对净息差贡献2bp左右，城农商行有更多提升空间。
• 重定价拖累：全年对净息差拖累4bp左右，农商行受影响较大。

2. 存款付息率与负债结构

• 存款占比计息负债：整体呈现下降趋势，但银行间分化明显。
• 活期存款占比计息负债：同样存在分化，客户基础扎实的银行更具优势。

3. 再融资方案

• 公布再融资方案的银行包括：邮储银行、贵阳银行、长沙银行、宁波银行、南京银行、杭州银行、苏州银行等。
• 预计募集资金：合计约 750 亿元，多数处于董事会预案或股东大会通过阶段。

投资建议

• 板块逻辑：宏观经济修复是银行股的核心投资逻辑，当前经济处于上升期，银行基本面稳健，估值和公募基金仓位处于历史低位，预计估值向上行情将持续。
• 重点推荐：宁波银行、招商银行、平安银行和兴业银行，因其具备较强的主动管理能力和稳健的盈利增长预期。

风险提示

• 经济下滑超预期：可能影响银行的盈利能力和资产质量。
• 疫情影响超预期：可能对信贷需求和资产质量造成负面影响。