专题！银行2021年息差和收入分析框架_30页_1mb

银行2021年息差和收入分析总结

核心内容概览

本报告对2021年中国银行业息差和收入进行分析，重点探讨贷款利率、存款付息率及中间业务对银行盈利能力的影响，并对行业整体和重点个股进行预测与评级。

行业基本面

• 上市公司数量：37家
• 行业总市值：约10036.75亿元
• 行业流通市值：约6951.55亿元
• 投资评级：增持（维持）
• 主要分析师：戴志锋、邓美君、贾靖

主要观点

1. 贷款利率预测：总体平稳，结构调整是核心贡献因素

• 正面因素：
  • 贷款需求回升，特别是出口、消费和制造业投资的修复。
  • 贷款供求关系改善，利率边际传导和结构调整。
  • 资产结构优化，信贷占比提升，零售信贷占比上升。
• 负面因素：
  • 监管让利、LPR重定价及地产监管政策。
  • 2021年贷款利率预计保持平稳，但结构性调整可能推动部分银行息差上行。
• 测算结果：
  • 贷款利率整体平稳，但结构调整是推动净息差的核心变量。
  • 城商行、股份行、农商行、国有行净息差弹性依次递减。

2. 存款付息率：紧信用下存款竞争加剧，银行间分化

• 影响因素：
  • 信用扩张放缓，存款派生减弱，银行揽储压力增加。
  • 监管持续压降高成本存款，存款利率在银行间差异加大。
• 测算结果：
  • 存款付息率缓慢上行，客户基础对银行影响较大。
  • 个体银行因负债结构差异，出现分化，客户基础扎实的银行更具优势。

3. 中间业务：收入增长潜力大

• 增长点：
  • 财富管理和直接融资处于快速发展阶段，成为银行收入新增长点。
  • 中间业务收入占比分别为：结算与清算（2.7%）、代理及受托（7.5%）、银行卡手续费（7.8%）、信贷承诺及融资咨询（3.5%）。
• 测算结果：
  • 中间业务收入增速有望达到12%，股份行和优质城商行占优。

关键信息

4. 净息差与收入增速预测

• 净息差测算：
  • 行业息差整体平稳，较2020年微降1bp。
  • 个股间息差分化加大，城商行>股份行>农商行>国有行。
• 收入增速测算：
  • 行业全年营收预计同比增长9.6%。
  • 净利息收入贡献6.4%，中收贡献2.6%。
  • 营业收入增速弹性：股份行>城商行>农商行>国有行。

5. 投资观点

• 核心逻辑：
  • 银行股的核心投资逻辑是宏观经济，经济修复将推动银行股估值上升。
  • 当前经济处于上升期，银行基本面稳健，估值和公募基金仓位处于历史低位，预计估值向上行情将持续。
• 个股推荐：
  • 重点推荐宁波银行、招商银行、平安银行和兴业银行，因其具备较强的主动管理能力。

风险提示

• 经济下滑超预期：若经济下行超预期，可能对银行盈利造成压力。
• 疫情影响超预期：疫情持续可能影响信贷需求和整体经济修复节奏。

行业趋势与政策影响

• 地产监管政策：
  • 涉房贷款集中度管理、地产融资“三道红线”等政策，抑制地产融资需求。
  • 可能导致下半年信用增速放缓，影响银行息差。
• 资管新规过渡：
  • 部分非标资产回表，可能对银行资本充足率造成压力。
  • 测算显示非标回表将使核心一级资本充足率下降约0.14个百分点。

行业数据与趋势

• 贷款利率：
  • 2021年贷款利率预计保持平稳，但结构性调整将推动部分银行息差上升。
  • 贷款重定价对净息差的拖累全年预计4bp左右，农商行受影响较大。
• 存款付息率：
  • 存款付息率缓慢上行，银行间分化明显。
  • 存款竞争加剧，客户基础对银行影响显著。
• 中间业务收入：
  • 中间业务收入有望较大贡献，成为收入增长的重要来源。
  • 2021年非息收入同比增速预计在低位平稳，对营收增速贡献约2个百分点。

结论

• 银行业在2021年整体表现稳健，净息差和收入增速预计保持平稳。
• 结构调整是推动净息差和收入增长的关键因素。
• 银行股估值有望继续向上，重点推荐具备主动管理能力和优质资产结构的银行。