20260830-中泰期货-原油周度思考第311期_原油去库持续_油价下行空间有限_85页_3mb

原油周度思考总结 - 第311期

核心内容

一、本周重点事件回顾

基本面

1. 伊拉克石油产量：伊拉克所有油田的石油产量超过300万桶/日，南部港口出口量为220万桶/日。
2. 霍尔木兹海峡石油流量：Kpler数据显示，霍尔木兹海峡的石油流量降至670万桶/日，船只通行量显著减少。
3. 美国API原油库存：美国至8月21日当周API原油库存为420万桶，高于预期。
4. EIA原油库存数据：美国原油出口减少至379.2万桶/日，国内原油产量增加至1384.3万桶/日，商业原油库存增加至4.29亿桶。
5. 委内瑞拉退出欧佩克：消息人士透露，委内瑞拉正考虑退出欧佩克，但尚未决定。
6. 沙特石油供应：沙特向至少三家欧洲客户提供全部石油供应配额。
7. 美国与委内瑞拉协议：美国总统特朗普宣布美国已与委内瑞拉达成协议，获得其650亿桶石油的“多数控制权”。

宏观经济

1. 美国关税政策：特朗普计划从2027年1月1日起，对加拿大汽车、卡车及零部件征收50%关税。
2. ADP就业数据：美国至8月8日当周ADP就业人数增加1.175万人。
3. 消费者信心指数：美国8月谘商会消费者信心指数为89.4，低于预期。
4. 耐用品订单：美国7月耐用品订单月率增长1.1%。
5. PCE物价指数：美国7月核心PCE物价指数年率维持在3.3%。
6. 初请失业金人数：美国至8月22日当周初请失业金人数为20.3万人。
7. 短期国债收益率：美国短期国债收益率上涨，美联储主席沃什表示需遏制消费价格上涨。

地缘冲突

1. 霍尔木兹海峡收入分配：伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡收入分配达成一致。
2. 伊朗战略行动计划：伊朗议会通过《确保霍尔木兹海峡安全与发展的战略行动计划》第三条，计划对通过霍尔木兹海峡的船只收取费用。
3. 美国对伊朗制裁：美国财政部对五个行业实施潜在二级制裁，暂停部分汇款的通用许可证。
4. 美国外交官员返回：美国计划让撤离的外交官员返回中东，显示冲突不会全面爆发。
5. 伊朗与阿曼通道协议：伊朗与阿曼就一条通道达成协议，部分位于阿曼水域，部分位于伊朗水域。
6. 美国封锁伊朗经济：美国财长贝森特称封锁和经济孤立行动将摧毁伊朗经济，过去14天已引导1.3亿桶石油出霍尔木兹海峡，而伊朗原油输出量为0。

二、下周核心指标日历

三、多头与空头逻辑

多头逻辑

• 全球库存持续去化，SPR接近安全线。
• 美伊分歧较大，霍尔木兹海峡封锁持续。
• 旺季将至，炼厂利润释放，可能带动原油需求。

空头逻辑

• 长期看OPEC+持续提升配额上限，阿联酋出口创新高。
• 海湾各国积极恢复出口，供应端有所改善。
• 宏观经济长期存在转弱预期。
• OPEC提产缓慢，对市场支撑不足。

四、价格基础数据

• 周度变化：布伦特下跌6.37，WTI下跌4.18，SC主力上涨3.6。
• 周变化幅度：布伦特-7%，WTI-5%，SC主力+1%。
• 月度变化：布伦特上涨5.94，WTI上涨3.62，SC主力上涨63.8。
• 月度环比：布伦特+7%，WTI+5%，SC主力+12%。
• 年度变化：布伦特上涨20.04，WTI上涨18.28，SC主力上涨114.8。
• 年度同比：布伦特+29%，WTI+28%，SC主力+24%。

五、世界原油供需预测

世界需求预测（百万桶/天）

• 美洲：2023-2027年需求稳定在25.10-26.20之间。
• 美国：2023-2027年需求稳定在20.40-21.40之间。
• 欧洲：需求有所波动，2023-2027年需求稳定在13.40-13.80之间。
• 亚洲：需求下降，2023-2027年需求稳定在7.20-7.40之间。
• 经合组织总计：需求稳定在45.70-46.80之间。
• 中国：需求略有下降，2023-2027年需求稳定在16.40-17.60之间。
• 印度：需求略有上升，2023-2027年需求稳定在5.30-6.40之间。
• 非经合组织总计：需求稳定在56.70-61.60之间。
• 世界总需求：2023-2027年需求稳定在102.40-109.60之间。

世界产量预测（百万桶/天）

• 美洲：产量稳定在26.70-29.20之间。
• 美国：产量稳定在21.00-22.70之间。
• 欧洲：产量稳定在3.60-3.70之间。
• 亚太地区：产量稳定在0.40-0.40之间。
• 经合组织总计：产量稳定在30.70-33.20之间。
• 非经合组织总计：产量稳定在18.60-20.00之间。
• 世界总产量：2023-2027年产量稳定在102.30-109.74之间。

供需差（百万桶/天）

• 世界净提取总量：2023-2027年供需差波动较大，从-1.14到-5.82。
• 美国净提取总量：2023-2027年供需差从0.32到-0.57。
• 其他经合组织净提取总量：2023-2027年供需差从-0.29到-1.24。
• 其他库存提取和余额：2023-2027年供需差从-1.15到-4.02。
• 经合组织库存：2023-2027年库存从2739.00到2905.00。
• 美国库存：2023-2027年库存从1205.00到1304.00。

六、欧佩克原油产量与需求

• 欧佩克原油产量：2023-2027年产量稳定在27.10-29.67之间。
• 欧佩克+产量预测：2026年产量稳定在27.65-29.86之间。
• 欧佩克产量平衡值：2023-2027年产量平衡值稳定在42.10-44.70之间。

七、策略综述

• 短期逻辑：地缘政治风险溢价持续发酵，霍尔木兹海峡通航受阻，供应中断担忧难以消退。
• 库存情况：全球库存处于历史低位，去库趋势未见缓和。
• 需求支撑：北半球夏季消费旺季的刚性需求支撑。
• 策略建议：短期原油期货市场具备继续上行的核心驱动，应维持偏多思路，重点跟踪地缘事件演变节奏与库存边际变化，同时严控仓位以防范消息面反复带来的震荡风险，等待基本面进一步验证后择机加仓。

八、数据来源

• 本报告数据来源：金十数据、中泰期货整理、wind、隆众、彭博。

以上为本周原油市场的主要内容与分析，供投资者参考。