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中泰期货黑色策略周报总结

一、核心内容概览

本报告为中泰期货黑色研究团队于2026年8月2日发布的周报，主要围绕硅铁、锰硅、煤焦、铁矿石等黑色产业链品种进行分析，结合供需、成本、价格走势、库存变化、政策影响等多个维度，提出相应的交易策略建议。

二、重点交易策略推荐

策略说明：

• 三星及以上策略为推荐交易策略，具体星级说明见策略分级说明。
• 硅铁与锰硅策略建议关注结构性机会，避免单边操作。
• 套利策略中，焦煤与焦炭的空铁矿策略为高优先级，需设置止损。

三、交易逻辑与核心观点

1. 宏观政策

• 政策延续以往，无明显刺激措施。
• 下游需求依然疲弱，钢矿市场延续偏弱运行。

2. 钢材需求

• 房地产成交好转，但新开工降幅较大（-26%）。
• 基建投资增速回落（6月同比-10.17%），工程项目开工不多。
• 水泥出库和直供量同比下滑超20%。
• 机械、造船行业用钢需求保持强势，但汽车、家电等消费增速下滑。
• 出口订单转弱，整体接单压力仍存。

3. 钢材供应

• 铁水产量高位回落，钢厂检修继续增多。
• 供给仍处于高位，需求边际弱化，中期驱动预计减弱。

4. 成本端分析

• 铁矿石、合金等原料期货价格震荡整理。
• 焦炭预计开始提降，成本支撑减弱。
• 锰矿加速下跌，化工焦价格持续下降，电价部分地区走弱。

5. 行业估值与结构

• 硅铁行业处于总量过剩 vs 交割品短缺的矛盾中，合约上方压力明显。
• 近月价格跌破5750元/吨以下，买盘偏强。
• 9-11合约持续震荡走B结构，单边操作难度提高。
• 锰硅行业终端需求走弱-产业亏损-开工下降-原料补跌形成负反馈路径，当前处于锰矿加速补跌阶段，但主力合约仍处于贴水区间，现货偏强，中期建议多配。

四、关键数据与市场动态

1. 锰硅市场

• 供应端：7月总产量83.16万吨，环比下降2.05%；主产区产量下降，非主产区小幅回升。
• 需求端：河钢7月硅锰定价5950元/吨，采量15400吨；钢招整体维持稳定，但投机需求基差走强。
• 库存端：全国库存452200吨，环比增14000吨；部分厂库为死库存，低价出货意愿低。
• 成本端：港口锰矿价格持续下跌，南非半碳酸块领跌；估算7月成本线走弱，内蒙古环比-277元/吨，宁夏环比-121元/吨。

2. 硅铁市场

• 供应端：7月总产量48.83万吨，环比微增1.06%；主产区日产稳定，但宁夏因SY检修导致日产下降。
• 需求端：河钢7月硅铁招标价6130元/吨，较上轮上涨30元/吨；金属镁价格维持15950元/吨，供应收缩支撑价格。
• 库存端：全国库存83210吨，环比减少1720吨；交割库库存23680吨，环比减少1510吨。
• 成本端：宁夏硅铁厂电费走强，估算月度成本线走强265元/吨；兰炭价格稳定，对成本扰动有限。

五、风险提示

• 反内卷等供给侧政策可能超预期，对行业造成进一步压力。
• 市场需密切关注主产区复产进度、锰矿补跌进展、动力煤情绪变化等关键变量。

六、重点关注事项

七、策略评级说明

八、数据来源

• Mysteel
• 铁合金在线
• 调研数据
• 中泰期货整理

九、联系方式

• 客服电话：400-618-6767
• 公司网址：www.ztqh.com