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金属市场周报总结（2026年09月04日）

核心内容概述

本报告由国投期货首席分析师肖静及多位高级分析师联合发布，对铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、铅、镍及不锈钢、锡、碳酸锂等金属品种进行周内市场分析与操作评级。报告指出，各金属市场在不同背景下呈现震荡或偏强走势，部分品种存在操作机会，但整体市场情绪偏谨慎。

各金属品种分析

铜（☆☆☆）

• 市场表现：周五沪铜增仓、阴线震荡，周内维持高位区间交投。
• 现货情况：上海铜升水240元，广东升水290元，现货物流仍紧。
• 影响因素：市场关注美国政府对精铜关税的回应，以及跨市套利机会。
• 操作建议：谨慎追高，短期震荡为主。

铝 & 氧化铝 & 铸造铝合金（☆☆☆）

• 市场表现：沪铝冲高回落，现货升贴水波动。
• 库存变化：铝锭社库下降2.2万吨至81.5万吨。
• 供需分析：国内淡季去库，海外低库存，铝产业支撑较强，但海外供应增长预期压制。
• 氧化铝情况：运行产能达历史高点，行业处于宽松状态，持续累库，过剩前景压制未改。
• 操作建议：短期或围绕24000元偏强震荡，操作性不强。

锌（★★★）

• 市场表现：锌价高位震荡，资金多头未明显减仓。
• 成本支撑：9月锌精矿TC环比下滑至-2250元/金属吨，硫酸价格高位回落，炼厂成本高企。
• 供应预期：矿紧向锭供应收缩过渡，基本面偏强。
• 需求情况：下游利润不足，接货意愿低迷。
• 操作建议：多空资金在11月合约博弈，单边倾向回调多配。

铅（☆☆☆）

• 市场表现：铅价弱势震荡，期现价差100元/吨，精废价差50元/吨。
• 基本面：原生铅炼厂集中检修，下游电池企业订单好转。
• 供应压力：进口窗口持续打开，海外低价粗铅冲击国内市场；再生铅炼厂开工提升，铅元素过剩格局未改。
• 操作建议：沪铅年线下方震荡，操作性有限。

镍及不锈钢（☆☆☆）

• 市场表现：沪镍震荡，市场交投平平。
• 供需分析：下游不锈钢需求疲软，终端备货清淡，成交以刚需为主。
• 库存变化：纯镍库存减少2500吨至13.3万吨，不锈钢库存增加至91.5万吨。
• 操作建议：基本面支撑弱，震荡思路看待。

锡（★★☆）

• 市场表现：沪锡减仓、收阴，跟随整体交易情绪。
• 供应变化：国内银漫矿业选矿尾矿系统复产，开采区继续整改。
• 库存情况：中下游实体低库存背景下，逢调整补库仍易支持锡价震荡。
• 操作建议：等待社库数据，延续期权双卖思路。

碳酸锂（☆☆☆）

• 市场表现：周末价格崩跌，市场交投平淡。
• 库存变化：库存去库速度放缓，表观消费走弱。
• 现货情况：矿山及贸易商预期改善，低价出货意愿下降，实际可成交资源收紧。
• 操作建议：锂市价格仍于12-16万区间波动，操作性较弱。

操作评级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势驱动但操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确且行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明晰，具备相对恰当的投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

总体市场情绪

整体市场情绪偏谨慎，多数品种处于震荡状态，操作机会有限。部分品种如锌、锡具备一定支撑，但需关注库存及政策变化。建议投资者在趋势不明确时以观望为主，等待更多市场信号。