20260827-开源证券-雅迪控股-01585.HK-港股公司信息更新报告_2026H1业绩阶段承压_产品结构持续优化+海外销量如期高增_3页_433kb
报告摘要
雅迪控股（01585.HK）2026H1业绩总结
核心内容
雅迪控股在2026年上半年面临业绩阶段性承压，主要由于行业新国标调整期对产品销售造成影响。尽管如此，公司通过产品结构优化和海外市场的持续开拓，仍展现出较强的抗压能力。分析师维持“买入”投资评级，认为行业旺季将至，公司销量预期持续向好。
主要观点
- 业绩承压：2026H1公司实现营收182.36亿元，同比下降5.0%；归母净利润12.01亿元，同比下降27.2%。毛利率下降1.87个百分点至17.74%，净利率下降2.01个百分点至6.59%。
- 收入结构：电动两轮车仍是主要收入来源，占总收入的69.6%。其中，电动自行车收入下降32.64%，销量同比下降37.8%；电动踏板车收入增长68.77%，销量增长63.7%。其他产品线中，电池及充电器收入下降17.21%，而电动两轮车零部件收入增长122.38%。
- 产品策略：公司持续推进“推新卖贵”策略，通过提升中高端产品占比和单价，优化产品结构。新国标下，终端出货量显著回升，旺季销售表现已基本追平2025年有以旧换新补贴时期的水平。
- 海外拓展：2026H1海外销量达30万台以上，已追平2025年全年海外销量。预计2026全年实现盈亏平衡，海外业务增长潜力较大。
- 行业整合：公司拟以10.2亿元收购金箭科技100%股权，进一步推动行业整合，预计有助于提升整体业绩。
关键信息
财务指标（单位：亿元）
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 28.24 | 37.01 | 38.85 | 44.59 | 49.92 |
| YOY(%) | -18.8 | 31.1 | 5.0 | 14.8 | 12.0 |
| 净利润 | 1.27 | 2.91 | 2.76 | 3.19 | 3.76 |
| YOY(%) | -51.8 | 128.8 | -5.3 | 15.7 | 17.9 |
| 毛利率(%) | 15.2 | 19.1 | 18.4 | 19.3 | 19.5 |
| 净利率(%) | 4.5 | 7.9 | 7.1 | 7.2 | 7.5 |
| ROE(%) | 14.5 | 22.8 | 21.6 | 20.2 | 19.7 |
| EPS(元) | 0.4 | 0.9 | 0.9 | 1.0 | 1.2 |
| P/E(倍) | 28.2 | 12.3 | 9.6 | 8.3 | 7.0 |
| P/B(倍) | 2.5 | 4.1 | 4.5 | 2.6 | 1.8 |
股价与市场表现
- 当前股价：9.905港元
- 一年最高最低：15.010/8.790港元
- 总市值：308.31亿港元
- 流通市值：308.31亿港元
- 总股本：31.13亿股
- 流通港股：31.13亿股
- 近3个月换手率：16.74%
风险提示
- 新品开发能力下降风险
- 行业价格战风险
- 收购事项不确定性风险
投资评级说明
- 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下
分析师承诺
本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，内容基于各种假设，分析结果可能存在重大差异。估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。分析师报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。
公司亮点
- 国内策略：通过中高端产品推广和渠道优化，提升盈利能力
- 海外进展：销量持续增长，预计2026全年实现盈亏平衡
- 行业整合：收购金箭科技，加速整合中小厂商，提升整体竞争力
总结
雅迪控股在2026H1面临行业调整期带来的业绩压力，但通过产品结构优化和海外市场拓展，公司仍具备较强的增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为随着行业旺季到来，公司销量有望回升，长期发展值得期待。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
