20260816-银河期货-锌_海外结构风险仍存_逢低分批布局多单_24页_1mb

锌市场分析总结

核心内容概述

锌市场近期呈现震荡格局，受到矿端、冶炼端和消费端多重因素影响。整体来看，锌价上涨但消费疲软，国内冶炼厂利润承压，而海外库存持续去库，资金集中度高，对锌价形成潜在压力。交易策略建议关注资金面影响，逢低分批布局多单，期权方面暂观望。

主要观点

1. 矿端供应紧张

• 国内锌精矿加工费持续下调，TC均价降至-1550元/金属吨。
• 进口锌精矿市场报盘增加，但因冶炼厂优先采购国产矿，成交有限。
• 国内锌精矿产量7月环比下降1.7%，预计8月产量将环比增长2.22%。
• 国内冶炼厂原料库存环比减少0.2天至18天，港口库存减少3.6万吨至24.4万吨。

2. 冶炼利润承压

• 当前冶炼厂不含副产品的利润亏损约4550元/吨，含副产品亏损约30元/吨。
• 若冶炼厂亏损扩大，可能面临减产风险，8月国内精炼锌产量或不及预期。
• 海外矿山受干扰因素影响，部分减产，但有望逐步恢复。

3. 消费端疲软

• 下游采购情绪低迷，仅维持刚需采购。
• 国内终端消费受淡季影响未见明显好转。

4. 库存变化

• 国内锌锭库存持续减少，截至8月13日为26.43万吨。
• 海外LME库存处于低位，持续去库，且0-3月Back结构扩大。
• 需关注海外库存变化及资金对锌价的影响。

5. 进出口动态

• 1-6月国内精炼锌累计净进口3.88万吨，出口量增长显著。
• 6月进口量因哈锌保税监管场所进出境增加，而出口主要流向东南亚。
• 出口盈利有限，但出口量增加有助于缓解国内供应过剩。

关键信息

1. 锌精矿供应

• 全球产量：1-5月全球锌精矿产量同比微降0.06%，海外产量增长0.26%，中国产量下降0.74%。
• 5月产量：全球产量104.8万吨，环比+3.94%；海外产量69.3万吨，环比+2.93%；中国产量35.5万吨，环比+5.97%。
• 7月产量：中国锌精矿产量34.65万吨，环比-1.7%，同比-0.09%。

2. 精炼锌产量与消费

• 全球产量：1-5月全球精炼锌产量同比+3.52%，消费量同比+2.58%，呈现过剩。
• 5月数据：全球产量115.02万吨，环比-1.8%；消费量114.15万吨，环比+1.21%。
• 中国产量：1-5月产量295.9万吨，同比+7.44%；5月产量62.4万吨，环比-0.32%，同比+8.71%。
• 海外产量：1-5月产量278.27万吨，同比-0.34%；5月产量52.62万吨，环比-3.5%，同比-7.44%。

3. 市场数据

• 现货升水：主流消费地基差情况显示市场对主力月的升水。
• LME库存：持续去库，注销仓单占比变化反映市场流动性。
• 沪锌成交与持仓：显示市场活跃度，需结合资金流向判断趋势。

4. 产业开工情况

• 国内冶炼厂7月开工率81.88%，分规模来看，大型企业开工率81.96%，中型企业85.93%，小型企业72.4%。
• 下游企业如镀锌、锌合金、氧化锌开工率受利润影响，存在调整可能。

交易策略建议

单边策略

• 多单布局：鉴于锌价上涨及国内冶炼厂利润承压，建议逢低分批布局多单。
• 风险提示：需警惕资金面影响，尤其海外LME库存低位及资金集中度高可能推高锌价。

期权策略

• 暂观望：当前市场波动性较低，期权策略建议暂不操作，等待更明确的信号。

其他相关数据

1. 地产建设数据

• 房地产开发投资及施工、竣工面积数据反映房地产行业活跃度。
• 商品房销售面积及待售面积显示市场供需关系。

2. 基建投资

• 基建投资主要板块（电力、交通、水利等）走势显示政策对锌消费的潜在支撑。

3. 汽车与白电

• 汽车产量（含新能源）及白电产量（冰箱、空调、洗衣机）数据反映锌消费端的结构性变化。
• 汽车出口季节性影响锌需求，需关注出口数据变化。

免责声明与风险提示

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