20260817-国信证券-晨会纪要_29页_502kb

报告摘要

晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会围绕宏观经济、策略、固定收益、行业与公司等多个维度展开，重点分析了当前市场环境、政策动态、行业趋势及公司业绩表现，为投资者提供多角度的市场洞察和投资建议。

主要观点与关键信息

宏观与策略

宏观经济深度报告
- 中美在地缘与AI领域的“二元博弈”背景下，资源从“黄油”向“大炮”倾斜，经济K型分化、政策K型应对、资产K型机遇构成“K3”主线。
- 科技/资源股与超长债有望取得超额收益。
宏观经济周报
- 外贸改善势头放缓，工业品生产偏弱，地产周期与制造业需求不足仍是主要制约。
- 消费端商品走弱，但服务保持韧性，电影票房同比降幅收窄，优质供给推动服务消费修复。
- 霍尔木兹海峡航运恢复存在不确定性，对全球供应链造成一定压力。
固定收益快评
- 本周新增可交换私募债项目，但需关注项目获批进度及经济增速下滑风险。
固定收益周报
- 转债市场估值持续收敛，建议关注低溢价、有业绩支撑的弹性品种。
- 超长债利率继续下行，30年国债与10年国债利差处于近五年高位，降息预期升温。
策略周报
- 牛市进入第三阶段，新叙事包括科技从出口逻辑向国产替代扩散，以及内需政策接力。
- 重点关注AI应用、创新药、券商等科技延伸领域，以及白酒、地产等内需板块的估值修复机会。
海外市场专题
- 恒生科技指数扩容至50只，覆盖范围更广，AI、半导体、机器人等硬科技公司迎来更多纳入机会。
- 港股市场整体回落，互联网权重股表现疲软，但部分行业如计算机、食品饮料等表现较好。
- 美股市场小盘股涨幅领先，资金集中流向硬件领域，AI、半导体等产业相关板块表现强劲。

行业与公司

商贸零售行业投资策略
- 资金再平衡驱动板块反弹，黄金珠宝、跨境出海、美容护理等细分领域具备投资机会。
- 推荐关注潮宏基、周大福、安克创新、赛维时代等公司。
传媒行业投资策略
- 7月传媒板块跑赢市场，AI应用及暑期档游戏/影视板块表现突出。
- 建议关注中文在线、蓝色光标、华策影视、天娱数科等公司。
化工行业月报
- 7月全球油价反弹，成品油短缺加剧，关注美伊谈判进展。
- 油气行业景气度维持，推荐中国海油、中国石油、恒逸石化、荣盛石化等公司。
电新行业周报
- 锂电产业链Q2业绩延续向上趋势，电池企业获得海外储能订单。
- 推荐关注宁德时代、海辰储能、融捷能源、星源材质等公司。
纺织服装行业专题
- SHEIN作为跨境电商平台，核心竞争力为小单快返模式，有望通过品牌化和全球化扩展提升盈利。
- 推荐关注SHEIN、安克创新等公司。
非银行业快评
- 保险业资金运用规模稳步上升，权益资产占比创新高。
- 高股息资产及AI、半导体、新能源等新质生产力赛道成为配置重点。
中芯国际财报点评
- 二季度收入和毛利率超指引，AI业务收入同比增长84%，各下游需求环比增长。
- 投资建议：看好公司作为晶圆代工龙头，维持“优于大市”评级。
晶晨股份财报点评
- 二季度收入利润创新高，AI端侧平台芯片业务拓展迅速。
- 投资建议：维持“优于大市”评级，推荐关注其AI及智能SoC业务。
芯联集成-U财报点评
- 扣非归母净利润转正，AI业务加速增长，高附加值产品占比提升。
- 投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
工业富联财报点评
- 上半年净利润同比近翻倍，AI服务器与高速交换机表现强劲。
- 投资建议：维持“优于大市”评级，关注其算力基础设施及高速交换机业务。
平安银行财报点评
- 资产质量改善，净息差企稳，非息收入增长。
- 投资建议：下调盈利预测，维持“中性”评级。
德赛西威财报点评
- 二季度净利润同比增长22%，智能座舱与智能驾驶业务持续放量。
- 投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。
安琪酵母财报点评
- 第二季度收入增长13.4%，但费用扰动利润增速。
- 建议关注其国内成本红利及海外市场拓展。