20260828-山西证券-盛视科技-002990.SZ-智算业务核心驱动公司上半年收入快速增长_6页_447kb

报告摘要

盛视科技（002990.SZ）行业应用软件分析总结

核心内容概述

盛视科技（002990.SZ）是一家专注于智慧口岸和“AI+行业”应用的公司，近年来在智算业务方面取得显著进展。2026年半年报显示，公司上半年实现收入7.34亿元，同比增长33.73%，归母净利润1.07亿元，同比高增342.91%。其中，智算业务成为业绩增长的核心驱动力，上半年贡献收入3.55亿元，毛利率达41.53%，同比提升2.24个百分点。公司预计2026-2028年EPS分别为2.27元、3.59元、4.27元，对应PE分别为21.2倍、13.5倍、11.3倍，首次覆盖给予“买入-A”评级。

主要观点

1. 业绩表现强劲

2026年上半年，公司实现收入7.34亿元，同比增长33.73%。
归母净利润1.07亿元，同比增长342.91%；扣非净利润1.04亿元，同比增长566.84%。
二季度收入5.07亿元，同比增长107.27%，净利润大幅改善，由去年同期的-0.06亿元转为盈利1.03亿元。

2. 智算业务成增长核心

智算业务收入3.55亿元，成为公司上半年收入增长的主要来源。
公司在算力基础设施布局方面取得初步成果，展现了较强的供应链管理能力。
与客户签署的《算力产业合作协议》预计带来约60亿元业务体量，协议期5年，为未来业绩增长奠定基础。

3. 财务指标改善

毛利率提升至41.53%，净利率达14.53%，同比提升10.14个百分点。
虽然设立法国子公司导致期间费用增加，但整体期间费用率下降3.23个百分点。
资产负债率从2024年的30.4%上升至2026年的70.8%，反映出智算业务的高资本投入。

4. 未来增长预期明确

预计2026-2028年营业收入分别为30.36亿元、52.50亿元、74.85亿元，复合增长率显著。
归母净利润预计分别为5.95亿元、9.39亿元、11.18亿元，净利润率逐步下降但整体仍保持较高水平。
估值方面，2026年PE为21.2倍，2028年PE为11.3倍，显示市场对公司未来增长的信心。

关键信息

1. 市场表现

2026年8月27日收盘价为48.27元，年内最高81.62元，最低25.22元。
流通A股市值66.62亿元，总市值126.40亿元。

2. 业务结构

传统业务：上半年收入下滑，智慧口岸查验系统解决方案收入3.37亿元，同比减少31.53%；智能交通及其他业务收入0.41亿元，同比减少26.72%。
智算业务：收入增长显著，成为业绩核心驱动力。

3. 财务数据

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	12.22	14.45	30.36	52.50	74.85
归母净利润（亿元）	1.75	0.85	5.95	9.39	11.18
毛利率（%）	42.7	37.5	40.2	35.3	30.5
净利率（%）	14.3	5.9	19.6	17.9	14.9
EPS（元）	0.67	0.33	2.27	3.59	4.27
P/E（倍）	72.27	148.15	21.23	13.46	11.31