20180504-联讯证券-_联讯证券_2017年年报暨2018年一季报业绩回顾_行业录得稳定增长_13页_1mb

报告摘要

2017年及2018年一季度，传媒行业整体表现低迷，但部分细分板块和个股出现显著增长，行业估值处于低位，存在投资机会。

行业整体表现：
2017年传媒行业表现不佳，申万传媒指数下跌23.1%，弱于大盘。2018年一季度申万传媒指数下跌8.64%，但板块已出现两轮大幅涨跌，指数与主板高度相关。
个股分化明显：
个股表现差异显著，部分公司如平治信息、分众传媒、恺英网络等涨幅较大，而部分公司如丝路视觉、祥源文化等跌幅严重。
财务数据回顾：
2017年传媒行业营收增长19.61%，归母净利润微增0.72%，但经营活动现金流下降13.04%。2018年一季度营收增长21.19%，归母净利润增长15.09%，但现金流仍下降。
细分板块表现：
- 营销板块：2017年营收和净利润均下滑，但2018年一季度营收和净利润回暖，现金流大幅回升。
- 游戏板块：2017年营收小幅下滑，但净利润增长较快；2018年一季度营收和净利润继续增长，但现金流由正转负。
- 影视综艺板块：2017年营收和净利润均小幅增长，但现金流下降；2018年一季度营收和净利润大幅增长，尤其是净利润增长超过一倍，主要受益于春节档电影票房表现。

营收：6268.19亿元，同比增长19.61%
归母净利润：589.07亿元，同比增长0.72%
经营活动现金流净额：520.52亿元，同比下降13.04%
板块表现：
- 营销板块：营收865.3亿元，同比下降20%；归母净利润74.9亿元，同比下降8.99%
- 游戏板块：营收752亿元，同比下降3.23%；归母净利润139.3亿元，同比增长16.76%
- 影视综艺板块：营收724亿元，同比增长5.65%；归母净利润104.2亿元，同比下降0.76%

营收：1482.02亿元，同比增长21.19%
归母净利润：160.63亿元，同比增长15.09%
经营活动现金流净额：-10.52亿元，同比下降21.36%
板块表现：
- 营销板块：营收233.83亿元，同比增长42.43%；归母净利润19.07亿元，同比增长1.92%
- 游戏板块：营收179.83亿元，同比增长9.65%；归母净利润41.56亿元，同比增长13.06%
- 影视综艺板块：营收162.24亿元，同比增长20.1%；归母净利润40.57亿元，同比增长111.41%

股票投资评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于10%
- 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
- 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%
行业投资评级：
- 增持：行业回报高于基准指数5%以上
- 中性：行业回报介于基准指数-5%与5%之间
- 减持：行业回报低于基准指数5%以下