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沪铝早报总结 - 2026年9月23日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铝早报，主要分析了铝价的市场走势、供需情况、库存变化及影响因素。报告指出，当前铝市场处于供应扰动与需求疲软的博弈状态，整体趋势偏中性，但部分因素可能对铝价产生积极或消极影响。

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主要观点

1. 基本面分析

• 供应端：碳中和政策限制产能扩张，国内铝供应即将达到天花板。
• 需求端：房地产行业持续疲软，下游需求不强劲。
• 总体判断：基本面中性，短期内铝价缺乏明显上涨或下跌动力。

2. 市场走势分析

• 基差：现货价格为24,270元/吨，基差为30元，显示现货升水期货，市场情绪偏中性。
• 盘面：收盘价收于20日均线上，且20日均线呈向上趋势，显示技术面偏多。
• 主力持仓：主力净持仓为多头，且多头持仓增加，表明市场看涨情绪有所增强。

3. 铝价预期

• 长期趋势：碳中和政策推动铝行业变革，长期对铝价有利。
• 短期走势：预计铝价将高位震荡运行，需关注宏观情绪变化。

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关键信息

1. 库存变化

• 上期所铝库存：较上周下降26,729吨，降至320,954吨。
• LME库存：较昨日下降75吨，为242,125吨。
• SHFE库存（周）：为56,073吨，较上周增加1,293吨。
• 社会库存：数据未明确，但库存变化可能影响市场供需平衡。

2. 供需平衡表（中国年度）

时间	产量（万吨）	净进口量（万吨）	表观消费量（万吨）	实际消费（万吨）	供需平衡（万吨）
2018	3609	7.03	3615.03	3662.63	-47.6
2019	3542.48	-0.64	3541.84	3610.44	-68.6
2020	3712.44	105.78	3818.22	3816.92	1.3
2021	3849.2	150.33	3994.63	4008.83	-14.2
2022	4007.33	46.55	4053.88	4083.86	-29.98
2023	4151.3	139.24	4290.51	4294.81	-4.3
2024	4312.27	196.16	4502.5	4487.5	15
2025	4392.25	223.98	4621.1	4601.14	19.96

从表中可以看出，自2020年起，中国铝行业供需趋于平衡，2025年供需平衡为19.96万吨，显示行业逐步恢复。

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利多与利空因素

利多因素

1. 碳中和政策：限制产能扩张，国内铝供应即将达到天花板，长期利好铝价。
2. 地缘政治扰动：俄乌冲突影响俄铝供应，可能加剧全球铝供应紧张。

利空因素

1. 全球经济不乐观：高铝价可能压制下游消费，抑制市场需求。
2. 铝材出口退税取消：削弱出口竞争力，影响铝材需求。

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市场逻辑

当前铝市场主要受到以下逻辑影响：

• 供应扰动：碳中和政策及地缘政治因素限制供应，形成支撑。
• 需求疲软：房地产行业疲软及出口政策变化抑制需求。
• 市场情绪：宏观情绪波动可能影响短期走势，但长期看，政策推动下铝价有望保持稳定。

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数据来源

• 所有数据均来源于Wind。
• 图表展示包括现货价格、期现价差、交易所库存、社会库存、氧化铝价格及铝棒库存等关键指标。

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免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
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