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2026年9月宏观月报总结：经济保持平稳增长

核心内容概述

2026年9月的宏观月报指出，中国经济在7月经历了短期波动，但整体保持平稳增长态势，经济结构持续优化，宏观政策发力提效，资本市场表现积极，通胀保持合理回升。

主要观点与关键信息

1. 经济结构持续优化

• PMI指数：7月制造业PMI为49.2%，降至荣枯线以下，供需均由扩张转为收缩，企业预期有所回落。
• 工业生产：整体增速平稳，装备制造业增长较快（12.3%），高技术制造业增速继续加快（16.9%）。
• 工业企业利润：7月规模以上工业企业利润同比增长11.2%，结构分化显著，高技术制造和原材料制造业利润增长较快。
• 投资趋势：投资由总量扩张向质量提升转变，高技术产业投资增长加快，助力新质生产力培育。
• 消费表现：服务消费增速领先商品消费，但商品零售增速有所放缓，主要受政策透支影响。
• 外需强劲：7月出口增长23.9%，进口增长27.6%，贸易顺差保持高位，主要出口市场表现良好，机电产品和高新技术产品出口增速突出。

2. 通胀保持合理回升

• CPI：7月CPI环比下降0.1%，同比上涨0.5%，环比降幅收窄，食品价格涨幅低于季节性水平。
• 核心CPI：同比小幅下降0.9%，服务价格持续增长。
• PPI：7月PPI环比下降0.7%，同比涨幅回落至3.5%，降幅扩大主要由输入性因素和季节性因素共同导致。
• 价格分项：生产资料价格同比上涨4.8%，生活资料价格同比增速为-0.8%。

3. 宏观政策发力提效

• 货币政策：央行强调存量政策效能，推出增量政策，实施适度宽松的货币政策，优化货币政策工具，推动操作框架改革，引导短端利率围绕政策利率平稳运行。
• 财政政策：财政支出向民生保障倾斜，优化财政结构，推动财政金融协同促内需政策，包括拓宽贴息范围、增加经办机构、提高额度上限等，相关新政策将于下半年推出。
• 政策方向：货币政策从数量型调控向价格型调控转变，财政政策更注重消费、投资和民生。

4. 资本市场表现积极

• 大类资产：8月多数资产上涨，A股主要指数震荡上行，小盘股涨幅显著，债券市场长短端收益率分化，大宗商品整体上涨。
• 市场展望：多重积极因素推动中国资本市场长期向好，包括经济基本面改善、估值合理、上市公司质量提升、分红回购增加、耐心资本流入。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 海外市场大幅波动
• 历史经验不代表未来

总结

本报告强调了中国经济在7月虽受短期因素影响出现波动，但整体保持平稳增长。经济结构持续优化，工业生产与企业利润保持增长，尤其是高技术产业和装备制造业表现突出。消费与外需保持韧性，资本市场在政策支持下表现积极。通胀方面，CPI温和回升，PPI同比涨幅回落，但价格下行压力仍存在。宏观政策方面，货币政策持续宽松，财政政策向民生和消费倾斜，推动经济高质量发展。未来，资本市场有望在多重利好因素下继续向好发展。