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油脂期货周报总结

核心内容

本报告为广发期货有限公司于2026年9月6日发布的油脂期货周报，主要分析了棕榈油、豆油、菜油三类油脂的市场走势、供需情况及未来走势预测。报告中提到的市场观点、策略建议及关键数据均基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。

主要观点

棕榈油

• 短期走势：马来正处于季节性增产周期，8月出口环比回落，近端产地去库节奏偏弱；国内9月船期到港压力大，港口库存同比偏高，现货基差偏弱，近月合约缺乏直接拉升动力。
• 中长期因素：市场对厄尔尼诺干旱及印尼B50生柴政策仍进行中长期利多定价，远月合约估值存在支撑。
• 下周关注点：马来9月上旬高频产量、出口数据，以及原油价格对生柴板块的带动。
• 整体判断：近月承压震荡，远月偏强。

豆油

• 核心博弈点：美豆成熟期天气溢价与国内高压榨累库之间的博弈。
• 短期因素：美豆优良率偏低、产区干旱的定价尚未完全落地，CBOT大豆与美豆油仍提供较强的成本底部；若降水不及预期，外盘可能冲高带动连盘上行。
• 国内情况：9月大豆到港维持高位，油厂压榨开机保持偏高水平，豆油库存处于中性偏累格局。
• 下周关注点：中秋国庆备货情况，若现货成交仅维持刚需，盘面上涨空间将受限；若备货情绪启动，则会缩小期现贴水、放大波动。
• 整体判断：区间震荡偏强，风险点在于美豆出现有效降雨带来短期回调。

菜油

• 国内库存：国内菜油库存维持历年低位，现货形成坚实底部。
• 全球预期：全球新作预期逐步兑现，加拿大收割推进、降水改善上调产量预估，外围菜籽供应修复压制上方空间。
• 供应扰动：俄罗斯菜油进口检疫政策将阶段性扰动到港节奏，构成近月间断性利多，但难以形成持续上行推力。
• 消费端：当前消费仍为淡季，双节对菜系的拉动弹性弱于豆油、棕榈油，菜油更多跟随油脂板块情绪运行。
• 下周走势：菜油大概率高位收敛震荡，下方由低库存托底，上方被新作增产预期约束。

关键信息

供应情况

• 国内油脂采购进度：
  • 9月船期采购792万吨，进度99%。
  • 10月船期采购1023万吨，周度增加26.3万吨，进度97.43%。
  • 11月船期采购475.2万吨，周度增加178.2万吨，进度59.4%。
  • 12月船期采购46.2万吨，周度增加33万吨，进度9.24%。
  • 2027年2月船期采购204.6万吨，周度增加6.6万吨，进度22.73%。
  • 2027年3月船期采购659.4万吨，周度增加26.4万吨，进度54.95%。
  • 2027年4月船期采购501.6万吨，周度增加66万吨，进度40.13%。
  • 2027年5月船期采购85.8万吨，周度增加19.8万吨，进度7.15%。
  • 2027年6月船期采购39.6万吨，周度增加6.6万吨，进度3.6%。
  • 2027年7月船期采购39.6万吨，周度增加13.2万吨，进度3.96%。

库存情况

• 国内三大食用油库存总量：272.45万吨，周度增加4.38万吨，环比增加1.63%，同比增加0.84%。
• 豆油库存：142.45万吨，周度增加1.66万吨，环比增加1.18%，同比增加0.30%。
• 棕榈油库存：87.67万吨，周度增加2.59万吨，环比增加3.04%，同比增加61.16%。
• 菜油库存：42.33万吨，周度增加0.13万吨，环比增加0.31%，同比下降42.60%。

基差情况

• 港口一级豆油：运行在8870-9100元，基差报价稳中略跌，主要港口对应1月合约的基差报价在70-270元之间。
• 棕榈油：主要港口价格较上日上涨43-73元不等，运行在9520-9845元之间。
• 菜油：基差报价相对平稳，港口三级油现货报每吨10490-10780元/吨，内陆报价为每吨10700-11200元。

策略建议

1. 单边策略：短期棕榈油P01震荡偏强对待。
2. 套利策略：关注菜豆价差的修复。

市场概述

本周国内三大油脂整体呈现外盘天气利多驱动、内盘震荡偏强分化运行的格局。定价主线围绕美豆优良率下调带来的北美单产风险、东南亚厄尔尼诺干旱减产预期、原油与生柴溢价共同形成成本上沿。国内近端累库、终端备货节奏偏弱，压制上行斜率，品种之间强弱差异明显。

市场动态

降雨预测

• 美国大豆产区：美豆产区未来15天降雨预测显示，部分地区如伊利诺伊州、爱荷华州等的降雨量偏少，可能影响产量和压榨利润。
• 巴西大豆产区：马托格罗索州、帕拉纳州、南里奥格兰德州等未来15天降雨量预测显示，部分地区降雨量较正常偏低，可能影响产量。
• 印尼棕榈油产区：8月毛棕榈油产量环比增长15.8%，但出口量同比下降9.2%，库存有所回落。
• 马来西亚棕榈油产区：8月单产环比减少5.58%，出油率增加0.17%，产量环比减少4.69%，出口量环比下降11.4%。

生柴政策与需求

• 美国生物柴油政策：EPA提议将2026年生物燃料混合总量设定为240.2亿加仑，2027年设定为244.6亿加仑，高于2025年的223.3亿加仑。
• 豆油工业用量：若豆油投料占比提升至40%，需求将达832万吨，较2024年增加232万吨（+38.5%）。

价格与库存

• 印尼棕榈油出口：6月出口量为328万吨，环比下降9.2%。
• 美国豆油出口：美豆油出口量和库存数据表明市场对豆油的需求仍有一定支撑。
• 印度植物油进口与库存：印度植物油进口量及库存情况显示，国内需求存在一定的支撑。

风险提示

• 报告中的信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断市场走势，注意风险。

联系方式

• 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼
• 电话：020-88800000
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数据来源

• Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所