20260903-山西证券-研究早观点_11页_546kb

报告摘要

2026年9月3日发布的“研究早观点”涵盖了多家A股上市公司的中报点评与投资建议，重点分析了各公司在AI技术应用、业务增长、盈利改善等方面的表现，并对市场走势进行了简要描述。整体来看，报告聚焦于智能算力、数据存储、AI商业化落地、光学光电子、乳制品等行业的最新动态及未来发展趋势。

主要指数表现：
- 上证指数：3,941.39，跌幅 -0.97%
- 深证成指：13,611.55，跌幅 -1.88%
- 沪深300：4,547.96，跌幅 -1.38%
- 中小板指：8,423.41，跌幅 -1.46%
- 创业板指：3,312.24，跌幅 -2.39%
- 科创50：1,617.60，跌幅 -1.82%

整体市场呈现下行趋势，但部分成长性较强的行业如AI、智能制造、光学光电子等仍表现出较强的增长潜力。

业绩表现：
- 2026上半年收入125.23亿元，同比增长153.29%
- 归母净利润18.38亿元，同比增长325.51%
- 扣非净利润18.46亿元，同比增长339.91%
主要亮点：
- AI算力产品及服务业务增长显著，收入32.16亿元，同比增长163.46%
- 服务器再制造业务收入34.47亿元，同比增长313.09%
- 数据存储业务收入52.27亿元，同比增长184.85%
- 毛利率达25.15%，较上年同期提升7.54个百分点
- 净利率达14.62%，较上年同期提升6.09个百分点
- 资产端显示算力设备采购持续落地，固定资产达220亿元
- 公司积极拓展融资渠道，2026年授信额度已达900亿元
投资建议：
- 预计2026-2028年EPS分别为11.28、21.83、26.36元
- 对应PE分别为23.2、12.0、9.9倍
- 维持“买入-A”评级
风险提示：
- 技术研发风险、全球化经营风险、原材料价格上涨风险、行业竞争加剧风险

业绩表现：
- 2026上半年收入16.70亿元，同比增长6.07%
- 归母净利润0.94亿元，同比增长11.01%
- 扣非净利润0.64亿元，同比减少21.01%
- 2026Q2收入8.81亿元，同比增长5.77%
- 归母净利润0.55亿元，同比增长11.23%
主要亮点：
- AI业务收入同比增长超100%，Q2收入达1.4亿元
- 产品体系持续完善，推出DataClaw灵舟-企业AI数字员工平台
- 推进AIFactory、AI Coding及工业AI垂类模型等方向产品落地
投资建议：
- 预计2026-2028年EPS分别为0.25、0.30、0.41元
- 对应PE分别为66.2、54.8、40.2倍
- 维持“买入-A”评级
风险提示：
- 技术研发风险、人力成本上升风险、宏观经济波动风险

业绩表现：
- 2026H1营业总收入57.2亿元，同比增长7.8%
- 归母净利润12.0亿元，同比增长4.6%
- 2026Q2归母净利润8.1亿元，同比增长49.1%
主要亮点：
- 电力装备业务收入37.7亿元，同比增长10.1%，占总收入66.0%
- 信托业务为利润主要来源，资管规模达1.32万亿元
- 国际市场实现突破，配变产品中标澳大利亚JEMENA五年框架采购项目
- 碳资产业务同比增长45.5%，业务发展迅速
投资建议：
- 预计2026-2028年归母净利润分别为26.35、26.82、27.30亿元
- 对应PE分别为11倍、10倍、9倍
- 首次覆盖，给予“买入-B”评级
风险提示：
- 监管风险、市场风险、合规风险、信用风险、政策变化风险

业绩表现：
- 2026上半年收入11.01亿元，同比增长5.37%
- 归母净利润1.88亿元，同比增长318.50%
- 扣非净利润0.23亿元，同比减少36.25%
- 2026Q2收入6.65亿元，同比增长6.97%
- 归母净利润1.96亿元，同比增长268.20%
主要亮点：
- AI商业化加速，推出企业智能运行空间EIOSpace
- AI相关签约总额近2亿元，实现规模化落地
- 收购能誉科技51%股权，深化物理AI布局
投资建议：
- 预计2026-2028年EPS分别为1.02、0.83、1.00元
- 对应PE分别为38.8、47.8、39.6倍
- 维持“买入-A”评级
风险提示：
- AI商业化不及预期、宏观经济波动、行业拓展不及预期、汇率波动风险

业绩表现：
- 2026H1营业收入34.78亿元，同比增长15.15%
- 归母净利润5.24亿元，同比增长4.73%
- 扣非归母净利润4.69亿元，同比增长5.03%
主要亮点：
- 构建消费电子、车载光学、AR光学、AI光学四条成长曲线
- 消费电子业务收入29.18亿元，同比增长14.73%，毛利率达32.00%
- 车载光学业务收入3.21亿元，同比增长33.11%，毛利率达27.92%
- 光学冷加工技术储备深厚，布局AR眼镜、光通信、光存储等新兴方向
投资建议：
- 预计2026-2028年EPS分别为0.91、1.22、1.61元
- 对应PE分别为29.3、21.9、16.6倍
- 首次覆盖，给予“增持-A”评级
风险提示：
- 消费电子需求不及预期、新兴业务放量不及预期、汇率波动风险

业绩表现：
- 2026H1营业总收入644.90亿元，同比增长4.1%
- 归母净利润57.59亿元，同比下降20.0%
- 扣非净利润55.96亿元，同比下降20.3%
主要亮点：
- 液体乳业务收入365.90亿元，同比增长1.3%，毛利率提升2.42个百分点
- 婴幼儿奶粉市场份额18.6%，同比增长0.6个百分点
- 成人营养、冷饮、B端奶酪及乳脂业务均实现双位数增长
- 海外业务增长显著，印尼、菲律宾业务分别增长约20%和翻倍
- 核心经营利润达83.84亿元，同比增长9.7%，核心经营利润率提升至13.00%
投资建议：
- 预计2026-2028年营业收入分别为1217.37、1279.19、1342.36亿元
- 归母净利润分别为105.33、137.87、155.63亿元
- EPS分别为1.67、2.18、2.46元
- 对应PE分别为15.9、12.2、10.8倍
- 首次覆盖，给予“买入-A”评级
风险提示：
- 原奶价格上涨、液体乳需求恢复不及预期、市场竞争加剧、资产减值风险、海外经营及汇率波动风险

公司评级：
- 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
- 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间
- 中性：预计涨幅介于-5%至5%之间
- 减持：预计涨幅介于-5%至-15%之间
- 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上
行业评级：
- 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上
- 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间
- 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上
风险评级：
- A：预计波动率小于等于相对基准指数
- B：预计波动率大于相对基准指数