20260814-国盛证券有限责任公司-2Q26中国出行服务盈利稳增_国际业务亏损率持续收窄_3页_696kb

滴滴出行-ADR（DIDIY.OO）2Q26业绩总结

核心内容

滴滴出行在2Q26季度发布了其业绩公告，整体表现稳健，盈利增长显著，同时国际业务持续扩张，亏损率逐步收窄。

业绩亮点

• GTV增长：2Q26滴滴出行实现GTV 1,339.4亿元，同比增长22.2%。其中，中国出行服务GTV为903.5亿元，同比增长9.5%；国际业务GTV为435.9亿元，同比增长61.1%。
• 平台销售额：公司平台销售额达251.7亿元，同比增长21.2%。中国出行服务平台销售额219.2亿元，同比增长21.6%；国际业务平台销售额32.6亿元，同比增长18.4%。
• 盈利表现：2Q26经调整EBITA为5.4亿元，反映出公司整体盈利能力的增强。

主要观点

中国出行服务

• 盈利与单量创新高：中国出行服务经调整EBITA达41.7亿元，同比增长15.0%；日均单量达4,009万单，同比增长8.1%。
• 客单价持续增长：2024年第四季度至2026年第二季度，中国出行服务客单价分别为24.4元/单、24.2元/单及24.8元/单，连续3季度同比正增，增长幅度分别为+1.0%、+0.9%、+1.3%。
• 变现率提升：2Q26中国出行服务变现率达24.3%，同比增长2.4个百分点，显示公司议价能力增强，行业竞争趋于理性。

国际业务

• 高速增长与亏损收窄：国际业务GTV同汇率同比增速分别为+38.4%、+49.3%、+52.8%，2Q26国际业务GTV规模达到中国出行服务的48.2%。
• 经调整EBITA亏损：2Q26国际业务经调整EBITA为-28.9亿元，但亏损率持续收窄，分别为-9.4%、-7.7%、-6.6%。
• 业务拓展：99 Food开城节奏持续，预计2026年完成开城目标。公司通过“出行+外卖+金融科技”飞轮驱动国际业务加速成长。

关键信息

盈利预测

• 2026-2028年营业收入预测：分别为2,428亿元、2,620亿元、2,851亿元，同比增速分别为+7.1%、+7.9%、+8.8%。
• 经调整EBITA预测：分别为-11亿元、66亿元、156亿元，同比增速分别为-130.3%、+693.2%、+135.6%。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司中国出行业务壁垒稳固，国际业务与自动驾驶有较大成长性。

风险提示

• 劳务政策趋严可能导致成本上升。
• 竞争格局恶化或价格战重现可能影响盈利能力。
• 宏观经济波动可能对业务产生负面影响。
• 自动驾驶商业化发展可能不及预期。

财务指标概览

估值与财务比率

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 逻辑：中国出行业务稳健经营，盈利能力增强；国际业务增长迅速，亏损率持续收窄；公司积极布局人工智能与自动驾驶，未来增长潜力大。

股票信息

估值趋势

• P/S：从0.75逐步降至0.42。
• P/E：从122.87降至-141.47，随后回升至9.48。
• EV/EBITDA：从102.63降至-11.57，随后回升至0.20。

分析师声明

本报告由国盛证券研究所分析师罗月江和姚云川撰写，执业证书编号分别为S0680525030001和S0680525120003。报告观点反映分析师个人看法，不受第三方影响。

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