光期研究 见微知著 - 铁合金周报（2026年9月6日）
核心内容概述
本报告分析了2026年9月4日当周锰硅和硅铁市场的运行情况，涵盖期价走势、现货价格、基差、库存、生产成本与利润、产量及开工率、区域供需变化、期权市场动态等内容。整体来看，双硅（锰硅与硅铁）价格在成本推动下重心上移，但基本面支撑有限，预计短期震荡偏强。
主要观点与关键信息
1. 锰硅市场分析
- 期价走势：锰硅期价受成本推动，重心上移，黑色板块整体情绪转暖。
- 产量：截至9月4日当周，锰硅周产量环比增加1.01%至17.43万吨，连续四周上涨，内蒙、宁夏地区开工率明显提升。
- 需求：样本钢厂锰硅需求量当周值环比下降0.16%至11.05万吨，连续六周下降，处于偏低水平。
- 库存：63家样本企业库存周环比小幅下降，但同比增加29.1万吨，库存水平仍偏高。
- 成本：锰矿价格稳中有升，但库存偏高限制矿价上涨空间；生产成本增加带动期价震荡上行。
- 开工率：宁夏地区因电价成本下降，开工率周环比增加1.61个百分点至44.43%。
- 基差与价差：锰硅基差及近远月价差走势显示市场情绪偏强，但需警惕上方高度。
2. 硅铁市场分析
- 期价走势：硅铁期价因成本端上涨（煤价及兰炭小料）而重心上移。
- 产量：8月全国硅铁总产量约50.01万吨，环比下降1.28%，同比增加1.38%；9月4日当周周产量环比增加1.39%至11.66万吨。
- 需求：样本钢厂硅铁需求量当周值小幅增加0.02%至1.79万吨，处于近五年同期偏低水平。
- 库存：60家样本企业库存周环比下降3700吨至78320吨，但仓单加有效预报数量环比逐渐增加。
- 成本与利润：兰炭小料价格上涨，带动硅铁生产成本上升，生产利润环比增加，推动期价震荡偏强。
- 区域产量：宁夏地区产量增长显著，内蒙古、新疆等地区产量保持稳定。
- 基差与价差：硅铁基差及近远月价差走势显示市场情绪偏强，但需谨慎对待持续时间和高度。
关键数据一览
锰硅产量与开工率
| 日期 |
周产量（万吨） |
日均产量（吨） |
环比（%） |
| 2026-09-04 |
17.43 |
24905 |
1.01 |
| 2026-08-28 |
17.26 |
24655 |
2.28 |
硅铁产量与开工率
| 日期 |
周产量（万吨） |
日均产量（吨） |
开工率（%） |
环比（%） |
| 2026-09-04 |
11.66 |
16650 |
33.26 |
0.24 |
| 2026-08-28 |
11.50 |
16430 |
33.02 |
0.00 |
锰硅库存与可用天数
| 日期 |
库存（万吨） |
库存可用天数（天） |
环比变化（%） |
| 2026-08-31 |
45.15 |
15.91 |
-4.39% |
| 2026-07-31 |
45.20 |
16.64 |
-1.42% |
硅铁库存与可用天数
| 日期 |
库存（万吨） |
库存可用天数（天） |
环比变化（%） |
| 2026-08-31 |
78.32 |
15.57 |
-5.41% |
| 2026-07-31 |
82.02 |
16.46 |
0.55% |
锰矿价格与发运情况
| 矿种 |
价格（元/干吨度） |
环比变化（元） |
涨跌幅（%） |
| 南非Mn36.5% |
34.5 |
0.5 |
1.5% |
| 加蓬Mn44.5% |
39.5 |
0.3 |
0.8% |
| 澳大利亚Mn45% |
39.3 |
0.1 |
0.3% |
兰炭小料价格
| 地区 |
价格（元/吨） |
环比变化（元） |
涨跌幅（%） |
| 陕西 |
1100 |
150 |
15.79% |
| 宁夏 |
1130 |
140 |
14.14% |
| 内蒙 |
1080 |
140 |
14.89% |
期权市场动态
- 波动率：锰硅与硅铁期权历史波动率和波动率锥显示市场波动性有所增强，但趋势尚未明确。
- 持仓与成交量：锰硅与硅铁期权持仓量及成交量反映市场参与者情绪，认沽认购比率显示市场偏多情绪略有增强。
总结
- 成本推动：双硅期价因成本端上涨而重心上移，尤其硅铁受煤价及兰炭价格上涨影响较大。
- 供需格局：锰硅产量持续回升，但需求端仍偏弱；硅铁产量环比上升，但需求未明显改善。
- 库存变化：锰硅与硅铁库存均处于高位，但部分样本企业库存小幅下降，显示市场去库迹象。
- 区域差异：宁夏地区因电价下降带动硅铁开工率上升，而内蒙古、新疆等地区产量稳定。
- 市场情绪：黑色板块整体情绪转暖，但基本面支撑有限，预计双硅期价短期震荡偏强，需警惕上涨空间受限。
研究员介绍
- 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，专注于白糖产业研究，多次获奖。
- 张凌璐：光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等研究，多次获奖。
- 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，主要从事铁合金等品种研究，2025年获最佳农副产品期货分析师称号。
联系方式
- 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
- 公司电话：021-80212222
- 传真：021-80212200
- 客服热线：400-700-7979
- 邮编：200127
免责声明
本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
