20260830-华源证券-大能源行业2026年第34周周报_电力中报总结_年内首次招标GIL_11页_1mb

电力行业2026年中报总结与设备招标分析

核心内容概述

2026年上半年，电力板块整体盈利承压，其中火电、绿电、核电企业表现分化，水电企业略有改善。国家电网启动2026年第四次特高压设备招标，首次采购GIL（气体绝缘金属封闭输电线路），标志着GIL技术在国内电网建设中的重要应用。

主要观点

一、电力中报表现分析

1. 火电板块：

   • 整体盈利下滑19%，主要受煤价上涨和电量减少影响。
   • 秦皇岛动力煤现货均价为769元/吨，同比增长13.9%。
   • 1-5月全国火电设备平均利用小时为1586小时，同比下降59小时。

2. 水电板块：

   • 业绩表现改善，部分企业如黔源电力、桂冠电力因来水增加而盈利显著增长。
   • 流域来水差异导致业绩分化，如雅砻江、澜沧江上游来水偏枯，影响国投电力、川投能源等企业盈利。

3. 新能源（绿电）板块：

   • 整体盈利下滑45%，主要受电价下降和弃风弃光率上升影响。
   • 风电利用小时下降150小时，光伏利用小时下降36小时。
   • 市场化交易电价持续下降，叠加装机容量增长，导致绿电企业利润承压。

4. 核电板块：

   • 利润分化明显，中国广核因政策友好省份和新增机组投产表现较好，净利润同比增长15%。
   • 其他核电企业利润有所下滑，主要受电价政策和机组投产节奏影响。

关键信息

投资建议

• 低估值绿电运营商：推荐龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源。
• 成长性火电运营商：推荐华润电力、华能国际、国电电力、中国电力等。
• 水电企业：推荐长江电力、川投能源、国投电力、华能水电、桂冠电力。
• 绿醇公司：推荐嘉泽新能，关注电投绿能。
• 算电协同：推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力，关注协合新能源、豫能控股、金开新能、甘肃能源、协鑫能科、晶科科技、信义能源。
• 资产整合方向：建议关注电投水电、电投产融、黔源电力等。

GIL技术应用

• 国家电网2026年第四次特高压招标中首次采购500kV GIL约22.8公里，用于甘肃～浙江直流输电工程GIL管廊项目。
• GIL相较于传统架空线路和电缆线路具有显著优势，包括占地面积小、不受环境影响、损耗低、可靠性高等。
• 特别适用于城市核心区、跨江隧道、工业园区等土地资源紧张或环境要求高的场景。
• 随着苏通GIL项目运行，未来多个跨江项目有望采用GIL技术，推动其在输电领域的应用。

投资分析意见

• 火电：重点推荐具备成长性的企业，如华润电力、华能国际等。
• 绿电：推荐低估值企业，如龙源电力（H）、大唐新能源等。
• 水电：推荐业绩表现突出的企业，如桂冠电力、黔源电力等。
• 设备板块：推荐具备GIL技术能力的企业，如许继电气、华明装备，建议关注平高电气、长高电气、国电南瑞等。

风险提示

• 电网项目进度不及预期
• 电量下滑风险
• 电价下降风险
• 煤价上涨风险

图表目录（简要）

• 图表1：2026年电力公司半年度业绩表现
• 图表2：GIL、电缆线路、架空线优劣势对比
• 图表3：国网2026年特高压招标主要设备采购情况
• 图表4：秦皇岛5500大卡煤炭价格
• 图表5：环渤海港煤炭库存
• 图表6：三峡入库流量
• 图表7：三峡出库流量
• 图表8：多晶硅致密料价格
• 图表9：双面双玻组件价格
• 图表10：重点省份电力市场均价
• 图表11：碳酸锂价格
• 图表12：中国液化天然气出厂价格指数
• 图表13：全球主要市场LNG价格指数

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券相对沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：涨跌幅在20%以上
  • 增持：涨跌幅在5%~20%之间
  • 中性：涨跌幅在-5%~5%之间
  • 减持：涨跌幅低于-5%
• 行业投资评级：以6个月内行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：行业指数超越沪深300
  • 中性：行业指数与沪深300基本持平
  • 看淡：行业指数弱于沪深300

证券分析师声明

本报告观点为分析师个人看法，基于合法合规信息，独立、客观出具。分析师具有证券投资咨询执业资格，未与报告投资意见直接或间接关联。

一般声明

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