2018年度轻工制造行业投资策略_关注行业成长空间_把握竞争格局优化_38页_1mb

2018年度轻工制造行业投资策略总结

核心内容

本报告主要分析2017年轻工制造行业表现及投资策略，重点聚焦于家居、包装与消费类轻工两大子行业，同时对造纸等子行业进行简要分析。报告指出，行业整体表现逊于大盘，但造纸和家居表现较好，包装行业则因下游需求稳定，具备较强增长潜力。

主要观点

1. 行业表现回顾

• 轻工制造行业整体表现不佳，申万轻工制造行业指数下跌9.2%，在28个申万一级行业中排名第23。
• 造纸板块表现优异，受益于纸价上涨，业绩增长显著。
• 家具板块表现优于包装，2017年家具子行业指数上涨1.2%。
• 市场风格回归价值，白马龙头表现抢眼，尤其是业绩稳定且增长较快的公司。

2. 家居行业分析

2.1 长期前景

• 人口结构与消费升级：随着城镇化推进、二胎政策放开，家居行业长期增长逻辑依然成立。
• 二次装修占比提升：预计2025年二次装修占比将达65.4%，推动家居更新需求。
• 定制替代手工打造：定制家居因成本优势和性价比，逐步替代传统手工打造。

2.2 短期担忧

• 地产滞后传导：地产销售增速放缓对家居行业影响明显，但龙头公司具备更强的抗风险能力。
• 定制价格敏感性：部分公司因提价导致收入增速放缓，需关注价格与利润的平衡。

2.3 投资策略

• 关注全屋定制：提升客单价和品类拓展是未来增长的关键。
• 重视渠道与管理：龙头公司具备更强的渠道扩张和管理能力。
• 推荐标的：索菲亚、欧派家居、顾家家居、大亚圣象、美克家居、好莱客、尚品宅配等。

3. 包装与消费类轻工行业分析

3.1 行业趋势

• 包装行业稳定增长，受益于快递业务量提升。
• 消费类轻工行业：如生活用纸、文化办公用品等，因人口结构变化和消费升级，具备长期增长潜力。

3.2 龙头公司表现

• 中顺洁柔：生活用纸行业龙头，收入与利润增速较快。
• 晨光文具：文化办公用品行业龙头，受益于学生文具和办公文具稳定增长。
• 合兴包装、劲嘉股份、奥瑞金、裕同科技等：具备较强整合能力与盈利弹性。

3.3 投资策略

• 关注行业整合：包装行业因原材料价格波动和环保趋严，正在经历洗牌，龙头公司更具优势。
• 重视估值：龙头公司具备更高估值支撑，未来增长空间广阔。
• 推荐标的：中顺洁柔、晨光文具、合兴包装、劲嘉股份、奥瑞金、裕同科技、东风股份、永新股份、顺灏股份等。

4. 重点推荐公司

关键信息

• 行业表现：轻工制造行业整体表现逊于大盘，但造纸和家居表现较好。
• 市场风格：市场风格回归价值，白马龙头表现突出。
• 家居行业：长期逻辑看好，但短期面临地产波动和价格敏感性问题。
• 包装行业：受益于快递增长和行业整合，龙头公司具备更强盈利弹性。
• 消费类轻工：如生活用纸和文化办公用品，行业稳定增长，龙头公司具备增长潜力。
• 投资策略：关注行业成长空间，把握竞争格局优化，推荐重点公司。

结论

本报告强调，轻工制造行业未来增长潜力主要来自家居行业的长期需求增长、包装行业的整合和稳定增长，以及消费类轻工的消费升级。投资者应关注龙头公司在信息化、渠道扩张、成本控制等方面的优势，并结合行业估值和盈利预期进行投资决策。