广发宏观：医疗卫生领域投入上升将会是中期趋势-20200412-广发证券-19页_1mb

广发宏观：医疗卫生成为中期财政投入重点

核心内容

本报告由广发证券宏观研究小组郭磊、吴棋滢等撰写，重点分析中国医疗卫生成本与财政投入趋势，指出在新冠疫情背景下，医疗卫生领域投入将进入一个新的加速发展期，主要聚焦在“硬件”和“体系”两个方面。

主要观点

• 疫情防控依赖社会组织与医疗供给：中国在疫情防控中表现出高效的组织管理能力，但医疗供给（如重症病床、医疗设备）仍存在短板，需进一步加强。
• 政策导向明确：中共中央政治局会议强调加大医药研发、医疗设备、应急医疗救治设施、公共卫生设施等领域的支持力度，专项债也新增了相关项目。
• 财政投入分阶段演进：过去二十年，中国医疗卫生财政投入经历了三个阶段，2020年后预计将进入第四个加速阶段，以“补短板”为核心目标。
• 财政支出占比偏低：当前中国卫生费用占GDP比重低于全球平均水平，财政卫生支出占比也低于全球平均水平，存在提升空间。
• 医疗资源相对不足：人均医院数、病床数、ICU建设等指标仍低于国际水平，且医疗设备国产化程度较低。
• 财政重点支持领域：包括医疗保障、公立医院、公共卫生、基层医疗机构及中医药等，其中医疗保障支出占比最高。
• 财政投入结构：医院收入以医疗业务为主，财政补助占比偏低，支出中人员经费和药品支出占比较高，硬件支出占比偏低。
• 长期改革方向：需将财政支出重心从治病转向预防和健康管理，完善公共卫生体系和疾病预防体系。

关键信息

一、财政在医疗卫生领域的投入阶段

1. 2003年之前：医疗卫生支出增速与总财政支出、GDP增速一致，但增速较低。
2. 2003-2011年：受非典和新医改影响，财政支持力度加大，支出增速显著提升。
3. 2011-2018年：财政支出增速放缓，但支出占比仍保持稳定。
4. 2020年之后：疫情暴露短板，财政支持力度预计明显加大，进入新一轮加速发展期。

二、财政支出重点方向

• 医疗保障：占比约38%（财政部）或48%（卫健委），主要投向城乡医保补助、新农保、医疗救助等。
• 公立医院：占比约15%（财政部）或44%（卫健委），主要投向综合医院、中医院等。
• 公共卫生：占比约13%（财政部）或21%（卫健委），主要投向疾病预防控制机构、妇幼保健机构等。
• 基层医疗卫生机构：占比约9%（财政部）或33%（卫健委），主要投向乡镇卫生院、社区服务中心等。
• 中医药：支出增速较快，反映政策对传统医学的支持。

三、医院收支结构分析

• 医院总收入：医疗业务收入占比89%（2018年），财政补助收入占比8.5%（公立医院）。
• 医院总支出：业务支出占比82%（公立医院），财政专项支出占比4%（公立医院）。
• 医院设备购置：增速放缓，受财政专项支出占比偏低影响。

四、国际对比与问题分析

• 卫生支出占GDP比重：中国2017年经常性卫生费用/GDP为5.2%，低于全球平均6.6%；广义财政医疗卫生支出/GDP为2.9%，低于全球平均10.6%。
• 人均医疗资源不足：中国与东亚地区（如日本、中国台湾）相比，人均医院数、病床数偏低。
• 医疗设备水平偏低：高端医疗设备及其零部件国产化程度不足，限制了医疗资源的完善。
• 分级诊疗难形成：医疗资源集中于头部机构，基层服务能力有限。

五、未来财政投入重点

• 短期重点：医药研发、医疗设备、应急医疗救治设施、公共卫生设施。
• 长期方向：完善公共卫生体系、疾病预防体系、健康管理体系，推动支出重心由治病转向预防和健康管理。

风险提示

1. 经济下行超预期
2. 海外疫情风险超预期
3. 财政政策超预期

附录：财政与卫健委口径对比

• 财政部口径：医疗卫生与计划生育支出，包括医疗保障、公立医院、公共卫生、中医药等。
• 卫健委口径：政府卫生支出，包括医疗卫生服务、医疗保障救助、社会卫生支出、个人现金卫生支出等。

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