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三花智控2026年半年报业绩点评总结

核心内容

三花智控于2026年8月26日发布2026年半年度报告，核心数据如下：

• 营业收入：169亿元，同比+3.92%
• 归母净利润：20.44亿元，同比-3.12%
• 扣非归母净利润：21.47亿元，同比+6.82%
• 2Q26营业收入：91.26亿元，同比+6.2%
• 2Q26归母净利润：11.16亿元，同比-7.5%
• 2Q26扣非归母净利润：11.61亿元，同比基本持平

主要观点

1. 财务表现

• 整体表现：公司上半年营收增长较为温和，净利润受汇兑损失和公允价值变动损失拖累，同比下滑。
• 盈利能力：综合毛利率保持基本稳定，为28.1%，费用管控效果显现，销售费用率和管理费用率均有下降。
• 分红情况：公司派发中期分红5.03亿元，现金分红率为24.61%，略低于2025年的41.3%。

2. 业务拆分与表现

(1) 制冷业务

• 收入：104.45亿元，同比+0.54%，占营收比重61.80%
• 毛利率：28.37%，同比+0.16pct，盈利能力改善
• 增长放缓原因：国补退坡背景下，家用空调产销受高基数影响放缓，据产业在线统计，2026H1中国家用空调总产销同比-6.2%
• 发展动态：公司积极拓展数据中心液冷业务，产品覆盖一次侧、CDU及服务器机柜等应用场景，客户开发进展良好

(2) 汽车业务

• 收入：64.55亿元，同比+9.89%，占营收比重38.20%
• 毛利率：27.56%，同比-0.40pct，主要因行业竞争加剧
• 增长支撑：受益于全球新能源汽车销量增长（2026H1达1,119万辆，同比+14%），公司热管理核心零部件持续扩容
• 未来布局：公司持续巩固新能源车热管理优势，拓展商用车、储能及无人驾驶等新兴领域，推进全球化布局与海外生产基地建设

(3) 仿生机器人配件业务

• 进展：公司聚焦机电执行器，配合客户进行产品研发、试制、迭代与送样，核心产品稳步推进批量交付与产线爬坡
• 市场拓展：同步开展新品研发与市场推广，显示出公司在新兴领域的布局潜力

关键信息

• 财务指标预测（2026-2028年）：

  • 营业收入：337.4/397.1/495.9亿元，同比分别增长8.8%/17.7%/24.9%
  • 归母净利润：46.9/54.8/68.7亿元，同比分别增长15.3%/17.0%/25.4%
  • PE：32/28/22倍，维持“推荐”评级

• 风险提示：

  • 下游需求受国补政策影响的风险
  • 新业务技术发展不及预期的风险

投资建议

基于上述财务预测和业务发展情况，分析师维持对三花智控的“推荐”评级，认为其在制冷、汽车及机器人配件等领域的持续拓展和盈利能力改善将支撑未来增长。预计公司未来三年将保持稳健增长，且估值逐步下降，投资价值提升。

结论

三花智控2026年上半年业绩略低于市场预期，主要受汇兑损失和公允价值变动损失影响。公司制冷业务盈利改善，汽车业务稳步增长，仿生机器人配件业务进展顺利。未来三年，公司营收与利润有望持续增长，估值逐步下降，维持“推荐”评级。