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晨会纪要总结

一、宏观经济组核心内容

1. 人民币汇率政策解读

中国人民银行于10月8日发布《关于人民币汇率的政策立场》报告，系统回顾了人民币汇率形成机制改革的全过程，确立了以下三大特征：

• 市场主导：坚持让市场在汇率形成中发挥决定性作用。
• 防范波动：重点防范汇率短期大幅波动，尤其是短期急剧贬值对金融稳定的影响。
• 政策透明：不断增强汇率政策透明度。

2. 对人民币汇率的立场

面对西方对人民币低估的舆论压力，人行明确表示：

• 不预设汇率目标水平，也不干预汇率长期趋势。
• 人民币汇率经历多轮升贬值周期，双向浮动特征明显，弹性增强。
• 中国贸易发展源于产业国际竞争力提升，不通过汇率贬值获取贸易竞争优势。

3. 汇率影响因素

汇率受多重因素影响，包括经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治及突发风险事件等。分析汇率变化时，需综合考虑货物贸易与服务贸易、经常账户与金融账户、经济基本面与市场预期。

4. 全球经济失衡分析

全球经济失衡是产业分工格局演进、国际货币体系矛盾、各国投资储蓄缺口等因素共同作用的结果，非单方面责任。主要工业国曾出现经常账户顺差，且在单一主权货币体系下，主要储备货币发行国可通过财政扩张形成长期贸易逆差，这可能削弱其制造业竞争力。

5. 建议与倡议

• 顺差国应推动消费和投资增长。
• 逆差国应进行财政整顿，提高储蓄率和产业竞争力。
• 提出“各国都应推动自身结构性改革”的倡议。

6. 风险提示

对上述事件发展趋势的点评，存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素导致结果不如预期的可能。

二、产业综合组核心内容

1. 晶晨股份业绩预告

• 营业收入：2026年前三季度预计70.8～71.8亿元，同比增长39.6%～41.6%。
• 第三季度营收增长：同比增长54.5%～60.2%。
• 归母净利润：前三季度预计12.6～13.1亿元，同比增长222.7%～247.5%。
• 增长原因：智能电视SoC芯片持续导入三星等全球主流终端品牌，带动业务快速增长。
• 市场预期：公司预计全年营收将超过100亿元，智能电视SoC芯片有望占据全球市场1/3份额。

2. 鼎龙股份业绩预告

• 营业收入：2026年前三季度预计29.15亿元，同比增长8%。
• 第三季度营收增长：同比增长2.5%。
• 归母净利润：前三季度预计8.4～8.6亿元，同比增长62%～66%。
• 业务增长：CMP抛光垫、抛光液及清洗液、高端晶圆光刻胶等业务增长显著。
• 行业趋势：未来芯片3D化趋势明显，混合键合等封装需求将大幅增长，减薄需求增加。

3. 风险提示

对上述事件发展趋势的点评，存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素导致结果不如预期的可能。

三、消费组核心内容

1. 国庆假期旅游数据

• 全国跨区域人员流动量：预计21.44亿人次，日均同比增长0.7%。
• 铁路客运量：同比增长13.1%，明显快于整体出行增速。
• 旅游结构变化：跨省游人次占比提升至59%，长途旅游需求释放。
• 跨境旅游热度：全国出入境客流日均同比增长5.2%，内地访港游客同比增长17.3%。

2. 旅游行业展望

• 需求端：旅游行业景气温和改善，长途及跨境旅游需求较强。
• 带动效应：有望带动交通票务、住宿及目的地消费增长。

3. 乳制品行业数据

• 生鲜乳均价：2026年9月全国10个主产省份均价为3.08元/公斤，同比上涨1.7%，环比上涨0.7%。
• 供给情况：1—8月国内乳制品产量同比增长4.9%，进口量同比下降3.5%。
• 需求变化：近三个月纯牛奶销售额同比下降1.0%，降幅收窄；低温纯牛奶销售额同比增长17.0%。
• 行业趋势：原奶供需关系改善，价格底部回升趋势明确，上游牧场单位收入及盈利能力有望修复，但下游乳企仍面临原料成本上升压力。

4. 行业景气度

• 上游奶业已由底部企稳进入温和修复阶段，行业景气边际继续向上。
• 盈利改善有望逐步兑现。

5. 风险提示

对上述事件发展趋势的点评，存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素导致结果不如预期的可能。

四、投资评级说明

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