20261011-华泰期货-农产品周报_厄尔尼诺升级_板块震荡延续_10页_2mb

市场分析总结：棉花、白糖与纸浆

核心内容概述

本期市场分析聚焦棉花、白糖与纸浆三大品种，重点探讨了近期市场动态、供需变化、价格走势及未来展望。整体市场呈现震荡格局，各品种受天气、政策、库存及需求等因素影响，走势分化。

棉花分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：棉花2701合约收盘价15790元/吨，环比上涨1.12%。
• 现货价格：新疆地区籽棉现货价格17030元/吨，环比下跌116元/吨；全国棉花现货加权均价17332元/吨，环比下跌60元/吨。
• 基差变化：郑棉基差CF01+1542，环比下跌235元/吨。

市场分析

• 国际方面：美国农业部上调2026/27年度棉花产量至1344万包，主因单产提升，超市场预期。同时，美棉出口签约量持续下降，压制上涨空间。后续需关注飓风“伊赛亚斯”对主产区的实际影响及中美贸易进展。
• 国内方面：储备棉停止轮出，新棉供给压力前置。新疆地区籽棉收购价上涨，但下游需求疲软，坯布走货偏弱。新棉开秤价高于期价，轧花厂收购谨慎，纱线库存压力较大。

策略建议

• 策略：中性。
• 关注点：籽棉收购价与订单改善情况，以及纱线库存去化进度。

风险提示

• 风险：宏观政策风险、主产国天气风险。

白糖分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：白糖2701合约收盘价5491元/吨，环比上涨2.56%。
• 现货价格：广西南宁白糖现货价格5280元/吨，环比上涨110元/吨；云南昆明白糖现货价格5175元/吨，环比上涨90元/吨。
• 基差变化：郑糖基差SR01-211，环比下跌27元/吨；SR01-316，环比下跌47元/吨。

市场分析

• 国际方面：厄尔尼诺现象升级，NOAA预测其强度与持续时间均超预期，可能对巴西等主产国造成不利影响。巴西降雨导致产量损失预期兑现，糖分积累受阻，同时乙醇分流压缩食糖供给弹性。
• 国内方面：广西2025/26年榨季累计入榨甘蔗6092.82万吨，产糖769.74万吨，产糖率下降。产销率下滑，工业库存同比增加，市场面临新糖上市与陈糖库存的双重压力。

策略建议

• 策略：中性。
• 关注点：广西、云南新糖开榨节奏及预售价格兑现情况。

风险提示

• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：纸浆2611合约收盘价4724元/吨，环比下跌0.96%。
• 现货价格：山东地区“银星”针叶浆均价4855元/吨，环比下跌55元/吨；俄针现货均价4665元/吨，环比下跌40元/吨。
• 基差变化：纸浆主力基差SP11+131，环比下跌9元/吨；SP11-59，环比上涨6元/吨。

市场分析

• 国际方面：加拿大Howe Sound纸浆厂预计重启，缓解供给收缩预期。阔叶浆海外产能充裕，供应商主动挺价，但现货市场未出现明显缺口。
• 国内方面：纸浆库存由降转升，下游需求“旺季不旺”，多数纸厂节后仅恢复刚需采购，大规模补库未出现。生活用纸需求正常，但加工厂节后有停产现象，需求跟进不足。

策略建议

• 策略：中性。
• 关注点：四季度旺季需求的实际落地情况。

风险提示

• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。

图表信息

• 图1至图30展示了棉花、白糖与纸浆的期货价格、基差、库存、出口量等关键数据，为市场走势提供直观参考。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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