20260805-国盛证券有限责任公司-中孚实业-600595.SH-2026年上半年业绩高增_红利标签夯实投资价值提升_3页_705kb

中孚实业（600595.SH）2026年上半年业绩总结

核心内容

中孚实业在2026年上半年取得了显著业绩增长，实现了营收142.6亿元，同比增长34.9%；归母净利润达到18.8亿元，同比增长165.8%。这一增长主要得益于电解铝业务的降本增效和铝精深加工业务的提质增效。

主要观点

1. 电解铝业务表现强劲

   • 公司通过优化原材料采购策略，保障75万吨电解铝生产线满负荷运行。
   • 2026年上半年国内电解铝价格为2.41万元/吨，同比增长19%。
   • 子公司河南中孚铝业和广元林丰铝电分别实现营收24.3亿元和28.3亿元，净利润分别为4.3亿元和6.2亿元，同比增长90%和405%。
   • 公司正在投资建设年产75万吨铝循环再生项目，其中巩义汇丰已投产首期15万吨UBC合金铝液项目，青川中孚正在建设年产25万吨再生铝合金项目。再生铝单位能耗仅为“火电铝”的5%，形成低碳循环发展的竞争优势。

2. 铝精深加工业务增长显著

   • 2026年上半年实现销量34.8万吨，其中出口23.2万吨，同比均增长。
   • 铝内外价差达到1951元/吨，同比增长650%。
   • 公司围绕产能补短板、节能降耗升级改造、提质增效等持续推动第二增长曲线。

3. 利润分配方案实施

   • 公司于2026年上半年实施了2025年度利润分配方案，每10股派发1.75元现金红利，实际派发现金红利7亿元，占母公司2025年末可供分配利润的86.34%。

4. 投资建议

   • 公司作为铝行业领军企业，享受四川河南电解铝双基地成本优势，同时布局再生铝和绿色能源，具备降本增效优势。
   • 预计2026-2028年公司归母净利润分别为35/33/31亿元，对应PE分别为7.7/8.2/8.8倍，建议“买入”评级（维持）。

关键信息

• 财务表现

  • 2026年上半年营收142.6亿元，同比增长34.9%；归母净利润18.8亿元，同比增长165.8%。
  • 单季营收Q1为66.4亿元，Q2为76.2亿元；Q2环比增长15%。
  • 单季归母净利润Q1为8.2亿元，Q2为10.6亿元；Q2环比增长29%。

• 项目进展

  • 中孚高精铝材二期年产3万吨铝及铝合金带材涂层生产线项目、金岭精煤年产120万吨环保洁净新能源材料项目、孚锦新材料年产2.5万吨新能源铝箔项目等正在有序推进。

• 资产负债与现金流

  • 2026年预计资产总计为29671亿元，负债合计为10707亿元，资产负债率36.1%。
  • 2026年预计经营活动现金流为6281亿元，投资活动现金流为-241亿元，筹资活动现金流为-310亿元，现金净增加额为5712亿元。

• 财务比率

  • 毛利率从2024年的9.7%提升至2026年的19.0%。
  • 净利率从2024年的3.1%提升至2026年的10.5%。
  • ROE从2024年的4.8%提升至2026年的18.5%。
  • P/E从2024年的38.3倍降至2026年的7.7倍，P/B从1.8倍降至1.4倍。
  • EV/EBITDA从2024年的5.9倍降至2026年的4.5倍。

• 风险提示

  • 行业竞争风险、主要原材料价格波动风险、出口风险及汇率风险、电价政策不确定性风险。

总结

中孚实业凭借电解铝业务的降本增效和铝精深加工业务的提质增效，实现了2026年上半年的业绩高增。公司通过再生铝项目和绿色能源布局，构建了低碳循环发展的优势。同时，公司实施了高比例的利润分配方案，增强了投资者信心。预计未来三年公司将继续受益于成本优势和绿色转型，利润增长潜力较大。投资建议为“买入”，但需关注行业竞争、原材料价格波动、出口及汇率等风险因素。