20260907-湘财证券-钨行业月度跟踪_8月钨板块反弹_产业链价格仍受制弱需求_8页_796kb

钨行业8月总结

核心内容概览

2026年8月，钨行业迎来反弹，累计涨幅达23.19%，显著跑赢沪深300指数（22.39%）。行业估值（市盈率TTM）小幅回落至35.53x，处于历史分位的62.81%。整体来看，8月钨行业呈现“中段稳库、终端低库存”的格局，价格波动受供需影响明显，但行业基本面仍保持相对稳定。

主要观点

1. 价格表现

• 钨矿价格坚挺：国内钨矿价格表现较强，主要受益于开采指标收紧及头部企业长单支撑。
• 冶炼及加工环节疲软：冶炼及加工环节价格受终端需求疲软拖累，出现下行趋势。
• 下游产品价格持续走弱：钨丝、钨条、钨铁等下游产品价格环比下跌，但同比涨幅仍较大。

2. 供给端分析

• 供给整体平稳：8月钨矿生产环比小幅下降，仲钨酸铵产量小幅回升，碳化钨因需求疲软主动控产。
• 库存格局：中游仲钨酸铵及碳化钨粉库存环比大幅增长，终端库存维持低位，行业整体库存处于合理水平。

3. 盈利状况

• 矿端盈利降幅收窄：钨精矿行业模拟平均毛利润为25.3万元/吨，环比下降6.64%，降幅较7月收窄。
• 中游盈利大幅收缩：仲钨酸铵毛利润为0.24万元/吨，环比下降85.54%；碳化钨毛利润为12.4元/公斤，环比下降46.02%，部分企业出现毛利倒挂。

关键信息

8月市场表现

• 钨行业8月累计涨幅为23.19%，显著高于沪深300指数。
• 行业估值（市盈率TTM）小幅下降至35.53x，处于历史较高分位。

价格走势

供给与库存

• 8月钨精矿产量7830吨，环比减少1.26%，同比减少0.89%。
• 仲钨酸铵产量10015吨，环比增加0.65%，同比增加7.46%。
• 碳化钨粉产量3468吨，环比减少5.38%，同比减少9.92%。
• 钨精矿库存环比增长6.38%至350吨，仲钨酸铵及碳化钨粉库存分别增长75%和5.56%。

投资建议

• 短期策略：钨价将维持平稳磨底，静待需求回暖。成本与供给双向托底，向下空间有限，但淡季影响尚未完全消退，需求端缺乏快速回暖迹象。
• 中长期展望：国内钨矿供给端约束增强，包括品位下降、超采率控制、出口管制及成本上升等因素。全球钨需求有望持续增长，尤其在AI PCB精密刀具、军工航天等高附加值领域，叠加全球供应缺口难以填补，钨价格中枢有望维持高位。
• 推荐标的：建议关注具备钨资源优势、有储备增长潜力、一体化布局完善、在深加工和新兴领域加大研发投入与产能布局的企业，如中钨高新。

风险提示

• 钨价波动风险；
• 行业产能大幅增加风险；
• 政策变动风险；
• 工业景气度持续下滑导致下游需求不及预期；
• 新兴领域需求放缓风险；
• 其他材料替代风险。

分析师信息

• 分析师：王攀
• 证书编号：S0500520120001
• 联系方式：Tel: (8621) 50293524；Email: wangpan2@xcsc.com
• 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼湘财证券研究所

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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