20260807-申万宏源-外贸数据点评（26.07）_出口高增的_两大支撑_9页_1mb

2026年8月7日外贸数据点评总结

核心内容

2026年8月7日，海关总署公布7月进出口数据。数据显示，出口（美元计价）同比23.9%，高于预期22.9%，但较前值27%有所回落；进口（美元计价）同比27.5%，低于预期26.7%，但较前值36%也有明显回落。

尽管受到台风等极端天气影响，港口货物吞吐量出现短期下滑，但影响周期较短，7月下旬外贸货运量明显回升，显示台风对整体出口影响有限。同时，AI景气与美国库存周期等中期逻辑持续支撑出口，7月出口增速仍保持较高水平。

主要观点

支撑 1：AI相关商品与生产资料出口改善

• 全球AI革命通过直接和间接传导推动我国出口增长。
• 直接传导：AI相关产品如自动数据处理设备零部件出口同比回升14.3个百分点至67.4%。
• 间接传导：AI加速新兴国家工业化进程，带动我国生产资料出口。如通用机械设备出口同比回升16.2个百分点至31.4%。
• 国别层面：对东盟、韩国出口分别回升3.8、4.1个百分点至38.6%、46.9%。

支撑 2：消费品出口延续改善

• 消费品出口同比改善，灯具及照明装置、箱包、服装、玩具等商品出口增速回升。
• 或反映“供给替代”效应与美国进口回升周期的共同影响。
• 对美出口回升3.2个百分点至17.3%。

关键信息

出口表现

• AI相关商品：自动数据处理设备零部件、集成电路等出口增速回升。
• 消费品：灯具及照明装置、箱包、服装等出口明显改善。
• 资本品：船舶、通用机械出口大幅回升，医疗仪器及器械略有回落。
• 中间品与能源资源品：汽车零配件、集成电路出口回落，稀土、未锻轧铝及铝材等能源资源品出口跌幅较大。

进口表现

• AI相关商品：自动数据处理设备及其零部件进口同比193.8%，集成电路进口71.1%，仍为主要支撑。
• 大宗商品：原油进口回升2.9个百分点至-4.6%，但大豆、铜、铁矿石进口均回落。
• 机电产品：进口同比46.0%，汽车及其配件进口-20.6%。

国别表现

• 发达经济体：对美国出口回升3.2个百分点至17.3%，但欧盟出口回落2.5个百分点至16.2%。
• 新兴经济体：对东盟出口回升3.8个百分点至38.6%，对俄罗斯、拉美出口分别回落3.1、14.5个百分点。

展望与结论

后续展望

• 下半年出口整体或维持较强韧性，AI与消费领域为主要支撑。
• 全球AI革命将直接拉动AI相关产品出口，并间接推动新兴国家工业化，进一步支撑我国生产资料出口。
• 消费品出口因“供给替代”效应和美国进口周期后置，预计仍将保持较高增长。
• 预计出口增速将在AI和传统消费的共同支撑下维持较高水平。

风险提示

• 发达国家经济压力超预期。
• 海外央行货币政策调整。
• 外部形势变化。

机构信息披露

• 本报告由申万宏源证券研究所发布，分析师赵伟、屠强、耿佩璇参与撰写。
• 报告中提到的投资标的可能涉及本公司关联机构的交易或服务。
• 投资者应结合自身情况，谨慎决策，不应仅依赖投资评级。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（5%~20%）、中性（-5%~5%）、减持（-5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 本报告采用沪深300、恒生中国企业指数、纳斯达克指数作为基准。

法律声明

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• 市场有风险，投资需谨慎。

附注

• 本报告资料来源：Wind、CEIC、海关总署。
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