航运行业月度报告：油价持续下跌，关注储油需求-20181117-兴业证券-26页-1mb

航运行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2018年10月集运、干散货及油运市场的运行情况，并对2019年市场趋势进行了预测。重点分析了运费、需求端、供给端及行业供需变化，同时提出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 油价下跌引发储油需求：国际油价持续下跌，WTI原油价格从10月1日的75美元跌至11月14日的58美元，下跌23%。若油价继续下跌，导致远期升水扩大，可能引发海上储油需求，从而减少运力供给，推动运价上涨。
• 集运市场表现：2018年10月SCFI指数均值915点，环比上升0.9%，同比上升22.9%。CCFI指数均值835点，环比下降2.3%，同比上升7.3%。尽管市场小幅回调，但2019年供给增速预计下行，若需求不大幅下滑，行业有望回暖。
• 干散货市场复苏：2018年10月BDI指数均值1545点，环比上升6.8%，同比上升11.7%。需求端表现较好，但进入11月后，市场出现快速下跌，预计2019年行业将进入盘整期。
• 油运VLCC市场回暖：VLCC-TD3C TCE均值37444美元/天，环比上升137.5%，同比上升53%。2019年美国原油出口增长及IMO限硫令可能推动运价上涨。

关键信息

1. 油运市场

• 油价与储油需求：油价下跌可能导致远期升水扩大，从而激发海上储油需求，减少运力供给，推动运价上涨。
• VLCC-TD3C TCE：10月均值37444美元/天，环比上升137.5%，同比上升53%。
• 运力变化：2018年10月VLCC新船交付155万DWT，拆解61万DWT；1-10月新船交付1088万DWT，拆解1038万DWT。
• 未来预测：预计2018-2020年运力增速分别为5.9%、2.8%、2.7%；2019年需求增速预计为4%。

2. 集运市场

• SCFI指数：10月均值915点，环比上升0.9%，同比上升22.9%。
• CCFI指数：10月均值835点，环比下降2.3%，同比上升7.3%。
• 运力变化：集装箱船队总规模2190万TEU，同比上升6%，月环比上升0.3%。1-10月新船交付120.2万TEU，拆解6.3万TEU。
• 未来预测：预计2018-2020年运力增速分别为5.9%、2.8%、2.7%；2019年需求增速预计为4%。

3. 干散货市场

• BDI指数：10月均值1545点，环比上升6.8%，同比上升11.7%。
• 运力变化：干散货船队总规模8.4亿DWT，同比上升2.6%，月环比上升0.3%。1-10月新船交付2390万DWT，拆解350万DWT。
• 未来预测：预计2018-2020年运力增速分别为3%、2.2%、1.9%；2019年需求增速预计为2.5%。

投资建议

• 油运行业：建议积极配置中远海能（A/H）、招商轮船，关注美国原油出口增长及IMO限硫令对老旧船舶淘汰的推动作用。
• 集运行业：建议关注中远海控（A/H），尽管2019年存在世界经济下行压力及中美贸易战的不确定性，但供给增速将明显放缓，行业有望重新向上。

风险提示

• 全球经济及贸易形势恶化
• 航运需求上升低于预期
• 航运供给上升超出预期
• 海上安全事故
• 油价及汇率大幅波动
• 中美贸易战影响超预期

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