20260824-国信证券-康耐特光学-02276.HK-2026年中报业绩点评_上半年核心利润同比+27.6_XR业务加速放量_5页_295kb

康耐特光学（02276.HK）2026年中报业绩总结

核心内容概览

康耐特光学在2026年上半年实现了显著的业绩增长，核心利润同比增长27.6%，展现出公司良好的盈利能力与增长潜力。公司通过自有资金回购股份并派发中期股息，进一步增强股东回报。同时，公司正加速布局XR（扩展现实）业务，预计将成为未来的核心增长引擎。

主要观点

• 业绩表现亮眼：

  • 2026H1公司收入达11.67亿元，同比增长7.6%；
  • 归母净利润为3.01亿元，同比增长10.4%；
  • 核心利润为3.46亿元，同比增长27.6%。

• 市场增长提速：

  • 国内收入4.1亿元，同比增长14.1%；
  • 海外收入7.57亿元，同比增长4.4%；
  • 美洲市场收入增长显著（+33.9%），亚洲（除中国）市场降幅收窄（-13.2%）。

• 自有品牌加速增长：

  • 自有品牌收入7.9亿元，同比增长17%；
  • 自有品牌占比提升至68%，成为主要收入来源；
  • 代工业务收入同比下降8%，主要受去年高基数影响。

• 盈利能力提升：

  • 毛利率提升至42.9%，同比增长1.9个百分点；
  • 归母净利率提升至25.8%，同比增长0.6个百分点；
  • 调整后净利率提升至29.6%，同比增长4.6个百分点；
  • 费用率同比下降0.4个百分点至13.2%，费用管控成效显著。

• XR业务进入放量阶段：

  • 2026H1 XR业务收入达5050万元，同比增长1475.3%；
  • 已签约20家海内外头部智能眼镜厂商，涉及超40个合作项目；
  • 与多家头部客户签订长期框架协议，部分项目进入小批量试产和量产筹备阶段；
  • 2026H2为XR业务商业化放量关键期，预计26Q4将实现AR眼镜项目量产。

• 投资建议与盈利预测：

  • 维持“优于大市”评级；
  • 调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为6.9/8.4/10.4亿元，增速分别为23.6%/21.5%/23.8%；
  • 每股收益预计为1.38/1.68/2.08元，PE分别为26.9/22.2/17.9倍。

关键信息

财务数据亮点

• 营业收入：预计2026-2028年分别增长13.8%、18.8%、21.5%；
• 归母净利润：预计2026-2028年分别增长23.6%、21.5%、23.8%；
• 毛利率：从2024年的39%提升至2028年的45%；
• EBIT Margin：从2024年的19%提升至2028年的28%；
• ROE：从2024年的27%提升至2028年的23%；
• 每股净资产：预计2028年达到9.11元；
• 市盈率（PE）：从2024年的37.1倍降至2028年的17.9倍；
• 市净率（PB）：从2024年的10.0倍降至2028年的4.1倍；
• EV/EBITDA：从2024年的39倍降至2028年的19倍。

财务指标趋势

风险提示

• XR业务量产时间可能不及预期；
• 传统业务市场扩张可能不达预期；
• 行业竞争加剧可能导致盈利能力下降；
• 关税政策变化可能对盈利产生负面影响。

总结

康耐特光学在2026年上半年展现出强劲的盈利能力与业务增长动力，核心利润同比增长27.6%，主要受益于自有品牌收入占比提升、定制镜片及智能眼镜业务快速增长，以及自动化生产线升级。公司XR业务进入加速放量阶段，成为未来增长的核心驱动力。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司积极回购股份、提升派息率，展现出对未来发展信心。预计未来三年公司将继续保持稳健增长，盈利能力持续增强，有望实现第二增长曲线的突破。