20230115-国联证券-龙源技术-300105.SZ-业绩基本符合预期_历时八年扣非转正_4页_437kb

龙源技术（300105）总结

核心内容

龙源技术（股票代码：300105）是一家专注于电力设备与新能源领域的公司。2022年，公司业绩显著改善，全年营业收入约为7.346亿元，同比增长35.6%。归母净利润预计为0.8-1亿元，同比增长1245%-1581.41%。扣非归母净利润为0.07-0.27亿元，同比增长3601%-14178%，为近八年首次实现扣非扭亏为盈。公司业绩基本符合市场预期。

主要观点

• 业绩趋势性好转：公司2022年业绩出现显著改善，尤其是第四季度，扣非归母净利润实现扭亏为盈，显示出公司盈利能力正在增强。
• 火电投资新周期：2022年全国燃煤新增核准量大幅增长，为火电行业带来新的投资机遇，龙源技术作为火电改造龙头，有望从中受益。
• 新型电力系统转型：国家政策支持下，新型电力系统转型进入实施阶段，煤电三改及火电+新能源的发展方向为公司主业提供了广阔的发展空间。
• 技术优势：公司拥有等离子体燃烧器90%的市场份额，具备较强的锅炉综合改造能力，电极锅炉调峰运营和混氨燃烧等技术方案有助于火电减排，提升公司竞争力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年预计为7.346亿元，同比增长35.6%。
• 归母净利润：预计为0.8-1亿元，同比增长1245%-1581.41%。
• 扣非归母净利润：预计为0.07-0.27亿元，同比增长3601%-14178%。
• 毛利润：预计为1.35亿元，毛利率为18.4%，同比略有下降。
• 单季度表现：第四季度营收3.96亿元，占全年营收的54%，同比增长20%；归母净利润和扣非归母净利润均实现扭亏为盈，主要得益于确收订单。

财务预测

• 收入预测：预计2022-2024年收入分别为7.34亿元、13.65亿元、23.33亿元，增速分别为35.55%、85.93%、70.88%。
• 归母净利润预测：预计分别为0.93亿元、1.45亿元、3.4亿元，增速分别为1457.47%、56.68%、134.29%。
• 每股收益（EPS）：预计分别为0.18元、0.28元、0.66元/股。
• 市盈率（P/E）：预计分别为43.5倍、27.8倍、11.9倍。
• 市净率（P/B）：预计分别为2.1倍、2.0倍、1.7倍。
• EV/EBITDA：预计分别为31.0倍、17.5倍、6.5倍。

财务比率

• 毛利率：2022年为18.4%，较2021年略有下降。
• 净利率：2022年为12.6%，较2021年显著提升。
• 资产负债率：2022年为25.09%，2023年预计为35.00%，2024年预计为42.01%。
• 流动比率：2022年为3.6，2023年预计为2.7，2024年预计为2.3。
• 速动比率：2022年为3.1，2023年预计为2.2，2024年预计为1.8。
• 总资产周转率：2022年为0.3，2023年预计为0.4，2024年预计为0.6。
• ROE：2022年为4.9%，2023年预计为7.2%，2024年预计为14.6%。
• ROIC：2022年为-0.3%，2023年预计为17.6%，2024年预计为45.8%。

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）。
• 目标价格：12元。
• 当前价格：7.77元。
• PE估值：2023年预计为43.5倍，2024年预计为27.8倍。
• CAGR：2023年和2024年复合年增长率预计为91.59%。

风险提示

• 火电改造经济性不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 关联交易风险。

联系信息

• 分析师：贺朝晖（执业证书编号：S0590521100002）
• 邮箱：hezh@glsc.com.cn
• 联系人：袁澎
• 邮箱：yuanp@glsc.com.cn

财务数据摘要

注：数据来源为公司公告、iFinD及国联证券研究所预测。