20260906-国金证券-有色金属行业周报_铝下游需求修复_钽价上涨有望启动_16页_2mb

报告摘要

有色金属行业研究总结

核心内容概述

本报告为有色金属行业周报，重点分析了铜、铝、贵金属、稀土、小金属及能源金属等板块的市场行情、基本面变化和未来展望。整体来看，部分金属价格有所上涨，市场供需关系出现变化，行业景气度有所回升，但部分金属仍面临需求不足、成本压力等挑战。

主要观点与关键信息

一、大宗及贵金属行情综述

铜

价格变动：LME铜价周环比上涨0.92%至14416美元/吨，沪铜下跌0.11%至10.88万元/吨。
供给端：SMM进口铜精矿指数下降，国内废产阳极板企业开工率回升。
库存端：全国电解铜社会库存减少，但冶炼端库存增加。
消费端：精铜杆企业开工率下降，成品库存减少，预计下周回升。
市场展望：高铜价抑制终端新增订单，需求全面回暖仍需时间。

铝

价格变动：LME铝价周环比上涨1.60%至3294美元/吨，沪铝上涨1.55%至2.43万元/吨。
库存端：铝棒库存小幅增加，电解铝厂原料库存、氧化铝厂成品库存及全国氧化铝总库存分别增至344.4万吨、123.4万吨和727.0万吨。
供给端：氧化铝开工率回升至75.65%，成本端略有下降。
需求端：铝下游加工龙头企业开工率回升，铝箔、铝线缆企业开工率也有所提升。
市场展望：9月旺季效应初显，但终端需求全面回暖仍需时间。

贵金属

金价变动：COMEX黄金12月合约结算价下跌1.17%至4476.60美元/盎司。
市场因素：实际利率持平，ETF持仓回升，地缘政治和贸易不确定性支撑避险需求。
国际事件：美伊冲突、加拿大央行维持利率、俄乌外交斡旋预期影响黄金走势。

二、小金属及稀土行情综述

稀土：氧化镨钕价格上涨1.29%，氧化镝有望受益MLCC需求拉动，价格底部回升，出口宽松预期增强。
钨：钨价环比下降0.94%，但海外战略备库升级、国内钨材产业链受益，供需基本面有望迎来强共振。
钼：钼精矿价格略有下降，但国内钢招景气，需求改善，海外国防开支增加支撑价格。
钽：钽矿价格上涨1.09%，AI需求拉动和供给扰动支撑钽价高位运行。
锡：锡价小幅下降，但传统消费旺季临近，下游备库需求有望释放。
锑：锑价平稳，全球供应紧缺，需求稳步上行，价格上行趋势不改。

三、能源金属行情综述

锂

价格变动：SMM碳酸锂均价上涨0.9%至15.56万元/吨，氢氧化锂均价上涨0.7%至15.03万元/吨。
基本面：供应持续恢复，库存有所调整，市场询价活跃，但上下游意向价差仍存。
市场展望：9月产量预期环比增长约11%，但价格可能延续震荡走势。

钴

价格变动：长江金属钴价持平，钴中间品CIF价下跌2.6%，硫酸钴价持平，四氧化三钴价下跌1.7%。
基本面：钴中间品市场僵持，成本支撑弱化，下游采购意愿不足。
市场展望：9-10月价格或延续震荡走弱，需关注下游采购恢复节奏。

镍

价格变动：LME镍价下跌0.5%至1.68万美元/吨，上期所镍价上涨3.9%至13.43万元/吨。
基本面：印尼产能扩张压制价格，但厄尔尼诺引发减产预期支撑镍价。
市场展望：短期维持宽幅震荡，若减产落地，价格或偏强运行。

行业投资评级说明

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%；
中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%；
减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

风险提示

供给超预期：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致供过于求，金属价格下跌。
新能源产业景气度不及预期：新能源车、光伏等下游需求不足将影响金属需求增长。
宏观经济波动：宏观经济波动可能显著影响有色金属价格。

图表目录（摘要）

铜价走势、海外铜库存、铜TC&硫酸价格、铜期限结构
铝价走势、吨铝利润、海外铝库存、铝期限结构
金价&实际利率、黄金库存、金银比、黄金ETF持仓
稀土价格走势、钨精矿与仲钨酸铵价格及库存、钼精矿与钼铁价格及库存
锡锭价格及库存、钽矿与氧化钽、钽锭价格走势
镁、硅铁、钒、锆、钛等小金属价格走势
锂价走势、碳酸锂库存、产量及开工率
钴价走势、中间品价格及系数、钴盐产品均价及利润
镍价走势、国内与LME库存、镍矿港口库存

结论

当前有色金属行业整体呈现部分金属价格回升、供需关系改善的态势，尤其在稀土、钨、钽等小金属领域，供需共振和需求拉动效应明显。然而，部分金属如铜、钴、镍仍面临需求不足、成本压力和市场预期分歧等问题。投资者应关注行业景气度变化、政策动向及宏观经济环境，以判断未来走势。

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