20260928-光大期货-2026年四季度橡胶报告_36页_1mb

2026年四季度橡胶市场分析总结

核心内容概述

2026年四季度，橡胶市场呈现“现实兑现验证预期，胶价宽幅震荡”的态势。本报告从价格、供应、需求、库存、持仓等方面对市场进行了详细分析，指出四季度橡胶价格将受到供需变化及厄尔尼诺事件的影响，整体呈现高位震荡格局。

1. 价格分析

• 国内产区原料价格高位震荡：云南、海南等地区胶水价格维持高位，反映出市场对原料供应紧张的担忧。
• 泰国原料价格强势：白片、烟片、胶水等价格均表现强势，显示泰国作为主要产区对全球市场的影响力。
• 橡胶期权波动率上升：RU与BR期权的历史波动率和波动率锥显示市场对价格波动的预期增强。

2. 供应分析

2.1 主要产区割胶节奏

• 泰国：9-12月为最大旺产期，但受厄尔尼诺影响，雨季可能影响割胶效率。
• 印尼：11月进入停割期，受落叶影响，产量减少。
• 马来西亚：10-12月为旺产期，但雨季可能影响产量。
• 越南：1-4月为停割期，5-8月为雨季，产量季节性波动明显。

2.2 全球产量变化

• 2026年前七个月：全球天然橡胶产量同比下降2.37%，主要受印尼、越南等国产量下滑影响。
• 出口量变化：泰国、印尼、马来西亚等主产国出口量累计同比均下滑，显示国际市场需求疲软。

2.3 中国进口情况

• 天然橡胶进口量：1-8月累计进口407.58万吨，同比减少1%。
• 混合胶进口量：1-8月累计进口29.5万吨，同比减少18.5%。

2.4 厄尔尼诺事件预期

• 厄尔尼诺现象增强：预计将在2026-2027年北半球秋季和冬季出现极强事件，概率超过90%。
• 影响预期：厄尔尼诺将导致东南亚主产国极端天气增多，影响割胶效率，可能加剧供应紧张。

2.5 丁二烯供应变化

• 产能利用率：2026年9月丁二烯产能利用率66.53%，环比上升2.37%，同比微增0.23%。
• 出口转净出口：8月丁二烯橡胶出口量38013吨，进口量8243吨，净出口29770吨。
• 新装置投产：2026年四季度，国内新增丁二烯产能集中投产，将提升供给能力。
• 检修情况：四季度国内丁二烯检修量减少，有助于缓解供应压力。

3. 需求分析

3.1 轮胎需求

• 开工负荷下降：全钢胎与半钢胎开工率同比大幅下滑，显示行业整体承压。
• 出口表现分化：出口量同比增长2%，但出口金额下降3.1%，反映价格走弱。
• 终端需求疲软：汽车市场终端需求偏弱，出口高增但内销承压，整体需求偏弱。

3.2 新能源汽车发展

• 政策支持：工信部发布《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》，目标2030年新能源乘用车、商用车销量占比分别达70%、40%。
• 需求增长受限：当前新能源车渗透率尚未达到预期，需求增长动力不足。

4. 库存分析

• 青岛地区天然橡胶库存去库：2026年9月18日，青岛保税库存87900吨，一般贸易库存479300吨，总库存567200吨，环比下降10万吨。
• 交易所库存：截至9月24日，天胶仓单14.797万吨，交易所总库存17.0567万吨；20号胶仓单0.6754万吨，交易所总库存0.7761万吨。
• 库存去化持续：社会总库存延续去化，新胶补给压力有限。

5. 持仓分析

• 天然橡胶持仓：截至9月24日，天然橡胶总持仓量190913手，环比微降316手。
• 20号胶持仓：20号胶总持仓量171092手，环比大幅上升54294手。
• BR持仓：BR总持仓量139133手，环比上升16805手。
• 持仓偏低：整体持仓水平偏低，市场观望情绪浓厚。

6. 市场展望

• 四季度重点：厄尔尼诺进入超强峰值，叠加海外最大旺产季，供应端或逐步兑现，价格呈现高位震荡。
• 需求端疲软：终端需求偏弱，轮胎企业面临成本压力与利润空间压缩，检修时间延长，影响开工率。
• 关注因素：产区极端天气持续性、企业复工进度、原料价格波动、海外订单变化。

研究团队简介

• 钟美燕：光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，多次获优秀分析师称号。
• 杜冰沁：光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学硕士，长期发表市场观点。
• 邸艺琳：光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，擅长数据分析，获多项优秀分析师奖项。
• 彭海波：光大期货研究所甲醇、丙烯等分析师，具备丰富的期现贸易经验。

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