20260928-东吴证券-有色金属行业跟踪周报_美债收益率走高_金属价格震荡_34页_1mb

有色金属行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现震荡格局，受美联储加息预期升温及美债收益率全线上行影响，金属比价结构分化明显。主要品种包括铜、铝、贵金属、铅、锌、锂、钴、镍、锡、钨、钼、锑、镁及稀土等，各品种价格走势与供需变化、宏观政策及市场情绪密切相关。整体市场在政策不确定性、成本变化与需求疲软之间反复拉锯，缺乏明确趋势。

主要观点与关键信息

1. 宏观环境与金属比价

• 加息预期升温：FedWatch数据显示，维持目标利率不变概率下降至31.4%，加息概率上升至68.6%，降息概率仍为0%。
• 美债收益率走高：2年期与10年期国债收益率分别上涨11BP与17BP，实际收益率也同步上行。
• 通胀与就业数据：美国8月CPI同比3.4%，核心CPI同比2.4%，非农就业人数由负转正。
• 金属比价分化：金银比、金铜比走强，铜铝比上行，锡铜比回落，贵金属相对工业金属偏弱。

2. 基本金属

铜

• 价格震荡：沪铜周内先涨后跌，收于110700元/吨。
• 供应支撑：TC加工费持续走低，10月国内炼厂检修扩容，供应端支撑尚存。
• 库存变化：LME库存小幅下降，COMEX库存微增，月底关税政策不确定性影响跨区流转。
• 后市预测：预计下周沪铜运行区间110000-113000元/吨，LME铜14500-14850美元/吨。

铝

• 价格震荡下行：沪铝收于24297元/吨，周度小幅下行。
• 库存去化：国内电解铝社会库存下降49000吨，LME库存继续下降。
• 需求疲软：铝板带箔、铝棒产量小幅波动，需求端未明显回暖。
• 后市预测：预计下周铝价运行区间24100-24600元/吨。

贵金属

• 金银震荡下行：沪金、沪银价格小幅回落，周内波动较大。
• 政策扰动：美联储偏鹰派言论压制贵金属估值，地缘风险溢价回落。
• 库存变化：COMEX白银库存下降1.06%，上海期货交易所白银交割库存上升。
• 后市预测：预计下周COMEX黄金4200-4600美元/盎司，国内黄金930-970元/克；COMEX白银64.0-70.0美元/盎司，国内白银13000-17000元/千克。

铅

• 现货货源偏紧：铅价周内上涨2.62%，节前备货带动需求回暖。
• 库存变化：LME铅库存减少8650吨，上期所铅仓单库存减少13896吨。
• 后市预测：预计沪铅主力运行区间16000-16300元/吨，节后需求或有所回升。

锌

• 原料紧平衡：锌价震荡运行，周内上涨1.43%。
• 出口支撑：8月锌出口大幅放量，缓解国内货源压力。
• 后市预测：预计下周沪锌运行区间26000-26800元/吨，伦锌3800-4050美元/吨。

3. 战略小金属

锂

• 现货紧平衡：碳酸锂价格反弹，市场均价上涨3.17%。
• 需求平淡：下游材料厂及电池厂需求偏弱，仅维持刚需采购。
• 后市预测：预计下周碳酸锂价格在12-14万元/吨区间震荡。

钴

• 供给宽松：钴价下跌2.11%，电解钴价格下跌。
• 需求偏弱：下游企业采购意愿不足，市场成交清淡。
• 后市预测：预计电解钴价格运行在27-28.5万元/吨，走势偏弱。

镍

• 供给边际收紧：镍价震荡偏强，周内上涨0.71%。
• 需求不足：终端需求疲软，不锈钢及新能源需求未明显改善。
• 后市预测：预计下周电解镍价格在124000-130000元/吨区间震荡。

锡

• 矿源收紧：锡价先涨后回落，均价上涨3.79%。
• 下游谨慎：高价抑制下游采购意愿，贸易商升水回落。
• 后市预测：预计下周锡价在39-41万元/吨区间震荡。

钨

• 交投冷清：钨价下行，65度黑钨精矿均价下调1.1万元/吨。
• 需求低迷：终端需求不足，贸易商观望情绪浓厚。
• 后市预测：预计下周钨精矿价格在38.5-39.5万元/吨，走势偏弱。

钼

• 市场盘整：钼价大稳小动，钼精矿及氧化钼价格持平。
• 需求疲软：特钢企业采购意愿不足，市场成交清淡。
• 后市预测：预计下周钼精矿价格在5470-5500元/吨度，钼铁价格34.3-34.7万元/基吨。

锑

• 需求延后：锑锭价格下调，市场交投氛围偏谨慎。
• 后市预测：预计节前1#锑锭价格维持在10-11万元/吨区间，走势弱势。

镁

• 供给宽松：镁价小幅回落，受需求疲软拖累。
• 后市预测：预计下周镁锭价格窄幅震荡，15700-15800元/吨。

稀土

• 品种分化：镨钕价格上涨，镝铽价格下跌。
• 后市预测：预计下周镨钕价格坚挺，镝铽价格弱稳。

关键信息总结

• 宏观因素主导市场：美联储加息预期升温，美债收益率走高，压制贵金属价格，但对工业金属形成支撑。
• 供需格局分化：不同金属因供应与需求的不匹配，导致价格走势分化。
• 库存变化显著：多数金属库存持续去化，部分品种如铜、铝、锡等库存下降，为价格提供支撑。
• 成本端波动：部分金属成本端有所回落，但整体仍受供应和需求影响。
• 下游需求疲软：多数金属价格受下游需求不足影响，难以出现明显上涨。
• 风险提示：市场存在宏观政策、需求不及预期及价格波动等风险。

相关标的

• 铜：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业
• 铝：神火股份、华通线缆、南山铝业、天山铝业、中孚实业、云铝股份、中国宏桥、宏桥控股、中国铝业（A+H）
• 贵金属：紫金黄金国际、中国黄金国际、山金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、万国黄金集团、赤峰黄金、湖南黄金、株冶集团
• 铅：相关标的未明确列出，但提及相关企业
• 锌：相关标的未明确列出，但提及相关企业
• 锂：相关标的未明确列出，但提及相关企业
• 钴：相关标的未明确列出，但提及相关企业
• 镍：相关标的未明确列出，但提及相关企业
• 锡：相关标的未明确列出，但提及相关企业
• 钨：中钨高新、厦门钨业、佳鑫国际资源、章源钨业、翔鹭钨业
• 钼：相关标的未明确列出，但提及相关企业
• 锑：湖南黄金、华钰矿业、华锡有色、豫光金铅
• 镁：相关标的未明确列出，但提及相关企业
• 稀土：中稀有色、中国稀土、北方稀土、宁波韵升、正海磁材、金力永磁

风险提示

• 宏观政策风险：美联储加息预期及政策走向对市场影响显著。
• 下游需求不及预期：多数金属价格受终端需求疲软拖累。
• 价格波动风险：市场情绪与成本波动导致价格震荡。

免责声明

本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。报告内容基于分析师认为可靠的信息，但不保证其准确性与完整性。投资者应基于独立分析与判断，全面评估基本面、行业前景及市场环境等因素。