20260904-国信证券-半导体二季度业绩综述暨9月投资策略_板块净利率创新高_持续看好本地化和高端化趋势_21页_1mb

半导体二季度业绩综述暨9月投资策略总结

核心内容概览

• 行业表现：2026年初至8月31日，半导体（申万）指数上涨45.15%，显著跑赢沪深300指数和电子行业。
• 子行业表现：半导体设备（+95.15%）、半导体材料（+72.78%）、分立器件（+66.54%）、集成电路封测（+65.22%）涨幅领先；模拟芯片设计（+22.91%）、数字芯片设计（+28.97%）涨幅相对较低。
• 估值情况：截至8月31日，半导体（申万）指数PE（TTM）为121x，处于2019年以来的约91%分位。
• 持仓分析：2Q26主动基金重仓持股中，电子公司市值为10999亿元，持股比例为42.87%；半导体公司市值为6989亿元，持股比例为27.24%，环比提高14.8pct，超配15.3pct。
• 投资策略：板块净利率创新高，持续看好本地化和高端化趋势，建议关注国产算力链、模拟功率、自主制造链等方向。

主要观点

1. 行业整体表现强劲

• 收入增长：2Q26半导体行业收入同比增长34.4%，环比增长38.4%。
• 盈利能力提升：毛利率为50.8%，环比提高7.9pct，同比提高23.2pct；净利率为38.8%，环比提高15.0pct，同比提高30.6pct。
• 营运能力改善：存货周转天数为202天，环比下降3.5天；应收账款周转天数为46天，环比下降4天。

2. 全球行业数据亮眼

• 全球销售额：2Q26全球半导体销售额为4033亿美元，同比增长124%，连续11个季度增长。
• 设备销售额：1Q26全球半导体设备销售额为366亿美元，同比增长14%，环比增长1%。
• 硅片出货面积：2Q26全球半导体硅片出货面积为35.73亿平方英寸，同比增长7.4%，环比增长9.1%。

3. 本土晶圆厂表现突出

• 中芯国际：产能利用率为93.7%，环比提高0.6pct，同比提高1.2pct。
• 华虹宏力：产能利用率为102.8%，环比提高3.1pct，同比下降5.5pct。

4. 投资建议方向

• 国产算力链：寒武纪上半年收入同比增长108%，建议关注寒武纪、翱捷科技、澜起科技、杰华特、兆易创新等。
• 模拟功率：TI、ADI收入超指引上限，行业处于上行周期，建议关注圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰华特、南芯科技、芯朋微、艾为电子、晶丰明源、帝奥微等。
• 自主制造链：AI增量、国产化和本土制造需求带动产能利用率维持高位，建议关注中芯国际、华虹宏力、中微公司、北方华创、拓荆科技、江丰电子、鼎龙股份、长电科技、盛合晶微、通富微电、伟测科技、芯联集成、沪硅产业、西安奕材、立昂微等。

关键信息

1. 基金持仓变化

• 前二十大重仓股：华峰测控、普冉股份、圣邦股份进入前二十，取代佰维存储、晶晨股份、德明利。
• 持股比例变化：华虹宏力、芯源微、中芯国际持股比例增幅居前；澜起科技、拓荆科技持股比例降幅居前。

2. 基金持股对比

• 2026年中：被动基金持股比例为5.40%，主动基金持股比例为4.85%。
• 部分个股：如寒武纪、北方华创、兆易创新等，主动基金持股比例显著高于被动基金。

3. 财务数据亮点

• 收入增长：2Q26半导体行业收入同比增长34.4%，其中数字芯片设计（+84.9%）、半导体材料（+33.0%）增速较高。
• 净利润增长：归母净利润同比增长263%，环比增长115%，其中数字芯片设计（+485%）、集成电路制造（+395%）同比增幅显著。
• 毛利率与净利率：2Q26毛利率为50.8%，净利率为38.8%，均创季度新高。

4. 风险提示

• 国产替代不及预期
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 国际关系不利变化
• 股东减持风险

结论

半导体行业在2Q26展现出强劲的增长势头，收入和盈利能力均创历史新高。AI增量、本地化和高端化趋势成为主要驱动力。建议投资者关注国产算力链、模拟功率和自主制造链相关企业，同时注意潜在风险因素。