汽车行业_政策趋严_增速放缓_寻找结构性投资机会_42页_2mb

汽车行业投资分析总结

核心内容概览

• 市场表现：汽车行业整体增速放缓，估值分化严重，部分细分行业如乘用车和汽车零部件表现较好。
• 政策影响：股比开放、新能源汽车补贴退坡、双积分政策等推动行业向电动化和智能化发展。
• 投资建议：关注技术积累深厚、业绩稳健的整车及零部件龙头，尤其是SUV、新能源汽车、智能汽车相关企业。

主要观点

1. 市场概况

• 整体表现：汽车行业整体表现欠佳，子行业分化严重。
• 估值情况：行业PE(TTM)处于五年中低位，部分个股PE低于行业均值，且营收增速高于10%。
• 投资逻辑：基于低估值+优标的逻辑，估值存在修复可能，建议关注具备技术优势和市场竞争力的细分行业龙头。

2. 行业空间

• 产销增速：十年间，我国汽车产销分别增长为原来的3.12倍和3.08倍，但增速逐年放缓。
• 市场潜力：我国汽车千人保有量与发达国家仍有差距，中西部地区及城镇化进程将带来新增长点。
• 细分市场：SUV市占率稳步提升，成为自主品牌突破市场的主要路径；1.6L以下排量乘用车仍是市场主流。

3. 供给端变化

• 供需平衡：2018年1-5月汽车产销量增速分别为3.84%和5.71%，行业整体低增长。
• 竞争格局：主机厂通过产业链整合提升议价能力，竞争加剧。
• 新能源车增量：新能源汽车产销增速显著，2018年1-5月同比分别增长122.9%和141.6%，成为拉动汽车销售增量的核心动力。

4. 政策解读

(1) 股比开放

• 政策内容：2018年起逐步取消外资股比限制，2022年全面取消。
• 影响：外资竞争能力提升，倒逼国产车技术升级；加速并购整合，提升行业集中度。

(2) 新能源汽车补贴退坡

• 政策变化：提高技术门槛，调整补贴标准，设置过渡期。
• 趋势：新能源汽车发展由政策周期转向产品周期，技术提升和成本下降仍是主要趋势。

(3) 双积分政策

• 实施时间：2018年4月1日开始实施，2019年起正式考核。
• 导向：推动新能源汽车渗透率提升，鼓励车企降低油耗、提高新能源汽车销量。

(4) 消费税与关税下调

• 影响：降低进口成本，带来消费者红利；加速国产替代，倒逼企业提升技术。

(5) 《汽车产业投资管理规定》

• 内容：严格控制传统燃油车产能，积极引导新能源汽车发展，推动智能化。
• 意义：有助于提升行业集中度，推动技术进步。

关键信息

估值与业绩表现

乘用车市场

• SUV增长：SUV市占率持续提升，成为主流。
• 豪华车发展：消费升级与关税下调推动豪华车市场增长，尤其是低价位车型。
• 自主品牌提升：技术积累和性价比优势帮助自主品牌扩大市场份额。

新能源汽车市场

• 渗透率：2018年新能源汽车渗透率仅为2.7%，未来增长空间大。
• 技术趋势：电池能量密度和续航里程不断提升，成本下降。
• 政策导向：新能源汽车发展从政策驱动转向市场驱动。

智能汽车市场

• 战略愿景：2020年智能汽车新车占比达50%，2030年实现全面智能化。
• 技术发展：ADAS系统渗透率提升，多传感器融合是趋势。
• 经济价值：预计到2030年自动驾驶汽车总销售额达2300亿美元，2040年达3600亿美元。

投资建议

选股主线

1. 整车龙头：技术积累雄厚、业绩稳步增长，如上汽集团、广汽集团。
2. 零部件龙头：市占率持续提升、技术壁垒高，如华域汽车、中鼎股份。
3. 新能源汽车相关企业：关注电池、电机、电控等核心技术环节，如新泉股份、天润曲轴。
4. 智能汽车相关企业：关注ADAS系统、车载摄像头、传感器等，如华达科技、凯众股份。

重点推荐个股

• 上汽集团：乘用车行业龙头，技术优势明显，积极布局新能源和海外市场。
• 华域汽车：把握四化趋势，布局新能源核心零部件，估值处于低位。
• 星宇股份：车灯龙头，技术优势突出，客户数量和质量领先。

行业评级

• 汽车行业：维持“中性”评级。
• 乘用车：看好SUV后续发展，关注豪华车及自主品牌。
• 商用车：重卡板块表现亮眼，建议关注技术提升和海外布局的龙头。