20260807-华泰期货-油脂日报_油脂驱动较弱_盘面震荡运行_9页_2mb

油脂市场分析总结

核心内容

近期油脂市场整体呈现震荡运行态势，受供需变化、天气因素及国际政策影响，各品种价格波动较小，市场情绪偏中性。整体来看，油脂市场缺乏强劲驱动，价格走势主要受短期因素影响，长期趋势仍需关注国内外供应及需求变化。

主要观点

1. 期货价格表现

• 棕榈油（2609合约）：昨日收盘价为9385.00元/吨，环比下跌10元，跌幅为0.11%。
• 豆油（2609合约）：昨日收盘价为8441.00元/吨，环比上涨17元，涨幅为0.20%。
• 菜油（2609合约）：昨日收盘价为10151.00元/吨，环比上涨70元，涨幅为0.69%。

2. 现货价格与基差

• 棕榈油：广东地区现货价为9290.00元/吨，环比上涨10元，涨幅0.11%；基差P09-95.00，环比上涨20元。
• 豆油：天津地区一级豆油现货价为8520.00元/吨，环比上涨10元，涨幅0.12%；基差Y09+79.00，环比下跌7元。
• 菜油：江苏地区四级菜油现货价为10630.00元/吨，环比上涨40元，涨幅0.38%；基差OI09+479.00，环比下跌30元。

3. 市场影响因素

• 美豆出口数据疲软：USDA数据显示，美国2025/2026年度大豆出口净销售仅为3.2万吨，远低于市场预期，且出口装船量下降，表明市场对美豆需求减弱。
• 美豆生长优良率提升：优良率提升导致美盘走弱，进口成本支撑减弱，影响油脂价格走势。
• 马来西亚棕榈油产量：7月产量预估增加7.54%，其中半岛产量增加12.63%，婆罗洲产量增加1.48%，但单产环比下降9.3%，产量环比下降8.35%，反映供应存在结构性调整。
• 巴西甘蔗压榨量下降：巴西中南部6月甘蔗压榨量同比减少14.5%，糖产量同比减少26.33%，显示供应偏紧。
• 需求预期变化：8月底至9月需求预期升温，但短期供应宽松，导致基差震荡运行。

4. 品种分析

• 棕榈油：受主产地天气升水支撑，但新增9月买船增加到港压力，商业库存处于高位，盘面利润尚可，但基差上行空间受限。
• 豆油：进口成本提供支撑，但出口数据疲软，价格震荡。
• 菜油：跟随加籽期货震荡，华南现货基差坚挺，工厂执行旧约、提货不畅，短期供应偏紧。

关键信息

• 价格走势：三大油脂价格震荡，缺乏明显趋势。
• 基差表现：棕榈油基差震荡，豆油基差微跌，菜油基差上行。
• 供需动态：马来西亚棕榈油产量增加但单产下降，巴西糖产量减少，美豆出口数据不及预期。
• 进口利润：棕榈油5月和6月船期进口利润波动，反映进口成本变化。
• 对盘利润：棕榈油对盘利润变化显示市场对盘面价格的预期调整。
• 库存情况：棕榈油、豆油、菜油库存均处于较高或紧平衡状态，影响价格走势。

风险提示

• 政策变化：国内外政策调整可能对油脂市场产生较大影响，需重点关注。
• 天气因素：主产地天气变化可能影响产量和供应，进而影响价格。
• 需求波动：季节性需求变化可能对市场形成支撑或压力。

图表说明

• 图1-3：展示棕榈油、大豆油、菜籽油的汇总均价及价格走势。
• 图4-6：显示各品种主力合约收盘价及基差变化。
• 图7-9：反映不同区域基差走势。
• 图10-11：展示大豆油与菜籽油、棕榈油之间的价差变化。
• 图12-15：分析棕榈油不同船期的进口及对盘利润。
• 图16-20：呈现马来西亚、印尼棕榈油产量及单产数据。
• 图21-27：显示国内压榨厂及沿海地区油脂产量、库存与成交量变化。

分析团队

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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