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报告摘要

东吴证券晨会纪要总结

核心内容

宏观经济与出口分析
- 中国出口整体仍具韧性，但面临结构性回落压力。
- 从产品角度看，地产链产品及部分中间品（如集成电路）表现优于劳动密集型消费品和资本品。
- 从国别角度看，美国仍是主要拉动力量，对越、韩、日等亚洲国家出口可能放缓。
- 8月制造业PMI继续回落，显示需求疲软，但财政托底可缓解经济失速风险。
- 非制造业PMI大幅回落，但建筑业仍保持高景气，服务业有望在疫情缓解后恢复。
市场策略分析
- 企业加大Capex表明对未来增长的乐观预期，高Capex组合表现优于沪深300。
- 21H1 Capex增加且盈利能力提升的行业包括：医药（医疗器械）、交运（航运）、建材（玻璃）、农业（动物保健）、化工（塑料、化学制品）、机械（专用设备）、电子（元件）、有色（黄金）、建筑（专业工程）。
- 公募基金发行回暖，外资与散户资金净流入，显示市场情绪改善。
- 重点推荐具备高成长性、高景气度及高技术壁垒的行业，如5G、云服务、信创等。
个股点评与投资建议
- 神州数码：云业务稳步发展，鲲鹏技术应用，维持“买入”评级。
- 埃斯顿：机器人业务增长显著，但盈利波动，维持“增持”评级。
- 奥园美谷：医美业务布局推进，盈利能力改善，维持“买入”评级。
- 长信科技：产业链布局完善，未来成长可期，维持“买入”评级。
- 顺鑫农业：白酒业务稳定，但短期承压，调整为“增持”评级。
- 快手-W：业绩符合预期，但下半年广告业务增速放缓，维持“买入”评级。
- 海亮股份：业绩高增长，五代线技术应用，维持“买入”评级。
- 沛嘉医疗-B：TAVR与神经介入业务增长快，维持“买入”评级。
- 东方通：受益于信创产业，与中移资本合作，维持“买入”评级。
- 林洋能源：项目储备充足，分布式与储能业务增长可期，维持“买入”评级。
- 昭衍新药：安评龙头持续高增，维持“买入”评级。
- 大参林：门店扩张持续，疫情后业绩有望恢复，维持“买入”评级。
- 康龙化成：一体化平台优势明显，新业务拓展持续，维持“买入”评级。
- 中联重科：利润率短期承压，但长期趋势向好，维持“买入”评级。

主要观点

出口韧性与结构变化：中国出口整体仍具韧性，但结构性回落压力显现，重点关注地产链产品与中间品。
PMI下行与政策托底：制造业与非制造业PMI均出现回落，但财政发力有助于缓解经济下行压力。
Capex与盈利增长：Capex增加且盈利能力提升的行业具有长期投资价值，关注其增长潜力。
市场资金流入：公募基金发行回暖，外资与散户资金净流入，显示市场情绪有所回升。
行业与个股表现：5G、云服务、信创、医美、光伏与储能等领域表现突出，部分个股盈利改善，业绩增长可期。

关键信息

PMI数据：
- 2021年8月制造业PMI为50.1%，非制造业PMI为47.5%。
- 高耗能行业新订单指数回落明显，显示市场需求持续疲软。
Capex与ROE/ROIC：
- Capex增加表明企业对未来的乐观预期，结合ROE、ROIC衡量投资效益。
- 21H1 Capex增加且盈利能力提升的行业包括医药、交运、建材等。
市场资金动向：
- 8月公募基金发行回暖，北上资金净流入180亿元，杠杆资金净流入219亿元。
- 外资偏爱电气设备、有色金属、银行等板块，对食品饮料、化工等相对谨慎。
重点推荐个股：
- 神州数码、埃斯顿、奥园美谷、长信科技、海亮股份、沛嘉医疗-B、东方通、林洋能源、昭衍新药、大参林、康龙化成、中联重科等。

风险提示

宏观经济风险：疫情反复、专项债发行不及预期、货币政策收紧、大宗商品价格波动等。
行业风险：5G应用推进不及预期、医美行业竞争加剧、Capex转化效率低、客户开拓不及预期等。
个股风险：鲲鹏产业链推进不及预期、云业务进展不及预期、医美业务整合风险、毛利率承压、销售费用高企等。

总结

整体来看，2021年8月中国出口仍具韧性，但面临结构性回落压力。制造业PMI继续回落，显示需求疲软，但财政托底可缓解经济下行压力。市场资金情绪回暖，公募与外资资金流入，同时散户情绪高涨。重点行业如5G、云服务、医美、光伏与储能等表现出较强增长潜力。个股方面，部分企业业绩符合预期，部分则因转型与业务拓展表现出强劲增长。总体维持乐观预期，建议关注高景气、高Capex及高成长性行业与个股，同时警惕市场波动与政策风险。

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