20210415-开源证券-开源晨会——晨会纪要_8页_716kb

开源晨会 0415 总结

核心内容概述

本次开源晨会聚焦于宏观经济与行业公司动态，分析了2021年3月中国出口数据、智能汽车行业发展、农林牧渔领域市场变化以及具体公司如博威合金、德赛西威和妙可蓝多的最新信息。会议指出，出口增速回落，但部分中间品及资本品表现亮眼，智能汽车产业链迎来重要发展机遇，农林牧渔领域因供需变化引发价格波动，同时对部分公司未来业绩及估值进行了预测与评级。

主要观点

宏观经济视角

• 出口数据回落：2021年3月中国出口同比增长30.6%，低于预期的38%，两年复合增速为10.3%，较前两个月的15.2%有所放缓。
• 消费品出口下滑：受海外产能恢复和替代效应减弱影响，消费品出口增速下降，而部分中间品和资本品出口增长显著。
• 出口结构切换：对美欧出口保持高位，但对东盟、金砖四国、中国台湾、日韩等地区的出口增速大幅回落。
• 全年出口预期：中性情景下，全年出口增速预计在15%左右，分季度呈现逐季下滑趋势。悲观与乐观情景分别为4%和27%。

智能汽车行业

• 华为全栈式布局：华为通过HI品牌切入智能汽车领域，提供包括芯片、操作系统、感知硬件、决策算法、云计算等在内的全栈式解决方案。
• 技术优势：华为的CC架构与特斯拉的集中式架构不同，采用分布式网关，提升数据传输效率与安全性。
• 智能驾驶布局：华为推出MDC系列化产品，涵盖L2-L4级自动驾驶技术，同时布局激光雷达等核心传感器。
• 智能座舱与车云服务：基于鸿蒙系统，华为推动智能座舱发展，提供车云服务以支持自动驾驶场景落地。
• 受益标的：华阳集团、中科创达、北汽蓝谷、四维图新、炬光科技（拟上市）。

关键行业信息

农林牧渔行业

• USDA数据调整：4月9日美国农业部下调玉米、小麦期末库存，上调大豆库存，稻谷库存稳定。
• 玉米与小麦：玉米、小麦库存消费比处于低位，供需偏紧，预计价格维持高位波动。小麦饲用替代效应明显，未来价格将逐步与玉米趋近。
• 大豆：巴西产量增加，中国压榨量下降，全球大豆库存上调，预计价格维持高位。后续需关注6月种植面积及土壤墒情数据。
• 稻谷：受缅甸局势影响，全球稻谷贸易量小幅下调，但中国国内供需稳定，库存消费比达78.1%，价格表现平稳。

公司动态与估值

博威合金（601137.SH）

• 2020年业绩：全年实现营收75.89亿元（-0.04%），归母净利润4.29亿元（-2.45%），受疫情及海外运费影响。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为5.73亿元、6.71亿元、8.30亿元，EPS分别为0.73元、0.85元、1.05元，当前PE分别为14.6倍、12.5倍、10.1倍。
• 产品结构升级：新材料业务占比提升，高附加值产品持续增长，公司正推进数字化转型，提升研发与制造能力。
• 风险提示：下游需求不及预期、数字化改造进度滞后等。

德赛西威（002920.SZ）

• 2020年业绩：全年营收67.99亿元（+27.39%），归母净利润5.18亿元（+77.36%），第四季度业绩显著增长。
• 智能驾驶业务：IPU03自动驾驶域控制器业务实现翻倍增长，未来IPU04将与理想汽车合作，推动业务扩张。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为6.84亿元、8.32亿元、10.83亿元，EPS分别为1.24元、1.51元、1.97元，当前PE分别为70.3倍、57.8倍、44.4倍。
• 风险提示：乘用车销量不及预期、智能驾驶产品推进速度不及预期。

妙可蓝多（600882.SH）

• 业务转型：大股东蒙牛承诺在非公开发行后两年内注入奶酪业务，公司将成为蒙牛的奶酪运营平台。
• 盈利预测：预计2020-2022年归母净利润分别为0.65亿元、3.19亿元、5.37亿元，EPS分别为0.16元、0.77元、1.29元，当前PE分别为401.2倍、81.2倍、48.3倍。
• 市场前景：奶酪棒持续高增长，未来有望带动奶酪消费渗透率提升，市场规模预计达千亿。
• 风险提示：食品安全风险、市场竞争加剧、奶酪棒销售不达预期等。

投资评级说明

适用投资者：仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

估值方法与风险提示

• 估值局限性：报告中所用估值方法和模型基于一定假设，实际结果可能不同。
• 风险提示：
  • 智能汽车业务推进不及预期；
  • 中美贸易摩擦风险；
  • 食品安全风险；
  • 市场竞争加剧；
  • 奶酪棒销售不达预期；
  • 疫苗有效性不及预期；
  • 自然灾害、气候变化、地缘政治及进出口政策风险。

结论

本次晨会内容涵盖宏观经济趋势、行业动态及重点公司分析，重点提示了出口结构变化、智能汽车产业链布局、农林牧渔供需调整及公司业绩预测。整体来看，部分行业及公司表现强劲，未来增长潜力较大，但需关注外部环境及市场变化带来的不确定性。