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东吴证券晨会纪要总结（2022-10-26）

核心内容概述

本次晨会围绕宏观策略、固收金工及行业点评展开，重点分析了四季度我国出口趋势、全球高通胀变化、以及多个重点行业的经营情况与投资建议。

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宏观策略分析

四季度出口特征预测

• 9月出口表现：尽管面临外需回落、台风和基数效应，9月出口仍录得5.7%的同比增长，主要由汽车、手机和成品油拉动，抵消了自动数据处理设备、家电和服装的拖累。
• 四季度展望：全球出口增速将由高向中低转变，2023年在欧美可能陷入短暂衰退背景下，我国出口或将呈现总量承压、结构分化的特点。
• 风险提示：疫情扩散超预期、政策对冲经济下行力度不足、外需持续回落。

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固收金工分析

利元转债分析

• 发行信息：利元转债（118026.SH）于2022年10月24日开始网上申购，总发行规模为9.5亿元，债底估值70.59元，YTM为2.30%。
• 条款与估值：转换平价为95.75元，平价溢价率4.44%，转债条款中规中矩，总股本稀释率4.70%。
• 投资建议：预计上市首日价格在117.96~131.17元之间，中签率约为0.0026%，建议积极申购。
• 公司背景：广东利元亨是国内锂电池制造装备行业领先企业，与宁德时代、比亚迪等企业有长期合作，核心技术涵盖智能控制、激光加工等。

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行业点评总结

轻工制造行业

• 9月社零增速：9月社零总额为3.77万亿元，同比+2.5%，受疫情拖累，增速较上月回落。
• 线上零售增长：2022年9月线上零售额为9960亿元，同比+14.5%；1-9月累计线上零售额为8.24万亿元，同比+6.1%。
• 品类表现：汽车类、石油及制品类、中西药品类增速领先，分别同比+14.2%、+10.2%、+9.3%。
• 家居需求修复：地产销售降幅收窄，竣工初现企稳，家具需求有望好转，推荐标的包括【欧派家居】【顾家家居】【索菲亚】【喜临门】。

个股点评

安图生物（603658）

• 业绩表现：前三季度营收4.21亿元，归母净利润1.45亿元，Q3业绩环比加速。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润为12.46/16.14/20.19亿元，对应PE分别为37/29/23倍。
• 风险提示：新产品研发进度不及预期、化学发光装机不及预期、疫情超预期发展。

明月镜片（301101）

• 业绩表现：前三季度营收4.5亿元，归母净利润8723万元，Q3扣非归母净利润同比+37.5%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润为1.2/1.6/2.1亿元，对应PE分别为76/57/43倍。
• 风险提示：疫情反复、离焦镜推广不及预期。

英搏尔（300681）

• 业绩表现：前三季度营收13.77亿元，归母净利润0.33亿元，Q3扣非利润未实现盈利。
• 投资建议：下调2022-2024年归母净利润预期，维持“买入”评级。
• 风险提示：乘用车销量不及预期、原材料涨价、价格竞争加剧。

九洲药业（603456）

• 业绩表现：前三季度营收43.73亿元，归母净利润7.43亿元，Q3业绩环比加速。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润为9.7/12.6/16.4亿元，对应PE分别为31/24/19倍。
• 风险提示：产能扩张不及预期、产品导入不及预期、汇兑损益风险。

水晶光电（002273）

• 业绩表现：前三季度营收32亿元，归母净利润4.8亿元，Q3营收13亿元，归母净利润2.3亿元。
• 投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润为5.76/7.43/9.07亿元，对应PE分别为28/22/18倍。
• 风险提示：产品价格波动、毛利率波动、疫情影响。

信德新材（301349）

• 业绩表现：前三季度营收6.95亿元，归母净利润1.21亿元，Q3营收2.63亿元，归母净利润0.43亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润为1.95/3.04/4.51亿元，对应PE分别为43/28/19倍。
• 风险提示：项目投产不及预期、同行业竞争加剧。

震安科技（300767）

• 业绩表现：前三季度营收6.53亿元，归母净利润0.79亿元，Q3营收2.22亿元，归母净利润0.24亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年EPS分别为0.80、1.53、2.61元，对应PE分别为57、30、17倍。
• 风险提示：行业渗透率不达预期、疫情冲击、医院扩张不及预期。

通策医疗（600763）

• 业绩表现：前三季度营收21.39亿元，归母净利润5.15亿元，Q3营收8.21亿元，归母净利润2.2亿元。
• 投资建议：下调归母净利润预期，维持“增持”评级。
• 风险提示：政策风险、医院扩张不及预期、行业景气度下降。

九丰能源（605090）

• 业绩表现：前三季度营收202.08亿元，归母净利润9.41亿元，Q3营收35.23亿元，归母净利润12.06亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润为10.55/13.16/16.85亿元，对应PE分别为15.9/12.7/9.9倍。
• 风险提示：天然气价格波动、氢能政策落地不及预期、资产重组进度不及预期。

大族激光（002008）

• 业绩表现：前三季度营收105.62亿元，归母净利润10.14亿元，Q3营收36.25亿元，归母净利润3.82亿元。
• 投资建议：谨慎下调归母净利润预期，维持“买入”评级。
• 风险提示：制造业投资不及预期、行业竞争加剧、新业务拓展不及预期。

恩捷股份（002812）

• 业绩表现：前三季度营收92.8亿元，归母净利润32.26亿元，Q3营收35.23亿元，归母净利润12.06亿元。
• 投资建议：下修归母净利润预期，维持“买入”评级。
• 风险提示：电动车销量不及预期、市场竞争超预期。

新兴铸管（000778）

• 业绩表现：前三季度营收384.78亿元，归母净利润13.78亿元，Q3营收115.17亿元，归母净利润3.14亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年EPS分别为0.37、0.45、0.62元，对应PE分别为10倍、8倍、6倍。
• 风险提示：财政政策收紧、水管网改造不及预期、原材料价格波动。

喜临门（603008）

• 业绩表现：前三季度营收57.41亿元，归母净利润3.89亿元，Q3营收21.35亿元，归母净利润1.69亿元。
• 投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业需求承压、开店不及预期、原材料价格波动。

晶盛机电（300316）

• 业绩表现：前三季度营收74.6亿元，归母净利润20.1亿元，Q3营收30.9亿元，归母净利润8.02亿元。
• 投资建议：上调归母净利润预期，维持“买入”评级。
• 风险提示：下游扩产不及预期、新品拓展不及预期。

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总结

本次晨会分析了四季度我国出口趋势、全球高通胀变化以及多个重点行业的表现。整体来看，出口增速放缓、通胀压力持续、部分行业受疫情和政策影响承压，但也有部分企业因产品结构优化、产能扩张、政策支持等实现业绩增长。个股方面，安图生物、明月镜片、九洲药业、水晶光电、信德新材、九丰能源等均获得“买入”或“增持”评级，建议投资者关注其未来增长潜力及行业趋势。