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冠通期货8月沪铜月度报告总结

核心内容概览

本报告由冠通期货研究咨询部发布，分析师王静（执业证书号：F0235424/Z0000771）撰写，分析了2026年8月沪铜市场的行情走势及影响因素，涵盖宏观环境、供给、需求、库存等关键维度。

主要观点

1. 宏观环境不确定性增强

• 美联储政策：2026年7月FOMC会议维持利率在3.5%-3.75%区间不变，但通胀粘性担忧上升，美元指数走强对铜价形成压制。
• 地缘政治风险：中东局势持续紧张，美伊谈判与冲突交替进行，市场情绪波动较大，宏观不确定性增强。
• 铜关税未决：国内铜关税政策尚未明确，影响市场对进口铜的预期。

2. 供给端呈现紧缺态势

• 铜精矿进口：2026年6月中国进口铜精矿及其矿砂233.4万吨，同比减少0.6%，环比减少1.1%。上半年累计进口量1460.9万吨，同比减少0.9%。
• 港口库存下降：铜精矿港口库存持续减少，国内冶炼厂复产加快，但整体供应仍偏紧。
• 废铜供应紧张：含税废铜结构性缺口较大，进口废铜需求旺盛，但受票据问题影响，短期供应仍显紧张。

3. 需求端有所回升，但整体偏弱

• 表观消费量：2026年6月电解铜表观消费量为137.91万吨，环比下降3.01%，同比偏强。
• 新能源需求：新能源汽车、AI算力及电网需求增长明显，带动铜消费。
• 传统行业拖累：房地产及家电行业需求疲软，但整体韧性较强。
• 淡季影响：8月为传统需求淡季，短期内需求增长受限。

4. 库存持续去化，支撑价格

• 期货库存：截至2026年7月31日，上期所电解铜期货库存录得2.56万吨，环比减少65.74%，同比增加30.28%。
• 现货库存：上海、广东保税区铜现货库存累计3.17万吨，库存继续去化，部分货源清关进口，但到货量较少。
• 去化原因：库存下降主要由供应端紧缺驱动，而非需求端高涨，叠加美国铜虹吸效应，铜价获得支撑。

关键信息汇总

供给方面

• 6月铜精矿进口量233.4万吨，同比减少0.6%，环比减少1.1%。
• 上半年累计进口量1460.9万吨，同比减少0.9%。
• 智利受风暴影响，北部地区洪水和暴雪导致铜矿开采中断，影响全球供应。
• 8月仅1家冶炼厂有检修计划，产量影响较小。

需求方面

• 6月电解铜表观消费量137.91万吨，环比下降3.01%。
• 新能源汽车销量同比增长7.3%，出口增长1.2倍。
• 房地产开发投资同比下降18.0%，但整体需求仍具韧性。

库存方面

• 上期所电解铜期货库存降至2.56万吨，为年内低点。
• 保税区库存持续去化，主要受供应紧张和进口货源减少影响。
• 库存去化速度较快，支撑铜价上涨。

结论与展望

综合来看，沪铜价格在8月面临上涨压力，主要受供应紧缺及库存去化驱动。然而，宏观不确定性（如美联储加息预期、地缘政治风险）及铜关税政策未决，将限制铜价涨幅。预计铜价将在高位维持窄幅波动，短期内供应紧张仍将主导市场走势。