20260823-东吴证券-南网储能-600995.SH-2026年半年报点评_量效齐升_储能项目稳步扩张_3页_442kb

南网储能（600995）2026年半年报总结

核心内容

南网储能（600995）2026年半年报显示，公司业绩持续增长，营业收入和归母净利润分别同比增长24.83%和33.61%，反映出其在抽水蓄能、调峰水电及新型储能业务方面的稳步发展。公司维持“买入”投资评级，未来三年的盈利预测显示，归母净利润有望逐步提升，对应PE逐渐下降，估值趋于合理。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2026年上半年实现41.2亿元，同比增长24.83%。
• 归母净利润：实现11.12亿元，同比增长33.61%。
• 扣非归母净利润：11.05亿元，同比增长31.85%。
• ROE：加权平均ROE同比提高0.97pct，达到4.8%。

业务板块分析

• 抽水蓄能：

  • 实现营业收入27.92亿元，同比增长27.76%。
  • 毛利润13.17亿元，同比增长22.23%，毛利率47.16%，同比略有下降。
  • 截至2026/6/30，公司在运抽水蓄能装机1268万千瓦，在建装机1080万千瓦。
  • 本年度梅蓄二期、广西南宁抽蓄电站投产，带动收入增长。

• 调峰水电：

  • 实现营业收入10.54亿元，同比增长19.45%。
  • 毛利润7.53亿元，同比增长26.19%，毛利率71.42%，同比提升5.64pct。
  • 上半年发电量达52.48亿千瓦时，同比增长20.65%。
  • 截至2026/6/30，公司在运调峰水电装机203万千瓦。

• 新型储能：

  • 实现营业收入2.14亿元，同比增长20.33%。
  • 毛利润0.49亿元，同比下降9.72%，毛利率23.05%，同比下降24.97pct。
  • 截至2026/6/30，公司在运新型储能装机65.42MW/129.83MWh。

项目进展

• 抽水蓄能：在建项目9座，合计装机1080万千瓦，包括肇庆浪江、惠州中洞、电白、新丰、灌阳、钦州、贵港、玉林及云南西畴抽蓄电站。
• 调峰水电：装机规模稳定，持续贡献收入。
• 新型储能：在建项目2座，合计82MW/184MWh，上半年开工，显示项目建设提速。

现金流与分红

• 经营活动现金流：2026年上半年净额22.88亿元，同比增长12.91%。
• 半年度分红：公司拟每10股派发现金红利0.6959元，合计派现2.22亿元。

财务预测

• 盈利预测：2026-2028年归母净利润分别为17.4/18.1/19.4亿元，对应PE分别为22.67/21.78/20.33倍。
• 财务指标：公司资产负债率53.76%，财务结构稳健；每股净资产7.44元，市净率1.66倍。

关键信息

项目与业务拓展

• 抽水蓄能项目持续推进，新增核准1个抽蓄项目。
• 调峰水电业务受益于来水改善，发电量增长显著。
• 新型储能业务在建项目进展顺利，上半年新签合同金额5.9亿元，同比增长85%。

财务表现

• 公司盈利增长显著，尤其是调峰水电板块。
• 营运现金流稳健，显示公司运营效率较高。
• 财务结构良好，资产负债率控制在合理范围内。

投资评级

• 维持“买入”评级，基于其在抽水蓄能与新型储能协同发展、稀缺性及增长潜力。

风险提示

• 项目建设进度不及预期。
• 来水波动可能影响调峰水电收益。
• 新型储能市场竞争加剧。

结论

南网储能2026年半年报显示其在储能领域持续扩张，抽水蓄能与调峰水电业务表现亮眼，新型储能项目稳步推进。公司财务状况稳健，现金流良好，盈利预测积极，维持“买入”评级。然而，需关注项目建设进度、来水波动及市场竞争等潜在风险。