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国债期货市场总结（2026-08-06）

核心内容概述

2026年8月6日，国债期货市场整体呈现多数收平态势，30年期长端合约小幅走弱。市场表现主要受到供给高峰预期和政策利多兑现后的调整影响。从宏观面来看，政策层面积极支持经济增长，财政和货币政策进一步宽松，推动经济持续向好。经济数据显示内需虽偏弱，但增量创近五年同期新高，通胀温和回升，PPI由负转正后持续走高，显示经济复苏态势。

主要观点

宏观面

• 政策支持：7月政治局会议强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，通过“人工智能+”、扩大内需、稳定房地产市场等手段促进经济增长。
• 经济数据：上半年GDP同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%，二季度增长4.3%；CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨4.1%，创2022年8月以来新高，显示通胀压力逐步回升。
• 财政运行：上半年全国一般公共预算收入增长4.7%，支出增长1.5%，税收结构分化明显，政府性基金预算收入同比下降21.6%，后续政府债供给压力仍存。

资金面

• 社融增量：上半年社融增量累计20.84万亿元，同比少增2.02万亿元，6月单月新增3.4万亿元，政府债融资仍是主要支撑。
• 货币市场：M2同比增长8.0%，M1同比增长4.0%，剪刀差扩大，反映企业活期资金不足、扩产意愿审慎。
• 央行操作：8月6日央行以1.4%的利率开展10亿元7天逆回购操作，显示流动性管理趋于稳定。

市场面

• 国债期货价格：TS、TF、T、TL收盘价分别为102.628元、106.500元、109.390元、115.390元，涨跌幅分别为+0.01%、0.00%、0.00%、-0.04%。
• 市场调整：在7月末政策预期推动下，债市经历一波上涨，30年期国债收益率一度创年内新低。随着利多兑现，市场出现获利了结现象。

关键信息

市场策略

• 单边策略：中性。
• 套利策略：关注3T-TL价差回落。
• 套保策略：中期存在调整压力，建议空头采用远月合约进行套保。
• 风险提示：流动性紧缩风险。

价格与收益率

• 国债期货价格：多数收平，30年期小幅走弱。
• 隐含收益率：TS、TF、T、TL隐含收益率走势反映市场对未来利率预期的调整。

成交与持仓

• 成交量：市场活跃度维持平稳。
• 持仓量：机构持仓变化显示市场情绪偏谨慎。

净基差走势

• TS与TF净基差：近期波动较小，显示市场对短端和中端债券的预期较为一致。
• T与TL净基差：显示长端债券相对表现偏弱，市场对30年期国债的预期有所下调。

政策与市场动态

资金利率

• Shibor利率：1D、7D、1M分别为1.353%、1.383%、1.390%，显示市场流动性趋于平稳。
• DR007与R007：均上涨，显示银行间市场资金面有所收紧。
• 同业存单AAA 3M：收益率为1.43%，环比变化率为-0.25%，反映市场对中长期利率的预期有所回落。

债券发行

• 国债发行：8月政府债整体净供给可能达到年内高点，超长期特别国债和新增专项债加速落地。
• 地方债发行：地方债发行规模持续增长，显示地方政府融资需求仍在。

价差分析

• 跨期价差：国债期货跨期价差走势显示市场对远期利率预期偏弱。
• 跨品种价差：包括4TS-T、2TS-TF、2TF-T、3T-TL等价差组合，反映不同期限债券之间的相对价值变化。
• 价差组合：2TS-3TF+T价差组合显示市场对短、中、长端债券的相对定价存在调整空间。

未来展望

• 市场趋势：短期国债期货市场预计维持震荡格局，长端可能因供给增加和利多兑现后出现调整。
• 投资建议：投资者可关注3T-TL价差回落机会，同时警惕流动性紧缩风险。

附录

• 研究员信息：徐闻宇（从业资格号：F0299877，投资咨询号：Z0011454）
• 联系人信息：
  • 沈嘉奇（从业资格号：F03157772）
  • 陈昊宇（从业资格号：F03130939）
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