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报告摘要

华泰 | A股策略：中报定价下的估值修复

核心内容概览

华泰证券策略团队发布研报，分析当前A股市场在中报披露期前后的估值修复逻辑与配置建议。报告指出，市场在8月初出现温和反弹，风险偏好有所修复，超跌反弹成为主要交易线索，小盘股表现优于大盘股。同时，报告强调中报披露期将至，投资者应重点关注中报表现，以筛选高性价比的细分行业进行配置。

主要观点

市场反弹特征：
A股在8月初温和放量反弹，恐慌情绪有所缓解，沪深300和创业板指ETF隐含波动率分别下降14%和11%。8月涨停个股数量增加，跌停减少，显示市场情绪逐步回暖。
超跌反弹趋势：
超跌反弹是当前市场主要交易逻辑，小盘股弹性更强。中证2000指数已修复7月跌幅的约50%，沪深300修复约30%。行业层面，电子、通信、建材等已回补7月跌幅的约30%。
反弹高度受限：
超跌反弹的高度可能受到主动公募基金筹码未出清的影响。若后续净值修复至成本线附近，可能因赎回等因素导致反弹受限。
创业板指仍有空间：
历史数据显示，创业板指在回撤超20%后，第一波反弹幅度下四分位为21%，当前反弹约10%，仍有约10%的反弹空间。时间上，本轮反弹持续时间较短，但斜率偏陡，需关注8月底的验证窗口。
中报定价策略：
中报披露期将至，投资者应关注中报表现，结合6月低点以来的回调幅度、26E盈利预期上修幅度及当前估值水平筛选高性价比行业。重点推荐通信设备、能源金属、小金属等。
配置建议：
- 均衡配置：维持均衡配置策略，仓位纪律优先于方向选择。
- AI硬件：控制仓位参与AI硬件的超跌反弹，首选通信设备。
- 其他超跌品种：关注能源金属、小金属等。
- 抗跌品种：继续关注非银金融和CXO龙头。
- 中期视角：出海链及必需消费处于增配窗口。
- 红利底仓：继续持有红利底仓，重点配置银行与交运。