20260923-招商期货-商品期货早班车_9页_730kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究团队发布，汇总了近期主要商品期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工五大板块，为投资者提供参考。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价上涨0.35%，收报4357.95美元/盎司。
• 国内金交所9999上涨0.86%，收于931.98元/克。
• 上期所沪金主力合约上涨0.87%，收于933.02元/克。

主要观点

• 短期金价受加息影响偏弱震荡，但长期依旧看好。
• 白银基本面偏弱，但市场波动加大，建议观望。

关键信息

• 国内黄金ETF流入0.11吨。
• COMEX黄金库存下降126.2吨。
• SPDR黄金ETF持仓增加0.6吨。
• 伦敦8月黄金库存增加98吨。
• 伊朗称“应美方要求”外长与美特使会晤，但官方媒体否认。
• 美联储地方联储行长巴尔金表示通胀压力消退需要时间。
• 纽约联储主席威廉姆斯称美债集中清算进展领先预期。

风险提示

• 央行停止购金
• 美联储货币政策意外转向

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：伊朗与美国谈判取得进展，原油价格走弱，金属压力缓解。
• 供应端：铜精矿和废铜紧张格局延续。
• 需求端：华东华南平水铜现货升水1300元和1500元。
• 交易策略：建议逢低买入。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：上涨0.08%，收于24240元/吨。
• 基本面：国内电解铝厂维持高负荷生产，需求小幅上升。
• 供应端：库存去化，现货维持升水结构。
• 交易策略：建议买入看涨期权。
• 风险提示：美联储政策变化、中东冲突反复、调控政策及电力供应。

氧化铝

• 市场表现：上涨0.70%，收于2737元/吨。
• 基本面：部分氧化铝厂检修，运行产能小幅下降。
• 需求端：电解铝厂维持高负荷生产。
• 交易策略：建议逢高沽空。
• 风险提示：投产超预期、几内亚铝土矿政策不及预期。

锌

• 市场表现：略有回落。
• 基本面：国产TC继续降至-2100元/金属吨，进口TC降至-124.5美元/干吨，矿端紧张延续。
• 交易策略：建议回调轻仓试多，高位谨慎止盈。
• 风险提示：美联储政策变化、中东冲突反复、LME锌交仓及多头资金变化、锌锭出口不及预期、锌矿TC继续下行。

铅

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：供应端收紧，节前备货预期提供支撑。
• 需求端：下游观望情绪增加，再生铅分流原生铅消费。
• 交易策略：建议区间操作，不宜追涨追空。
• 风险提示：美联储政策变化、铅节前备货不及预期、原生铅检修及再生铅复产节奏变化。

工业硅

• 市场表现：主力合约收于8475元/吨，涨0.24%。
• 基本面：周产持平，新疆地区企业减产仍在兑现。
• 交易策略：短期维持8400-8800元/吨区间震荡。
• 风险提示：工厂开工计划、焦煤价格、调控政策及电力供应。

碳酸锂

• 市场表现：LC2601上涨1.4%，收于134400元/吨。
• 基本面：9月检修影响去库幅度强于预期，仓单去化加剧。
• 交易策略：反弹沽空。
• 风险提示：检修恢复进度、现货成交升贴水走势、仓单去化持续性、去库不及预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约收于3123元/吨，下跌5元/吨。
• 基本面：钢银建材库存环比下降，钢材供需偏弱。
• 交易策略：观望为主，尝试短线做多螺纹2705合约。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿

• 市场表现：主力合约收于715.5元/吨，下跌0.5元/吨。
• 基本面：供应端回升，需求端偏弱。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力合约收于1528元/吨，上涨3元/吨。
• 基本面：铁水产量回升，钢厂利润再度萎缩。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：宏观预期摆动、地缘政治扰动。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：隔夜CBOT大豆变动不大。
• 基本面：美豆收割进度符合预期，需求不错。
• 交易策略：建议关注美豆收割进度及南美播种情况。
• 风险提示：天气及宏观等。

玉米

• 市场表现：期货价格小幅反弹，现货价格延续跌势。
• 基本面：供需宽松，新粮上市前价格偏弱。
• 交易策略：预计震荡偏弱。
• 风险提示：政策变化。

棉花

• 市场表现：隔夜ICE美棉震荡下跌。
• 基本面：国内储备棉销售成交率100%，价格小幅上涨。
• 交易策略：建议逢高卖出做空。
• 风险提示：宏观事件扰动、全球气象变化。

棕榈油

• 市场表现：马盘延续下跌。
• 基本面：供应端季节性增产，需求偏弱。
• 交易策略：等待中期多配击球点。
• 风险提示：外生变量如宏观、政策等。

鸡蛋

• 市场表现：价格区间震荡，现货价格下跌。
• 基本面：中秋备货需求减弱，供应逐步回升。
• 交易策略：预计震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期货价格偏弱，现货价格略跌。
• 基本面：供应充裕，需求承接不足。
• 交易策略：预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：供应端回升，需求端农膜旺季来临。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中期逢高做空远月。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、美国关税、新装置投放情况。

PVC

• 市场表现：V01上涨0.4%。
• 基本面：供需双弱，成交清淡。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：宏观预期摆动。

PTA

• 市场表现：PX中国CFR价格1249美元/吨，PTA华东现货价格7045元/吨。
• 基本面：供应端持续回归，需求端聚酯工厂负荷下降。
• 交易策略：关注01沽空TA加工费机会。
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产进度、下游需求情况。

甲醇

• 市场表现：主力合约震荡偏强。
• 基本面：供应端回归，需求端存在负反馈压力。
• 交易策略：建议观望或期权参与，01合约趋向过剩。
• 风险提示：港口库存、MTO开工、地缘局势变化。

玻璃

• 市场表现：Fg09下跌0.1%。
• 基本面：供应端复产增多，下游订单清淡。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约小幅下跌。
• 基本面：供给端回升，需求端偏弱。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中期逢高做空远月。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、美国关税、新装置投放情况。

MEG

• 市场表现：MEG华东现货价格6930元/吨，基差1080元/吨。
• 基本面：供应端国产回归，进口低位，短期供需弱平衡。
• 交易策略：建议观望或期权参与，01趋向过剩。
• 风险提示：地缘冲突扰动、进口供应情况、下游需求情况、装置检修兑现情况。

原油

• 市场表现：油价下跌。
• 基本面：美伊会面可能推动海峡开放，短期供应紧张边际缓解。
• 交易策略：建议等待布伦特90美元/桶附近的逢低买入机会。
• 风险提示：美伊冲突升级、海峡重启、出口恢复时间、产能受损等。

苯乙烯

• 市场表现：EB主力合约小幅下跌。
• 基本面：供需弱平衡，美伊局势缓和。
• 交易策略：短期跟随原油波动。
• 风险提示：上下游新装置投产、地缘政治发酵、下游复工情况。

纯碱

• 市场表现：Sa01下跌0.1%。
• 基本面：供应端回升，下游需求偏弱。
• 交易策略：建议逢高空配。
• 风险提示：宏观预期摆动。

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招商期货研究团队

研究团队成员包括：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。投资者应根据自身情况作出投资决策，自行承担投资风险。报告内容仅供参考，不构成投资建议。报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。