20260801-华泰期货-宏观月报_短期宏观可积极_关注市场波动缓和_7页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告对2026年8月的宏观经济与市场趋势进行了分析，指出当前经济仍处于周期的后半段，市场波动有所上升，但政策层面表现出积极信号。整体判断为宏观环境短期可积极，但需关注市场波动的缓和与政策落地的节奏。

主要观点

1. 宏观周期分析

• 经济处于本轮周期的尾声阶段，总量性表现尚可，但结构性矛盾加剧。
• 市场波动逐渐上升，政策过早刺激可能加剧价格“热”的压力。
• 8月是经济数据改善的夏季窗口期，但市场预期可能已出现转变，形成政策与市场之间的博弈。

2. 价格周期分析

• 价格指标维持“不差”的判断，6月厄尔尼诺现象确立，叠加地缘冲突影响，供给侧扰动持续。
• 通胀热力值为-0.02，但较6个月前上升0.14个百分点，显示价格趋势向好。
• 商品价格和市场整体预期趋于乐观，气候异常可能进一步影响供给侧，推动价格上行。

3. 政策周期分析

• 8月宏观政策预期偏积极，货币和财政政策均释放宽松信号。
• 美联储在7月维持观望态度，为市场提供宽松空间；中国政治局会议释放财政扩张信号。
• 中美关税战暂停至11月30日，双方关系保持“建设性战略稳定”，政策空间仍存在。

关键信息

经济状态

• 全球经济在流动性宽松和地缘冲击下仍保持韧性。
• 8月夏季改善预期增强，但需警惕结构性矛盾带来的不确定性。

价格因素

• 商品价格和市场价格继续上行，通胀维持在历史中枢附近。
• 能源价格阶段性下行，但金融市场的波动和供给侧扰动支撑价格热度。

政策条件

• 货币政策：美联储7月未加息，维持宽松态势。
• 财政政策：中国财政支出政策明确，政策扩张预期增强。
• 中美关系：关税战暂停，政策博弈持续，但存在建设性交流空间。

策略建议

战略层面

• 8月起将宏观策略从中性下调至防守，关注美联储年会可能释放的收紧信号。
• 战略性提升国债配置比重，降低商品和股指的配置比重，以应对市场波动。

战术层面

• 8月评级上调至积极，因经济数据仍“不差”，且政策转向积极可能带来宏观预期改善。
• A股市场在7月末出现TL向上突破信号，市场情绪有所回暖。

风险提示

• 美联储意外加息，可能引发市场波动加剧。
• 地缘风险意外上升，可能对全球经济和价格形成冲击。

附录信息

图表说明

• 图1：全球制造业景气度热力图，显示当前制造业景气度仍保持积极。
• 图2：华泰宏观热力值，反映当前货币、景气度、通胀、消费等指标的变动情况。
• 图3：华泰宏观热力值及变动趋势，展示各项指标的动态变化。
• 图4：全球CPI热力图，显示通胀水平维持在历史中枢附近。
• 图5：美国通胀结构，反映通胀来源及趋势。
• 图6：中国通胀与货币环境，显示通胀温和，货币环境偏宽松。
• 图7：美联储加减息概率，显示加息可能性较低。
• 图8：中国2026年财政扩张（净融资）仍待推进，政策空间尚未完全释放。

本期分析研究员

• 徐闻宇
  从业资格号：F0299877
  投资咨询号：Z0011454

• 沈嘉奇
  从业资格号：F03157772
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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