20260904-中信期货-专题报告_原油和化工延续低库存_期价近强远弱的格局将延续_4页_824kb

专题报告总结：原油和化工延续低库存，期价近强远弱格局将延续

核心内容

本报告分析了近期原油和化工市场的走势及未来展望，指出当前市场仍处于低库存状态，期价近强远弱的格局可能持续。同时，报告强调了美伊关系及中东局势对市场的影响，并提醒投资者注意相关风险。

原油市场分析

当前状况

• 国际原油价格在过去一周内周度下行。
• 霍尔木兹海峡通行量间或上升，成为短期利空因素。
• 美伊关系未有实质性进展，美国未恢复6月备忘录，且已实施对伊朗的经济制裁。
• 伊朗对亚洲的出口已基本停滞，实际影响有限。
• 伊朗与阿曼正在磋商临时航运框架，但尚未落实，海峡通航仍高度依赖美伊关系走向。
• 中东原油出口量短暂冲高，但缺乏持续性。

需求端

• 美国7月PCE通胀符合预期，但消费支出停滞。
• 9月美联储会议是关键节点，若通胀反弹，可能再次加息，美元走强将压制大宗商品估值。
• 美国汽油和柴油消费维持韧性，临近冬季取暖季，柴油需求将上升，进一步放大中质馏分油的缺口风险。
• 欧洲天然气库存处于17年以来的低位，能源危机从原油市场传导至天然气市场，间接增加成品油替代需求。

展望

• 原油月差回落，成品油中汽油裂解价差延续升势，柴油裂解价差持稳略降。
• 美伊关系持续未见缓和，伊朗对霍尔木兹海峡的控制权不会放松，海峡低通行量将成为常态。
• 短期油价仍将维持偏强震荡格局。

化工市场分析

当前状况

• 化工市场整体仍维持低库存格局。
• 纯苯、聚烯烃、MA、EG、PTA、PX、沥青等品种延续去库趋势。
• 周产量环比上升，但下游因高价格出现负反馈，本周主要体现在聚酯端。

聚酯端表现

• 聚酯短纤和瓶片的现货加工费大幅下挫。
• 两品种开工率降至五年同期最低水平。

未来展望

• 9-10月预估开工率维持高位，但核心变量仍为中东原油供应是否能恢复正常。
• 若中东原油供应无法恢复，化工行业较高的检修规模仍可能延续。
• 化工近端合约价格将延续偏强格局。

宏观背景

• 中国7月份全国规模以上工业企业利润同比增长 $11.2%$，低于6月份 $15.1%$ 的增幅。
• 前七个月工业企业利润同比增长 $17.6%$，略低于彭博经济研究 $18.1%$ 的预测。

风险提示

上行风险

• 中东局势进一步扩大，可能对原油供应造成更大冲击。

下行风险

• 美伊关系很快缓和，可能导致霍尔木兹海峡通行量回升，压制油价上涨。

关键信息汇总

数据来源

• 原油及成品油数据：彭博终端、央视新闻、Kpler
• 化工数据：隆众资讯
• 宏观数据：中国国家统计局

投资建议

• 本报告仅为市场分析，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况独立决策，注意市场风险。

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