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油脂市场总结（2026年8月4日）

核心内容概述

2026年7月，油脂市场整体呈现宽幅震荡格局，品种间分化明显。豆油因国内持续累库及基本面偏弱表现最弱；棕榈油受印尼B50政策及厄尔尼诺减产预期支撑，呈近弱远强格局；菜油因供应偏紧及外盘提振表现最强。市场情绪偏弱，油脂缺乏趋势性上行驱动，预计8月仍将延续震荡运行。

主要观点

• 国际环境：7月中东地缘冲突反复，美伊局势波动导致国际油价剧烈震荡，WTI原油月均价环比上涨约18%，但月末回落至83.6美元/桶，油脂的能源溢价随之先升后降。
• 国内基本面：大豆到港高峰延续，油厂开机率维持高位，豆油库存创逾七个月新高，现货基差承压走弱；棕榈油库存增加，国内需求疲软，成交清淡。
• 品种分化：豆油受美豆成本支撑但国内基本面偏弱；菜油因供应偏紧及基差高企相对抗跌；棕榈油则受政策及减产预期支撑，走势较强。
• 市场情绪：整体宏观及市场情绪偏弱，油脂单边交易难度较大，震荡延续成为主基调。
• 风险因素：宏观风险、贸易摩擦、产区天气及产地政策等均可能对油脂市场造成影响。

市场行情回顾

7月油脂走势

• 整体表现：7月油脂市场宽幅震荡，品种分化明显。
• 具体表现：
  • 菜油涨幅约2.7%，领涨。
  • 棕榈油涨约1%，震荡偏强。
  • 豆油微跌0.3%，表现最弱。
• 驱动因素：
  • 上半月：中东地缘冲突、美豆天气担忧及欧洲菜籽减产预期提振市场。
  • 下半月：地缘风险溢价回吐、原油回落、国内油脂增库及资金获利了结导致市场回落。

棕榈油市场分析

产区天气与产量

• 马来西亚：
  • 7月前25日产量环比下降0.11%，其中鲜果串单产下降1.32%，出油率上升0.23%。
  • 月末库存增至254.41万吨，环比增长4.78%。
  • 未来半个月降雨量预计低于历史同期，印尼加里曼丹地区干旱风险较高。
  • 厄尔尼诺影响预计持续至2027年初，产量滞后影响可能在2026年末至2027年初显现。

出口与库存

• 出口表现：7月出口数据边际改善，6月出口量为120.4万吨，环比增长6.19%。
• 国内库存：截至7月底，国内棕榈油商业库存为83.91万吨，环比增加4.57%，同比增加36.33%。
• 成交情况：7月国内棕榈油成交总量为8845吨，日均成交量402吨，环比增长32.98%。

价格与价差

• 基差：7月棕榈油现货基差小幅上调，但整体走势偏弱。
• 豆棕价差：整体呈现深度倒挂且震荡波动格局，月初因原油上涨基差有所收窄，中旬后棕榈油走弱，价差再次扩大。

豆油市场分析

国际大豆供需

• 美豆供需：7月USDA报告中性略偏多，产量预估增至44.75亿蒲式耳，出口上调3000万蒲式耳，旧作库存降至3.3亿蒲式耳。
• 出口节奏：中国集中采购美豆，7月8日至17日累计采购约134.8万吨，日均27万吨，但实际出口检验量有所放缓。

国内供需

• 压榨量：7月全国油厂大豆压榨豆油产量为201.47万吨，环比增加6.62%，同比增加4.69%。
• 库存情况：截至7月底，全国重点地区豆油商业库存为119.35万吨，较上月微增。
• 基差走势：现货基差承压走弱，主要地区基差报价明显收窄，天津Y2609+90元/吨、日照Y2609+110元/吨、张家港Y2609+220元/吨、东莞Y2609+280元/吨。

菜籽油市场分析

供应与压榨

• 进口情况：国内对澳籽进口全面放开，7、8月采购量月均约60万吨，但近期到港偏慢。
• 压榨量：7月沿海油厂菜籽压榨量为45.68万吨，环比减少13.71万吨，处于年内偏低水平。
• 产量情况：7月沿海油厂菜油产量为19.19万吨，环比减少0.11万吨，整体供应偏紧。

基差与库存

• 库存水平：截至7月底，全国主要地区菜油库存总计36.11万吨，处于历史同期中性略偏高水平。
• 基差表现：基差持稳运行，受还储需求增加影响，市场可流通现货偏紧。
• 价格走势：菜油重心抬升，但下游消费清淡，后期供应宽松预期压制单边上涨空间。

关键信息汇总

结论与展望

• 短期展望：油脂市场预计维持震荡运行，豆油底部支撑明显，菜油回调幅度有限。
• 总体判断：市场情绪偏弱，油脂缺乏明确趋势，品种间分化格局或延续。
• 建议关注：印尼B50政策实施进展、产区天气变化、国内库存及需求变化、国际原油走势。

投资提示

• 本报告仅用于研究交流，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
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