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沪铝早报-2026年9月21日总结

核心内容概述

2026年9月21日沪铝早报由大越期货投资咨询部祝森林发布，主要围绕铝价走势、市场供需、库存变化及宏观因素进行分析。整体市场情绪中性偏多，铝价在高位震荡运行，主要受供应端扰动与需求端疲软的博弈影响。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端：碳中和政策持续控制产能扩张，国内铝供应即将达到天花板。
• 需求端：房地产行业延续疲软，下游需求不强劲，高铝价对消费形成压制。
• 综合判断：基本面中性，但长期来看，碳中和推动铝行业变革，或对铝价形成支撑。

2. 市场盘面表现

• 收盘价：收于20日均线上，20日均线呈向上趋势。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头增加，显示市场多头情绪偏强。

3. 期现价差

• 期现价差显示现货贴水期货，但具体数据未在文本中明确给出，需参考图表。

4. 库存变化

• 上期所铝库存：较上周下降26729吨至320954吨。
• LME库存：维持在242,600吨，无明显增减。
• SHFE库存：较上周增加1293吨至56,073吨。
• 社会库存：未提供具体数据，需参考图表。

关键信息

利多因素

• 碳中和政策：限制产能扩张，推动行业结构性调整，长期利好铝价。
• 地缘政治扰动：俄乌冲突对俄铝供应造成影响，增加市场不确定性。

利空因素

• 全球经济疲软：铝价高位可能抑制下游消费。
• 出口退税取消：削弱铝材出口竞争力，对需求形成压力。

供需平衡分析

根据Wind数据，中国年度铝供需平衡情况如下：

时间	产量（万吨）	净进口量（万吨）	表观消费量（万吨）	实际消费（万吨）	供需平衡（万吨）
2018	3609	7.03	3615.03	3662.63	-47.6
2019	3542.48	-0.64	3541.84	3610.44	-68.6
2020	3712.44	105.78	3818.22	3816.92	1.3
2021	3849.2	150.33	3994.63	4008.83	-14.2
2022	4007.33	46.55	4053.88	4083.86	-29.98
2023	4151.3	139.24	4290.51	4294.81	-4.3
2024	4312.27	196.16	4502.5	4487.5	15
2025	4392.25	223.98	4621.1	4601.14	19.96

从2020年起，供需逐步趋于平衡，2024、2025年呈现小幅净进口，显示国内需求有所回升。

投资建议与风险提示

• 投资建议：铝价在高位震荡运行，短期需关注宏观情绪变化，长期受益于碳中和政策，建议谨慎乐观。
• 风险提示：全球经济不确定性、铝材出口政策调整、供应端扰动等因素可能影响市场走势。

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