20260807-东亚期货-能化产品周报—原油_30页_1mb

能化产品周报—原油总结

核心内容概述

本报告为东亚期货于2026年8月7日发布的原油周报，主要分析了当前原油市场的基本面、供需预测、库存情况、价差与升贴水等关键指标，并结合地缘政治、炼厂开工率、裂解价差等因素，对油价走势进行了评估。

主要观点

• 地缘政治风险：中东局势仍未得到有效解决，霍尔木兹海峡和曼德海峡仍处于封锁状态，但实际效果因暗航、船对船转运等因素有所折扣，对油价形成阶段性支撑。
• 油价交易难度：当前隐波（隐含波动率）处于高位，叠加Taco指数（美国原油出口量）的影响，油价交易面临较大不确定性。
• 全球库存偏低：美国、欧洲等地原油及成品油库存均处于低位，表明市场供需偏紧，对油价形成支撑。
• 炼厂开工意愿强：成品油裂解价差处于高位，表明炼厂开工意愿较强，市场需求支撑明显。
• 需求与供应动态：美国炼厂开工率小幅下降，但中国和山东地炼开工率维持或有所上升，显示国内需求相对稳定。

关键信息汇总

1. 基本面信息

• 中东局势：霍尔木兹和曼德海峡封锁状态持续，但实际影响因暗航和船对船转运而减弱。
• 成品油裂解价差：高位运行，显示炼厂开工意愿强，市场需求支撑明显。
• 库存情况：
  • 美国：除SPR外石油总库存为12.21亿桶，环比微增；原油商业库存为4.07亿桶，环比微增；汽油库存和馏分油库存均环比下降。
  • 欧洲：原油库存下降，成品油库存大幅下降。
  • 全球海上浮仓：库存同比上升，表明市场流动性有所改善。
• Taco指数：存在向下风险，可能影响出口量，对油价形成压力。

2. 供应情况

• 美国：
  • 原油产量为1380.4万桶/日，环比微增0.06%，同比增加3.91%。
  • 美原油净进口量为251.3万桶/日，环比大幅增加13.40%，同比下降4.95%。
• OPEC：
  • 伊朗原油产量为150.2千桶/日，伊拉克原油产量为315.0千桶/日。
• 非OPEC：
  • 供应量呈现季节性波动，部分区域供应量下降。

3. 需求情况

• 美国：
  • 炼厂加工量为1715.3万桶/日，环比下降1.06%，同比微增0.17%。
  • 炼厂开工率为96.5%，环比下降0.7个百分点，同比下降0.4个百分点。
• 中国：
  • 主营炼厂开工率为72.89%，环比持平，同比下降9.5个百分点。
  • 山东地炼开工率为50.26%，环比上升2.0个百分点，同比上升2.1个百分点。
• 全球炼厂检修季节性：部分炼厂进入检修季节，可能影响成品油供应。

4. 库存预测

• 全球供需预测：根据7月EIA月报，2026全年去库幅度预计为89万桶/日。
• 季度供需预测：
  • 1Q 2026：全球原油供应略高于需求，出现小幅去库。
  • 2Q 2026：供应明显低于需求，出现较大去库。
  • 3Q 2026：供应略低于需求，去库幅度缩小。
  • 4Q 2026：供应略高于需求，出现去库。

5. 价差与升贴水

• 裂解价差：
  • 美湾区裂解价差为55.39美元/桶，环比下降174.78%。
  • 布伦特跨大西洋裂解价差为56.06美元/桶，环比下降140.74%。
  • 中东裂解价差为37.53美元/桶，环比下降153.89%。
  • 东南亚裂解价差为31.23美元/桶，环比下降235.19%。
• 期货月差：
  • WTI 1-6月差为5.48美元/桶，环比下降。
  • Brent 1-6月差为7.48美元/桶，环比下降。
  • B-W价差为6.33美元/桶，环比微增。
  • EFS（东亚期货）价差为10.30美元/桶，环比下降。
  • SC-BRENT价差为-7.91美元/桶，环比下降。
• 地区间价差：全球各地区间价差存在差异，反映市场供需与运输成本的波动。
• 运费：存在季节性波动，可能影响原油运输成本与价格。
• 沙特OSP（官方销售价格）：显示沙特对原油出口价格的调整，反映市场供需变化。

总结

本周原油市场受到地缘政治风险的支撑，但隐波高位与Taco指数的潜在影响增加了交易难度。美国原油产量和净进口量均有所上升，而炼厂开工率小幅下降，显示需求略显疲软。全球库存水平偏低，尤其是美国和欧洲，对油价形成支撑。成品油裂解价差维持高位，表明炼厂开工意愿较强。此外，不同地区的裂解价差和期货月差显示市场存在结构性差异，而运费和沙特OSP的变化进一步反映市场动态。整体来看，市场处于多空博弈状态，投资者需关注地缘局势、库存变化及价差波动对油价的影响。